【方正金工】股债收益标准差重回均值附近，市场维持区间震荡

1、市场估值

上周新成立权益型基金437亿元，十一月以来主动权益基金国防军工、非银等行业仓位占比提高。

3、量化组合绩效跟踪

上周，方正金工沪深300指数增强组合周超额收益为0.11%，中证500指数增强组合周超额收益为1.05%，中证1000指数增强组合周超额收益为1.72%，中证2000指数增强组合周超额收益为2.07%，“预期惯性”组合超额收益为1.79%。

4、量价因子绩效跟踪

在方正金工多因子选股系列研究中，我们分别构建了“适度冒险”、“完整潮汐”、“勇攀高峰”、“球队硬币”、“云开雾散”、“飞蛾扑火”、“草木皆兵”、“水中行舟”、“花隐林间”、“待著而救”、“多空博弈”等11个特色量价因子。上述因子虽然由高频数据计算得到，但是在月度频率上仍然有较为出色的选股能力，我们对十一个量价因子的测试，可以看到，所有因子的RankICIR绝对值都在4.0以上。今年以来，其中11个细分因子合成的综合量价因子今年以来全市场十分组多空组合相对收益为12.09%，多头组合超额收益为1.46%。

从相对估值来看，截至2024年11月15日，创业板指相对于沪深300指数相对PE为2.74倍，位于历史12.3%分位数，相对PB为3.09倍，位于历史41.9%分位数。创业板50指数相对于上证50指数相对PE为3.04倍，位于历史13.1%分位数，相对PB为3.91倍，位于历史30.5%分位数。

1.4 社会服务、纺织服饰等行业PE处于历史低位

4 高频因子低频化系列因子今年以来表现持续修复

在方正金工多因子选股系列研究中，我们分别构建了“适度冒险”、“完整潮汐”、“勇攀高峰”、“球队硬币”、“云开雾散”、“飞蛾扑火”、“草木皆兵”、“水中行舟”、“花隐林间”、“待著而救”、“多空博弈”等11个特色量价因子，其中除“球队硬币”因子数据源为日频数据外，其余所有因子均根据分钟频数据计算得到，为了降低因子换手率，我们对所有的因子进行了月度频率的平滑处理，即高频因子低频化处理。

1）“适度冒险”——《成交量激增时刻蕴含的alpha信息——多因子选股系列研究之一》

2）“完整潮汐”——《个股成交量的潮汐变化及“潮汐”因子构建——多因子选股系列研究之二》

3）“勇攀高峰”——《个股波动率的变动及“勇攀高峰”因子构建——多因子选股系列研究之三》

4）“球队硬币”——《个股动量效应的识别及“球队硬币”因子构建——多因子选股系列研究之四》

5）“云开雾散”——《波动率的波动率与投资者模糊性厌恶——多因子选股系列研究之五》

6）“飞蛾扑火”——《个股股价跳跃及其对振幅因子的改进——多因子选股系列研究之六》

7）“草木皆兵”——《显著效应、极端收益扭曲决策权重和“草木皆兵”因子——多因子选股系列研究之八》

8）“水中行舟”——《个股成交额的市场跟随性与“水中行舟”因子——多因子选股系列研究之九》

9）“花隐林间”——《推动个股价格变化的因素分解与“花隐林间”因子——多因子选股系列研究之十》

10）“待著而救”——《大单成交后的跟随效应与“待著而救”因子——多因子选股系列研究之十一》

上述因子虽然由高频数据计算得到，但是在月度频率上仍然有较为出色的选股能力，以下为我们对十个量价因子的测试，可以看到，所有因子的Rank ICIR绝对值都在4.0以上。

从以上各因子之间的相关性来看，各因子之间虽然有一定的相关性，但整体相关性相对较低。

5 预期类因子今年以来强势反弹

在方正金工多因子选股系列研究中，我们分别构建了“真知灼见”、“预期惯性”2个特色预期类因子，解析分析师预期与动量、估值之间的关系，其中预期惯性因子一直保持多空净值、多头超额净值稳定向上，无明显回撤。