前两天，中国平安公布了
2
0
2
4
年的年报。去年公司做得不错，全年一共给股东赚了
1
266
亿元，算下来平均每天盈利
3
.5
亿元。
从净利润的走势上看，虽然离
20
1
9
年的盈利高点还差一点，但是看起来平安已经从低点走出来了。
中国平安是我们公众号的老朋友，今天还是老样子，从
四
个方面来看一下平安的基本面。
1、
公司的分红
平安这次宣布每股股利是
1.
62
元人民币，加上已经派发给股东的中期分红，合计全年分红
2.
55
元。
平安的
A股股价最近几天一直差不多在52元左右波动，那么可以算出股息率=2.55/52=4.9%。
中国平安是保险行业里面最优秀的公司。前两天，银行里面最优秀的招商银行也公布了年报和分红。我们可以放在一起比较一下。
招商银行去年没有中期分红，年末的分红是每股分红
2元，下跌前的股价是4
5
元（招商银行股价回到历史高点应该没啥问题），所以股息率
=
2/45=4.4%
。
所以，目前来看中国平安的股息率略微高于招商银行。
2、
公司
的
盈利
截至
20
24
年末，平安
总资产
13
万亿
，总负债
11.6
万亿
，
资产
负债率
89.2%，
比较稳定，没有大起大落。
中国平安总资产的变化是这样，我找了个图给大家看一下。
可以看到，这是张很漂亮的一张图，每年的总资产都在增长。
知道总资产有什么用呢？大家都知道
R
OA
（总资产回报率），过去几年中国平安的
R
OA
是这样的，我也截个图给大家看一下。
20
0
8
年
R
OA
超级低，是因为当年遇到富通银行减值的事情，然后就是
20
1
2
年和
20
2
3
年比较低，差不多
R
OA
在
1
%
附近
。
去年平安的
R
OA
上升到了
1
.2%
，未来随着国内经济慢慢恢复，相信今年
R
OA
也不会低于去年。
有了总资产和
R
OA
，那不妨简单预测一下平安
20
25
年净利润吧。
假设今年底平安的总资产增长到了
1
4
万亿，
R
OA
和去年一样，
那么今年全年的净利润就差不多在
1500-1600亿的样子[（13+14）/2*0.012]。
3
、
最重要的寿险业务
情况
寿险是中国平安盈利能力的一个重要组成部分，
对公司业绩的发展起着
核心作用
。
看寿险主要
是
看两个
关键指标
。
第一是个人寿险销售代理人的数量，
20
21年60万人，22年44.5万人，23年34.7万人，2
4
年是
3
6.3
万人，这反映了代理人的数量开始企稳并回升。
第二个是
新业务价值
增速，这个是营运利润的导数。这个数据和保险股的估值有关，
20
2
4
年新业务价值同比增长
2
8.8%
，达到了过去几年的新高。同时，新业务价值率也超过了
3
0%
，达到了
3
1.8%
。
公司在年报里也提到了寿险相关的代理人渠道和银保渠道的新业务价值同比增长，截屏给大家看一下。
4、
估值
去年写平安的时候，平安连续下跌
3年，从最高点股价下跌超过5
0%
。去年的文章里面，我和大家说平安的股价被低估了。
原文是这样的：
关于股价下跌，我们认为这与公司的基本面不同步，
股价被低估了
。影响股价的因素众多，包括宏观环境、经济变化等。公司当前
PB和PE比率居低，核心业务如寿险的NBV表现良好，且连续12年分红增长，显示了公司的价值。
去年
9月以来，大盘反弹，平安全年的涨幅达到了3
8%
，那现在股价合理吗？有没有高估了呢？
我觉得还是比较便宜，除了去年说的那些指标还
在低位，另外今年可能有的催化剂就是长债利率的上行。
在利率上行的环境下，保险公司新增以及再配置固收资产的收益率会有明显提升，保险公司整体利差损压力也会有明显缓解。
一句话，利率上行，保险股就会显著受益。
好了，今天就聊到这里了，预祝大家新的一周身体健康，股市长虹。谢谢大家。
