【国君非银刘欣琦团队】信托业务收入增速显著提升，业绩高增长可期——爱建集团(600643)2017年3季报点评

维持“增持”评级，维持目标价19.36元，对应17P/E 30X。17年1-9月公司营业总收入/归母净利润为14.85/5.83亿元，同比+45.6%/+26.1%，Q3净利润2.2亿元，同比+48.9%，环比-3.3%，符合我们预期。公司Q3信托业务收入增速显著提升，在行业景气度上行背景下，公司民营机制优势更加凸显，看好公司后续业绩持续高增长，维持2017-19年EPS 0.65/0.91/1.22元。

信托业务收入增速扩张，业绩高增长可期。1)Q3信托业务收入增速显著提升。公司17年前3季度信托业务收入(手续费及佣金净收入)合计为8.2亿元，同比+46%，较中期增速大幅提升(17H1同比+31%)；Q3信托业务收入3.1亿元，同比+80%，环比+29%，实现同环比双增。2)规模高增长带动业绩释放，后续高增长可期。公司前3季度信托业务收入快速增长预计主要由信托规模高增长驱动，17H1爱建信托管理规模同比+93%；受结算周期影响，4季度往往是信托公司业绩高点，同时行业景气度温和上行，看好公司后续业绩持续高增长。3) 全年租赁业绩预计与16年持平。3季度末公司融资租赁资产余额约32.7亿元，与去年同期基本持平。

均瑶增持公司股份，看好公司前景。9月公告，均瑶集团拟通过上交所系统增持公司股份不超过4.98%，目前已增持3%公司股份，增持上限较此前提升(此前上限为3%)，彰显对公司未来发展信心；均瑶8月-9月增持均价约为14.6元(加权平均)，对公司目前股价具有支撑作用，安全边际较强。

催化剂：定增事项推进；广州基金要约收购完成。

风险提示：爱建信托业绩增长不达预期；定增进展不达预期。