专栏名称: 追寻价值之路

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【方正总量】A股独立行情可持续性探讨

追寻价值之路 · 公众号 · · 2025-03-17 08:41

正文

近期中国权益资产的一大特征是相对于美股走出了独立行情，二者相关性大幅下降。截止 3 月 14 日，万得全 A 和标普 500 之间的 60 日相关系数录得 -0.03 、恒生科技和纳斯达克综指录得 -0.06 ，均处于历史低位（参见图表 7 ）。关于 A 股独立行情后期的可持续性，我们有以下几点看法：

学习效应下，海外市场短期波动对 A 股的影响或逐渐弱化。 恐慌情绪蔓延下全球股市易引发连锁反应，例如 1987 年 10 月 19 日黑色星期一美股暴跌时，悲观情绪迅速蔓延全球，导致同一天里英、日、法、中国香港和新加坡等全球多地股市均出现了 10% 以上的大幅下挫。但短期悲观情绪传染更多的是一种“黑天鹅”式的事件性扰动，不会有长远影响，叠加学习效应的存在，投资者对市场超调认知的逐渐加深，短期波动对 A 股的影响或逐渐弱化。

长期担忧主要在于海外股市持续下跌引发经济衰退从而拖累全球经济，而我国作为出口大国难免受到影响。 2000 年互联网泡沫破灭后，美股出现了较长时间的下跌，引发美国经济衰退。受此影响， 2001 年我国出口断崖式下跌，股市也出现了较大的回调。当前我国经济对外贸易依存度依然较高， 2024 年进出口金额与 GDP