【公司•国电南瑞】房青：混改&员工股权激励积极推进

混改&员工股权激励积极推进。南瑞集团董事长奚国富介绍，集团“计划年底前形成初步方案。目前正在积极与国资委、发改委、国家电网公司沟通，最大力度争取指导和支持，力争国电南瑞混改及员工持股工作进入发改委、国资委混改试点项目”。南瑞集团在今年8月底已成立专项工作室，推进混改及激励计划，随着两项工作逐步推进，未来若落地后将进一步提升公司管理效率及员工积极性。

国际化也在顺利推进中。重组完成后，在扎实推进业务开拓的同时，国际化的推进也将是公司重要任务。公司电力电子、保护自动化等技术和产品在国际上具备很强竞争力，近年也一直在积极推进基础工作强化、海外产品适应性开发、产品出口认证等，已取得优异成效。目前公司国际业务占比已接近10%，我们相信随着公司国际化战略推进，海外业务占比也有望稳步提升。

IGBT、能源互联网、网络安全等领域有望成为发展亮点。奚总表示，重组整合后公司未来业绩最大的增长点会在能源互联网（含综合能源）、网络安全和芯片产业领域。重组募集配套资金中16亿元将用于IGBT模块产业化，该项目将构建IGBT、SiC芯片及模块制造测试能力，若将来顺利落地，有望形成全新的产业增长极。

盈利预测及投资评级。我们预计公司2017-2019年归属母公司净利润为17.33、20.53、24.11亿元；考虑到拟收购资产全年备考，预计2017-2019年归属母公司净利润分别为39.36、42.73、48.92亿元，“买入”评级。

风险提示：市场竞争风险；技术研发不确定性。