研究早荟 | 诺亚一周市场回顾（5.9-5.13）

4月出口同比增速大幅回落至3.9%，主因是去年的高基数和疫情影响导致。其中，国内供应链受阻为核心原因，尤其是上海港涉及的主要出口商品增速回落更快，比如汽车（包括底盘）、船舶等，此外，机电和高新技术产品增速也出现大幅下降。

4月进口同比增速小幅回升至0%，原材料进口数量与价格均有所上行，比如煤、原油、铜材、铁矿石等。

就业方面，美国4月份新增非农数据为42.8万人，就业市场表现较强劲，4月失业率维持在3.6%，仍然维持在疫情爆发以来的最低水平，平均时薪依然保持上涨，“工资-物价”螺旋上升的逻辑仍在。通胀方面，美国4月CPI同比涨幅由前值小幅回落0.2个百分点至8.3%，仍处于40年来的高位水平。从分项来看，食品、交通运输、住宅项继续构成主要支撑，能源价格涨幅收窄。剔除波动较大的食品和能源价格后，美国4月未季调核心CPI同比增长6.2%。

欧元区5月ZEW经济景气指数录得-29.5，较3、4月小幅回升但仍在历史低位区间；5月ZEW经济现状指数继续下行至-35.0，地缘冲突持续压制欧洲经济复苏。

全球重要指数中，本周仅德国DAX指数微涨，其余指数普跌，美股跌幅较深，标普500指数下跌4.7%，纳斯达克指数下跌6.4%。美股行业方面，本周各行业普跌，非必需消费下跌7.2%，跌幅最深，能源、房地产、信息技术行业均跌超6%。债券市场方面，本周美债利率小幅震荡，欧元短端、长端利率走高。

本周，A股市场缩量上涨，万得全A指数上涨3.5%。A股在持续一个多月的下跌后，首次在周频维度出现回升。其余股指也悉数上涨，其中中证1000、创业板指领涨。市场活跃度回升，万得全A周日均成交额为8,352亿。风格上，本周小盘、成长风格明显占优。

北向和南向交易方面，北向资金在当周总体净卖出73亿；南向资金全周共净买入197亿。A股本周净流出270亿。

从外资十大成交活跃股来看，外资净买入规模前三名分别为伊利股份、东方财富、比亚迪，净卖出规模前三名的个股是贵州茅台、紫金矿业、中国平安；行业偏好上，从Wind一级行业来看，本周外资主要增持了可选消费、信息技术，减持了日常消费、材料。

行业层面，本周在所有板块均上涨的情况下，中游板块涨幅最大，TMT板块次之。新能源汽车链条走强，带动赛道股走高。细分行业中，中游的汽车、电力设备，和TMT板块的电子本周领涨，涨幅在6.3~8.4%。上游的煤炭、石油石化，和金融地产板块的银行本周出现小幅下跌，跌幅在0.4~0.6%。从行业的每日涨跌看，本周只有中游的电力设备获得了4个交易日的正向收益。

国内债市

公开市场操作方面，本周央行净投放300亿人民币，主要为逆回购续作。DR007本周持续下降，从周初的1.65左右下降至周末的1.57左右，远低于央行7日逆回购利率2.1，市场上流动性较为宽裕。

本周十年期国债收益率继续小幅下降，周初为2.83左右，周末为2.81左右，债市弱势上扬。周一央行发布一季度货币政策报告，提出“坚持稳字当头，稳中求进”，稳增长的货币政策导向更加坚定。

4月美国总体CPI和核心CPI数据公布，通胀降温幅度弱于预期，市场紧缩预期再起，美国10年期国债利率本周加速回落，美债仍有上升空间。周五，央行公布，初步统计，4月社融规模增量为9102亿元，比上年同期少9469亿元。

本周信用风险事件

1. 珠海和佳医疗设备股份有限公司主体信用等级由A下调至BBB+，评级展望维持负面。公司存在大额关联方非经营性资金占用，债务逾期规模较大，且可能被出具无法表示意见的2021年度财务审计报告、公司股票可能被实施退市风险警示等情形。

2. 新凤祥控股集团有限责任公司主体及相关债项信用等级由BBB下调至B，评级展望为负面。公司核心子公司阳谷祥光铜业有限公司发生债务融资工具违约的事件，将进一步恶化公司外部融资状况，并将持续对公司整体信用水平产生显著不利影响。

3. 雪松实业集团有限公司主体长期信用等级由A-下调至BB，评级展望为负面。今年2月以来，雪松实业及其控股股东雪松控股集团有限公司发生多起被执行信息，公司持有的两家上市公司股权被司法冻结，可能面临失去控制权风险；公司部分融资可能存在逾期并涉诉。上述事项对公司资产流动性、再融资能力及偿债能力产生重大不利影响。

4. 武汉天盈投资集团有限公司主体长期信用等级由A-调降为BB，评级展望为负面。会计师事务所对公司 2021年度财务报告出具了保留意见。此外，2021年公司计提信用减值损失20.65亿元，大幅亏损17.04亿元。旗下一般公司债“20天盈02”将于6月8日行权，若其全部回售，公司将面临很大偿债压力。

5. 江西奇信集团股份有限公司主体评级由A-调降为BBB。

6. 武汉当代科技产业集团股份有限公司旗下一般公司债“17当代01”展期，违约金额5.34亿元。

7. 恒大地产集团有限公司旗下一般公司债“19恒大01”展期，违约金额9.41亿元，“19恒大02”展期，违约金额51.68亿元。

8. 深圳市钜盛华股份有限公司旗下一般公司债“21深钜03”展期，违约金额0.70亿元。

本周商品市场集体下跌。 其中金属和能化领跌，跌幅分别达 6.3% 和 3 .3% 。 商品高位回落的 主要驱动因素有： 市场对美联储加快加息的预期持续升温，美元指数升高压制风险偏好； 世界银行和 IMF 同步下调全球经济增速预期，经济放缓压力走高； 国内疫情迟迟未得到有效控制， P MI 、进出口增速同步走弱。 往后看，仍需关注： 俄乌冲突的进一步发展及对通胀的影响、国内疫情控制情况及上海能否在 5 月中下旬顺利解封。

本周美元指数继续维持高位，全球经济景气度触顶回落以及地缘冲突引发的避险情绪支撑美元持续走强，当前美元指数来到 1 04.5 。 美元走强叠加 4 月出口数据的弱势表现，人民币汇率急速贬值至 6 .78 附近。