汇丰上调平安评级至“买入” 取消综合金融估值折价

9月14日，汇丰银行证券研究部发布研究报告，该行重新评估了平安的业务模式后，首次取消了对中国平安（601318.SH, 2318.HK）因综合金融模式而带来了20%的估值折价。

调整后，平安的A、H股目标价分别上升至47元人民币（原38元人民币）及56港元（原45港元），评级被调整为“买入”。

截至9月14日A股收盘及9月15日港股收盘，平安的A、H股股价分别为34.3元人民币及41.40港元。

汇丰报告称，此次估值折价的撤销主因经过两年的观察，汇丰认为，与此前发达国家金融企业的金控模式不同，在当前市场环境下，平安的综合金融模式更容易取得成功。

中国平安2016年中期业绩报告显示，平安的“综合金融+互联网”模式创造了显著价值。截至2016年6月底，平安互联网用户总量约2.98亿，较年初增长23.3%。2016年上半年，从互联网用户转化新增的金融新客户人数达637万，占上半年新增客户总量的35.9%。

在此次中报业绩发布会上，马明哲指出，目前平安集团正着力打造金融服务、房产金融、医疗健康、汽车服务四大领域的生态圈。而汇丰的报告则指出，此四大生态系统为平安发展交叉销售及大数据业务提供了发展机会。

首先，金融生态系统有助促进贷款、存款、信用保险及其他由平安附属公司提供的金融产品的交叉销售。而平安能从该平台获取重要客户数据，如信用状况、投资习惯和风险偏好。该数据可用于有针对性的市场营销、改善信用保险定价和更好地评估信用风险。

其次，住房生态系统有助为平安获得财产保险、抵押贷款及住房众筹等业务的转介。

再次，医疗保健生态系统能促进健康保险的交叉销售，并支持医疗管理业务发展。平安可藉此获取有关客户的重要医疗保健数据，将会提升健康险/寿险产品定价、有针对性的市场营销和风险选择。

最后，汽车生态系统的搭建有助平安使用该平台来获取客户数据，优化市场营销及定价，促进交叉销售车险或汽车贷款。

其实，除了以平安为代表的中国综合金融集团，目前，不少国际大型金融企业正通过剥离非核心市场或非主营的业务来优化企业估值及财务报表。例如，全球触角颇大的汇丰银行目前正在退出或者计划放弃超过其进驻国家半数的个人银行业务，由此放弃的客户高达8000万；巴克莱银行正寻求出售其非洲业务，并已停止亚洲的股票交易业务；苏格兰皇家银行(RBS)一度是欧洲最大的贷款机构。如今，这家银行几乎放弃了所有海外业务，撤退至英国本土市场，并且正在剥离大多数资本市场业务。

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