4月政治局会议提出“继续坚持因城施策，压实地方政府、房地产企业、金融机构各方责任”，在顶层会议定调后各地政府纷纷推动放松限购，是对政治局会议定调的落实。据中指研究院，截至目前，仍然对住房实施限购的地方除海南省外，仅北京、上海、广州、深圳4个一线城市以及天津部分区域。
地产政策边际宽松，地产“以旧换新”+取消限购正加速出台，组合拳之下地产库存有望加速去化。2024年2月，房地产库存面积刷新历史新高上升至7.6亿平方米，上一轮的库存高点面积为2016年2月的7.4亿平方米。
但地产放松限购的效果仍待进一步观察，背后主要的逻辑是地产经过两年的下行期，居民资产负债表受损，居民部门从追求利润最大化转为追求负债最小化，主动缩表意愿强烈，这一点从国民总储蓄率仍在高位一定程度上能够得到印证，也可以从4月的社融数据走弱窥探一二。
我们认为未来去库存可能的措施可以大致分为两类：一类以传统的放松限购为抓手，辅以降低利率、推进城镇化率、增加居民收入等传统刺激需求；一类或可通过以旧换新、成立住房银行和中国版“房地美”“房利美”等方式，收购库存用于盘活存量库存。地产开工链上的挖掘机销量有明显回暖，据中国工程机械工业协会对挖掘机主要制造企业统计，2024年4月销售各类挖掘机18822台，同比增长0.27%，其中国内10782台，同比增长13.3%；出口8040台，同比下降13.2%。2024年1-4月，共销售挖掘机68786台，同比下降9.78%；其中国内37228台，同比下降2.9%；出口31558台，同比下降16.7%。不过，与挖机表现的回暖分化的是水泥仍在低位，据财联社，4月份全国单月水泥产量降至近十年同期最低。
在高频数据上，地产竣工链上的玻璃以及后周期的家电数据也同样暂未出现趋势性变化，地产及相关产业链条上的下行仍在继续。
5月8日，据工信部官网消息，为进一步加强锂离子电池行业管理，促进行业高质量发展，工业和信息化部电子信息司对《锂离子电池行业规范条件（2021年本）》《锂离子电池行业规范公告管理办法（2021年本）》进行修订，形成《锂电池行业规范条件（2024年本）》《锂电池行业规范公告管理办法（2024年本）》（征求意见稿），现公开征求意见。
征求意见稿提到，引导企业减少单纯扩大产能的制造项目，加强技术创新、提高产品质量、降低生产成本。使用三元材料（镍钴锰酸锂）的能量型单体电池能量密度≥230Wh/kg，电池组能量密度≥165Wh/kg；使用磷酸铁锂等其他材料的能量型单体电池能量密度≥165Wh/kg，电池组能量密度≥120Wh/kg。功率型单体电池功率密度≥1500W/kg，电池组功率密度≥1200W/kg。单体电池循环寿命≥1500次且容量保持率≥80%，电池组循环寿命≥1000次且容量保持率≥80%。
征求意见稿提到，企业应具备以下条件：在中华人民共和国境内依法注册成立、具有独立法人资格；具有锂电池行业相关产品的独立生产、销售和服务能力；每年用于研发及工艺改进的费用不低于主营业务收入的3%，鼓励企业取得省级以上独立研发机构、工程实验室、技术中心或高新技术企业资质；鼓励企业创建绿色工厂；鼓励企业自建或参与联合建设中试平台；主要产品具有技术发明专利；申报时上一年度实际产量不低于同年实际产能的50%。
《征求意见稿》旨在引导企业减少单纯扩大产能的制造项目，加强技术创新、提高产品质量、降低生产成本。我们认为，产能利用率不低于50%、研发及工艺改进的费用率不低于3%的要求对尾部公司要求较高（锂电上市公司目前研发支出占比的三年均值为5.4%，对头部影响不大），出清下可能会进一步优化行业格局。不过考虑到规范条件是鼓励和引导行业技术进步和规范发展的引导性文件，不具有行政审批的前置性和强制性，因此，此举释放的信号意义更大。
据中国日报，5月9日，通义千问从初代模型升级至2.5版本，相比此前的通义千问2.1版，通义千问2.5的理解能力、逻辑推理、指令遵循、代码能力分别提升9%、16%、19%、10%，通义千问2.5得分追平GPT-4 Turbo。
从访问量上来看，4月Kimi、通义千问和claude增长较多，分别增长60.2%、33.3%和21.7%。
人工智能专利数量显著增加，最近增长尤为显著。2010年至2014年，授予人工智能专利的总增长为56.1%；然而，仅从2021年到2022年，人工智能专利的数量就增加了62.7%。按地理区域划分，世界上授予的人工智能专利主要来自中国和美国，占比分别为61.1%、20.9%。中国在人工智能专利数量上处于领先的地位，来自美国的人工智能专利的比例从2010年的54.1%持续下降。
美国领先中国、欧盟和英国，成为顶级人工智能模型的主要开发国家。2023年，美国以61种显著的机器学习模式领先，其次是中国和法国，分别为15种、8种。自2003年以来，美国生产的模型持续领先，2019年起欧盟和英国在生产的著名人工智能模型的数量上首次超过了中国。
自2019年以来，美国一直引领着大多数基础模型的起源。基础模型具有前沿人工智能研究的代表性，如果参与该模型的研究人员隶属于总部设在该国的机构，则该模型被视为隶属于一个国家。2023年，世界上大部分的基础模型都源自美国，数量为109种，大幅度领先其他各国；其次是中国和英国，分别为20种、8种。
开源人工智能研究爆炸式增长。自2011年以来，软件项目托管平台GitHub上与人工智能相关的项目数量持续增长，从2011年的845个增长到2023年的约180万个。值得注意的是，仅在2023年，GitHub人工智能项目的数量就大幅增长了59.3%。截至2023年，GitHub人工智能项目的很大一部分位于美国，占贡献的22.9%。印度是第二大经济体，占19.0%，之后是欧盟和英国为17.9%。值得注意的是，自2016年以来，GitHub上来自位于美国的开发商的人工智能项目的比例一直在稳步下降。
截至2024年5月10日，A/H溢价率下降至137.3%，年初的高点一度达到157.9%，近期随着港股展开大幅反弹A/H溢价率出现大幅下行。分行业看，农林牧渔、电子、环保、通信、非银金融、国防军工、石油石化、建筑材料、房地产行业的AH溢价率较高，分别为465.8%、205.0%、160.5%、154.2%、153.5%、138.1%、133.0%、124.1%、123.5%。消息面上，据智通财经报道，今年3月，香港证监会主席雷添良建议降低港股通个人投资者的股息红利税收水平，并降低港股通内地投资者的准入标准，目前取得股息红利时需缴纳20%的所得税，若措施落地，将对A/H溢价率具备较强吸引力以及高分红的相关行业与个股构成利好。
2.3. 欧线集运价格大涨，集运、干散等运价情况
近期巴以开罗和谈失败，红海危机解决遥遥无期，班轮将长期绕航好望角。与此同时，马士基发布公告称红海危机将导致二季度船效损失15~20%。受此影响，欧线集运价格大涨。5月集运指数期货收盘价突破3000元/吨，波罗的海干散货指数走高一度值突破2200点。
本周欧地航线舱位紧张状况持续，班轮公司普遍推涨下旬开航航次运价，本周欧洲航线运价指数为1992.9点，较上周上涨22.9%；地东航线运价指数为1948.5点，较上周上涨16.9%；地西航线运价指数为2435.9点，较上周上涨23.5%。东非航线受航线运力紧缩以及班轮公司普遍推涨的影响，本周市场运价大幅上涨，运价指数报1552.4点，较上周上涨47.5%。
2.4. 年初至今各类大宗商品的表现情况
截至2024年5月10日，NYBOT可可今年至今价格上涨108%，最高涨幅168%远高于其他大宗商品。CME瘦肉猪、NYMEX RBOB汽油涨幅分别位列第二、第三，今年以来价格上涨50%和19%。此外，铜、白银、黄金等贵金属和原油的年初至今涨幅也均超过10%，走势相对稳健。
根据国际货币基金组织的估算，全球总体通胀预计从2023年的年均值6.8%下降到2024年的5.9%和2025年的4.5%。和2022年普遍的通胀高峰相比，目前全球通胀已有大幅回落，本轮全球通胀高峰或已经过去。5月6日-5月12日当周，第一季度欧洲经济环比增长0.3%，需求明显回暖带动欧洲资本市场大涨，其中此前陷入停滞的德国经济也开始显示出温和复苏迹象，德国DAX指数周涨4.3%居首，法国、英国等欧洲国家涨幅紧随其后分别周涨3.3%和2.7%。美股方面，非农就业和议息会议继续带动美股延续上周继续反弹趋势，标普500指数和纳斯达克指数分别周涨1.9%和1.1%。国内方面，略显平淡，跨境资本驱动有所减弱，但此前核心逻辑仍未改变，因此港股整体仍然在上行通道中，港股资产的涨幅整体优于A股，恒生指数、上证指数、创业板指的周涨幅分别为2.6%、1.6%和1.1%。
随着交易情绪降温，本周两市日均成交额缩量至9498亿元，再次回到万亿之下。资金层面，主力资金周净流出671亿元，上一周为净流出108亿元，流出金额再次扩大，部分短线资金选择获利了结，再次观望。
风格上偏向周期和消费，换手活跃前五的板块为基础化工和社会服务，市场提前交易通胀逻辑，4月CPI同比增长0.3%，显示通胀温和回升印证了这一主线。下周关注4月工业增加值、固定资产投资、社零等国民经济运行情况。
本周债市的关注点主要集中在地产政策优化与国债发行即将落地带来的供给端担忧。债市整体维持震荡之势，本周交易型机构态度摇摆不定，券商连续两日上午买下午卖，交易型机构难以坚定选边，市场重新回到缺乏主线的阶段。能化方面，本周油价小幅震荡周跌0.2%报82.79美元/桶，短期地缘政治仍将继续约束供给，在需求未见明显回升下，维持油价总体仍以高位震荡为主的判断。金价方面，结束此前调整，COMEX期金周涨2.5%回升至2366.9美金/盎司，黑色系方面，动力煤价格震荡走强，周涨3.7%，地产开工链上的钢铁、水泥等价格仍在震荡走低，仍需等待项目落地带来需求回暖改善当前走势。
本周通胀数据出现温和回升，但社融和M1数据的负增长或将给市场带来更多不确定性，宏观数据噪声扰动增多。
股市：下周陆股通和港股通披露规则调整靴子落地，下周一开始将不再披露沪深股通实时买入交易金额、卖出交易金额和交易总额。外资EM再配置和风险偏好改善是当前主要的边际变化，因此大盘成长风格及“核心资产”更为受益，当前边际定价资金所切向的这些方向是否具备基本面支撑是行情持续性的关键。配置思路上关注四点：①优质红利资产作为底仓的战略配置价值仍在，红利因子难言失效；②成长方向仍有活跃基础，其中大盘成长、绩优成长优于小盘成长；③继续重视产品/产能出海的产业景气线索；④关注全球制造业复苏下的顺周期机会。
债市：4月通胀数据指向以猪肉价格低基数因素和供给去化为动力的猪肉涨价空间可能浮现，后续CPI有望平缓上升；4月金融数据验证存款理财化和央行对高息揽储乱象整改的效果，原本存在于存款产品的理财和保险资金回流债市对后续债市有一定利好；当下债市的利空主要集中在地产政策优化与特别国债发行即将落地带来的供给端担忧。利好与利空并存，地产政策优化和特别国债发行靴子落地之前趋势难明，债市整体或维持震荡，且在交易型机构掌握边际定价权的市场状态下震荡幅度可能不小。
商品：能化方面，短期地缘仍将继续约束供给，在需求未见明显回升下，维持油价总体仍以高位震荡为主的判断。金价方面，短期避险情绪降温带动金价高位整固，但全球央行持续增持仍构成中长期支撑。黑色系方面，地产开工链上的钢铁、水泥等价格仍在震荡走低，仍需等待项目落地带来需求回暖改善当前走势。
（1） 政策支持力度不及预期；
（2） 政策落地执行不及预期；
（3） 经济复苏进程不及预期。
