特步国际||2024Q3索康尼表现亮眼，主品牌经营指标稳健——开源可选消费

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文：开源吕明可选消费团队（纺服/家电/轻工）

2024Q3索康尼表现亮眼，主品牌经营指标稳健，维持“买入”评级

2024Q3特步主品牌流水中单增长，Q3主品牌流水增速放缓（2024Q1/Q2分别为高单/10%增长），10月至今主品牌流水恢复，线上线下流水均有双位数增长。考虑K&P剥离顺利以及Q4积极控费，我们略上调盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为12.4/13.98/15.7亿元（原为12.3/13.9/15.6亿元），当前股价对应PE为11.2/9.9/8.8倍。主品牌经营指标稳健，此外索康尼开启品牌升级元年，门店、营销及产品投入加大，预计流水持续高增，维持“买入”评级。

主品牌：推出新一代冠军版跑鞋，经营指标维持稳健

2024Q3流水表现中，电商好于线下、儿童好于成人，线下流水轻微增长、电商流水高双增长，儿童流水低双增长。经营指标：截至2024Q3，库销比约4个月，折扣75折，库销比及折扣环比均基本持平。新品方面，特步于8月31日在厦门召开“领跑黄金时代”新一代冠军版跑鞋发布会，并发布新一代冠军跑鞋“160X6.0”、“160X6.0 PRO”和"160X6.0 MONXTER"，售价分别为999/1299/2599元，以及两大核心科技“XTEP POWER动能科技升级—GT7O0碳板”和中底材料的创新技术“XTEP ACE轻弹科技升级—射胚发泡”。

新品牌：索康尼开启品牌升级元年，线下首家品牌品牌概念店开业

索康尼聚焦双精英人群，保持高速增长，逐渐成为驱动集团收入的第二增长曲线，Q3全渠道录得50%+流水增长，2024年回归品牌打法开启品牌升级元年，渠道上将在中国内地高线城市的核心商圈持续开设更多新形象店铺并专注店效提升，9月深圳万象城首家全球品牌概念店开业，截至2024H1，索康尼在中国店铺128家（较年初净增18家，预计全年净开50家左右），产品上打造爆款产品并加大通勤及复古类产品占比，营销上加码代言人等推广。 

风险提示：终端需求疲软、新品接受度不及预期。