联系人：刘晓宁/董宜安/王璐/高蕾
事件：中信国安均价19.10元/股增持公司股份占比至5%。2017年6月13日至2017年11月20日，中信国安通过证券交易所集中交易增持公司股份4327万股，占公司总股本的5.00%，并公告，后续中信国安不排除12个月内继续增持万邦达股份的计划。
投资要点：中信国安持股超过5%的上市公司4家，均为实际控制人。本次举牌万邦达的中信国安集团有限公司，原为中信集团全资子公司，2014年经过民企混改后，中信集团所持国安集团100%股权降为20.945%，新进入5家民企中4家主业与地产相关。目前中信国安持股四家上市公司，均为实际控制人：中信国安信息产业股份有限公司（000839.SZ，持股占比37.77%）;中信国安葡萄酒业股份有限公司(600084.SH,占股43.89%)；白银有色集团股份有限公司（601212.SH，占股32.27%）；国安国际有限公司（0143.HK，占股53.22%）。本次中信国安自17年6月13日至17年11月20日，通过证券交易所集中交易增持万邦达4327万股，占公司总股本的5.00%，后续公司公告，不排除12个月内继续增持的计划。
危废牌照优质，期待产能提升。京盛华42种废弃物综合处置牌照辐射全黑龙江省，该省危险废物年产量到2020年将达到 104 万吨。项目拟分两期建设，一期正在建设，年综合处理危废规模约为8.39万吨，预计19年5月建成投产。经公司测算预计该危废项目达产后净利润可达7099万元/年。公司全资子公司吉林固废牌照资质：物化0.8万吨，焚烧1万吨（含医废），填埋11万吨。同时在建东北三省最大危废填埋场（吉林省唯一危废填埋场），库容140万方，极为稀缺。且公司于16年收购控股泰祜石油51%股份，提前布局油基钻屑、油泥处置等市场，将与公司深厚石化资源协同。
黑臭河治理全国重点城市17年底考核，公司布局先发优势明显。《水污染防治行动计划》提出“直辖市、省会城市、计划单列市建成区要于2017年年底前基本消除黑臭水体”，按照单条黑臭河道长3千米，单位投资3500万/千米测算，2017年205个黑臭水体在重点挂牌督办下基本完成，对应2017年单年投资空间近200亿，2020年底全国市场空间约1000亿。公司通过收购超越科创切入黑臭河治理，拥有了生物酶处理等核心技术、高效絮凝技术及底泥快速清淤干化技术，结合微生物酶技术，可对大型河道进行系统性泥水共治。当前现已在上海、常熟、杭州等地开展黑臭河治理示范工程，效果显著。我们预计公司将极大受益于黑臭河考核临近和监管趋严。
废酸处置业务落地，市场空间充足，业绩增厚明显。废酸处理为刚需，总量巨大需要处理。据中国化工信息中心统计，我国每年产生各种工业废酸超过1亿吨。按照全国每年金属加工酸洗产废盐酸2000万吨计算，目前3000吨/日处理项目对应投资4亿，假设平均单价为500元/吨，则对应投资需求100亿，运营空间100亿/年。全国共有9大废钢加工基地，废钢产能超过3000吨/日，有望优先释放需求。公司资源化技术符合环保趋势，首期投产后前三年，每年净利润为1348.21万，业绩增厚明显。
控股石化尾料夹缝市场龙头，2017年底投产，为未来业绩增长点。惠州伊科思公司一期项目于17年11月底建成后，将成为全国最大的C5分离项目（原料年处理能力30万吨）。C5原料具有稀缺性，据估算全国C5原料合计不超过180万吨，伊科思一期30万吨占比接17%，为亚洲最大综合利用项目。且伊科思二期建成后，将形成C5/C9深加工能力，主要产品为DCPD氢化树脂和碳九加氢树脂等高端树脂，用途广泛。公司于16年增资惠州伊科思公司控股45%成为第一大股东，预计该项目投产将极大提升公司利润水平。
盈利预测与投资建议：结合项目进展情况，我们维持17-19年净利润预测4.14、6.99、10.83亿，对应17、18年PE为43倍和25倍，低于行业平均30倍，公司业绩拐点较为明显，维持“买入”评级。
