主要观点总结
本文主要描述了日本在近年来掀起的海外并购热潮。从1985年开始，日本企业进行了两次大规模的海外并购，特别是在2023年末至2024年期间呈现出明显的增长趋势。这些并购涵盖了不同行业，包括房地产、金融、医疗、通信、基建等领域，并且主要集中在发达国家的金融和房地产领域。文章还提到了日本企业海外并购的背景、动机和策略，以及其中的一些成功案例和失败教训。
关键观点总结
关键观点1: 日本企业海外并购的背景
日本在广场协议签订后的经济政策和海外投资政策调整，以及经济发展势头强劲，是海外并购的动因。
关键观点2: 日本企业海外并购的特点
日本企业的海外并购主要集中在发达国家的金融和房地产领域，并且呈现出获取新技术和新产品，实现产业升级的趋势。
关键观点3: 日本企业海外并购的典型案例
包括三菱地产收购洛克菲勒大厦、索尼收购哥伦比亚电影公司、日本季节集团收购英国洲际酒店等典型案例。
关键观点4: 日本企业海外并购的反思与策略调整
日本企业在海外并购中经历了许多失败和挫折，也在不断地反思和优化对外收购的策略。现在会根据产业的不同选择并购对象，并重视并购后的管理问题和语言交流等问题。
关键观点5: 当前的日本海外并购趋势
日本企业仍在持续进行海外并购，瞄准海外的优质资产。野村证券全球并购负责人认为2024年将被铭记为日本再次并购世界的开端之年。
正文
2023年12月，日本制铁向有120年历史的美国钢铁发出了149亿美元的收购要约。美国钢铁被称为“美国工业化的象征”，建造了包括联合国大厦在内的象征性建筑，它的创建者是“世界钢铁大王”安德鲁·卡内基和“美国金融业教父”约翰·摩根。日本第一次掀起海外并购潮是在美、日、英、法、德签订广场协议的1985年。那一年，受内外多种因素的影响，在时任首相中曾根康弘的推动下，日本把经济政策从“贸易立国”调整为“海外投资立国”。对内，日本经济发展势头强劲，汽车、半导体等行业位居世界前列，手握巨额资金储备；对外，贸易顺差持续扩大，为了减轻与美国和欧洲的摩擦，日本决定发起海外投资，把产能转移到美国等地，绕过贸易壁垒。1985年-1991年，日本的海外投资总额达4000亿美元，是全世界最大的对外直接投资国。日本企业超过500亿日元的海外并购有21起，主要集中在发达国家的金融和房地产领域，其中17起的并购对象来自美国，3起出自英国。其中典型案例包括，三菱地产以13.73亿美元收购洛克菲勒中心，索尼以34亿美元收购哥伦比亚电影公司，日本季节集团2880亿日元收购有数百年历史的英国洲际酒店。在这波海外并购潮中，日资买下了全美国10%的不动产。泡沫经济崩溃后，日本经济陷入漫长的萧条，期间海外投资逐渐转向东亚和东南亚的新兴市场，投资规模远不及1990年代。2012年，日本股市衰退到8000点，再次上台的安倍把摆脱通货紧缩作为首要课题，强烈呼吁“无限度、无限期”的经济刺激政策，但遭到时任日本央行行长白川方明的反对。白川方明有“泡沫经济危机吹哨人”之称，经历过泡沫经济的崩溃，行事谨小慎危。为了说服白川，安倍请出了自己的经济顾问、耶鲁大学教授浜田宏一，同时也是白川的经济学导师，浜田给白川寄了一本自己的著作，但白川把书退了回去，说自己掏钱买。眼看软的不行，浜田喊话白川：“有人只关心控制金融风险，不关心经济衰退给国民生活带来的疾苦。”安倍也直接施压，“如果日本央行不听从，我们会修改法律，制定适合的政策，让央行同意通胀目标。”最终，白川辞职，支持“安倍经济学”的前亚洲开发银行总裁黑田东彦接任，一干就是10年。在“大规模量化宽松”“扩大财政支出”“推动日元贬值”等措施的刺激下，日企开启了第二次海外并购潮。与1980年代不同的是，日资不再追求高楼大厦，而是聚焦在医疗、通信以及基建等领域，目标是帮助日企进入新市场，提高全球竞争力和拉动内需，对外投资规模相比泡沫经济破裂后的1996年翻了八倍：其中多项交易都创造了纪录，比如2014年日本饮料巨头三得利以160亿美元收购美国威士忌厂商Beam，是近年来酒类行业中最大的收购案之一，三得利由此成为全球第三大蒸馏厂。当年刚上任的三得利CEO新浪刚史表示，“我的任务，是使三得利成为真正的全球性公司，所以收购仍会继续。”还有软银在2016年掏出320亿美元收购英国芯片设计公司ARM，创下了亚洲在英国的投资纪录。虽然ARM的联合创始人赫曼·豪萨对交易并不满意，他说：“对我个人和英国的科技界来说，将ARM卖给软银是件伤心的事情。”但孙正义还是如愿得到了ARM，他当时的设想是建设物联网，如今更改为布局AI战略。再有2018年武田制药斥资600亿美元收购爱尔兰制药巨头shire，成为21世纪以来制药行业的最大收购，武田药品从全球第19大制药商跃升到了第11位。这几笔收购案背后，都有金融集团的背书，三菱东京、三井住友、瑞穗等日本三大银行成立了海外并购营业部，专门为日企提供资金和法律服务，三得利获得了三菱东京银行的融资担保，武田制药600亿美元收购资金的一半都来自三井住友银行的短期贷款。安倍之后，日本首相接连换了三任，但海外投资的脚步没有放缓，为了弥补“失去三十年”错过的机会，日本又在后疫情时代发起了新一轮的海外并购。2021年以来，日本企业参与的并购已连续3年每年超过4000项，是1985年以后的最高水平，最显著的趋势是获取新技术和新产品，实现产业升级。进入2024年，日本股市终结了35年的“漫长失去”，日经指数刷新了1989年12月以来的历史最高点，手握大量现金的日本企业更进一步向海外发起并购攻势。美国大型投资公司KKR的联合创始人George Roberts对年轻员工说：“要想和别人拉开差距，就去学日语吧。”1月，日本车用芯片巨头瑞萨电子打响了2024年日本海外并购的头炮，以3.39亿美元收购美国氮化镓功率半导体供应商Transphorm。2002年成立的瑞萨电子是日立、三菱电机和NEC三家公司的半导体业务合并而成的联合体，也是目前为数不多在世界半导体界舞台上有竞争力的日本公司，承载了日本振兴半导体产业的希望。据瑞萨电子发布的信息，收购Transphorm能为他们扩充第三代半导体的产品阵容。氮化镓（GaN）是第三代半导体的关键材料，与传统硅材料的半导体相比，具有更出色的功率效率。2月，瑞萨又马不停蹄地以59亿美元收购了澳大利亚设计软件提供商Altium，这也是迄今日本企业对澳大利亚上市公司最大的一笔收购。Altium成立于1985年，是世界老牌的PCB（印制电路板）设计工具提供商，2021年美国软件巨头Autodesk以40亿美元向他们发出过收购要约，但被其以价格过低为由拒绝了。获得Altium先进云平台的瑞萨，能在云上完成所有的电子设计。在被问到如何通过收购带领企业走出低谷时，瑞萨电子社长柴田英利表示：“收购可以有多种目的，比如‘购买缺少的技术’‘获得技术种子’‘拓宽市场’等，但必须事先明确并购这家公司的目的是什么。”瑞萨电子凭借海外收购实现了强劲增长，目标在2030年成为全球前三的嵌入式半导体方案供应商。2024年让人印象深刻的日本海外并购还有积水建房（Sekisui House）以49亿美元与美国住宅建筑公司M.D.C. Holdings达成收购协议，并有望成为美国第五大建筑商，以及日本航运巨头商船三井宣布全面收购全球最大敞口船航运公司Gearbulk Holding。当然，最受关注的，当属被坚定推进的日本制铁收购“美国工业化的象征”美国钢铁。目前，日美双方已经谈判了一年时间，虽然白宫一直持反对态度，但获得了钢铁工人、地方官员和社区的支持。12月23日，收购案传来最新消息，由于各方角力，负责审查的投资委员会（CFIUS）向总统拜登提交了“无法达成共识”的最终报告，这是极为罕见的，接下来将由拜登在15天内作出决定：是批准，还是否决。日本制铁深知这笔收购是豪赌，如果赌赢了，将重构二战后世界钢铁产业的格局。为了这场赌局，日本制铁不仅承诺美国人在董事会中占多数，还宣布再投资30亿美元建新厂，给员工发5000美元奖金，在保住现有4000多个工作岗位的基础上，再创造约5000个工作岗位。还请来两任首相站台，前首相岸田访美时，特意邀请反对收购的美国钢铁工人联合会主席大卫·麦考尔夫妇出席国宴，现任首相石破茂刚当选，就给拜登写信，恳请批准收购案。收到美国投资委员会的通知后，日本制铁联合美国制铁向即将离任的拜登施压，打出了最后一张牌：“日本制铁成为收购方将增强美国的经济安全，日美可以在钢铁领域建立一个联盟，应对来自中国的竞争，我们相信总统能够做出正确的决定。”借助持续不断的海外投资，日本企业对冲了国内的资产负债表收缩，让日本得以在“失去的30年”里依然保持经济总量平衡和社会稳定。
