■投资要点一：最后，我们预估中报不会逆转投资者对漂亮50盈利增速的判断，房地产链等需求下滑对盈利的影响最早也要到三季报再体现，而中小创增速下行将更显著，其中可能出现一些“业绩地雷”，我们预计相当多上市公司对业绩的诉求也趋弱。
■投资要点二：但中报很可能也将成为中小创中“真成长”的试金石，也会成为中小创板块分化的起点。A股市场的中期方向，我们认为将从当前的“确定50”（我们认为当前A股投资者最追捧的相当多公司用“漂亮50”形容并不贴切，这些公司比“漂亮”更大的特性是“确定”）走向代表中国经济转型升级发展方向的真正的“漂亮50”。
■投资要点三：投资者认为新增资金来自海外，但实际上即使美股投资者追逐的也并不是可口可乐与通用电气这类食品饮料与电器的白马龙头股，而美股对亚马逊、特斯拉这类科技成长股的估值也没有当前A股（投资者总是提出“20倍PE,20%增长”的选股条件）这么苛刻。
■风险提示：1.经济大幅低于预期；2.地缘政治风险；3.油价超预期
本周市场上证综指上涨0.78%，收于3147.45点，创业板指数下跌0.64%，收于1798.38点。市场总体上一波三折，中小创回调比较明显，漂亮50稳中向好。所有行业中，家用电器（7.42%）涨幅最高，非银金融（3.32%）、银行（3.08%）、食品饮料（2.11%）、房地产（1.96%）跟随其后，跌幅前五的是传媒（-2.08%）、综合（-1.78%）、纺织服装（-1.67%）、建筑材料（-0.97 %）、轻工制造（-0.79%）。主题上，本周特斯拉强势领涨，MSCI携手白马股、沪股通50受资金追捧，无线充电表现活跃，市场热点集中。
本周与投资者交流，有投资者依然关心月底的流动性是否会有较大波动，另外，较多投资者提及财政部和国税总局发布的140号文《关于明确金融房地产开发教育辅助服务等增值税政策的通知》补充通知，要求资管产品运行过程中将于2017年7月1日开始征收增值税，这也使得部分投资者担心短期行情冲击性。
我们本周继续维持之前的观点——六月资金面不会太紧，但七月也不会太松，“当前反弹的本质是超跌反弹，反弹逻辑来自于六月流动性环境好于预期。”但反弹空间不会太大，从时间上在中报季之前预计就会结束，在整体盈利下滑趋势下投资者会倾向收缩与聚焦，规避业绩“地雷”，因此我们对7-8月的A股市场总体持谨慎态度。
我们不认为6月底会出现流动性冲击。从金融机构经营操作层面来看，银行等机构具有学习效应，2013年钱荒之后的6月实际上基本都是平稳度过。
我们比较2013年至今6月份利率水平（以GC007作为参考指标）能够发现，大部分时间6月下旬利率水平略高于上中旬。今年6月下旬截至23日，市场平均利率4.66%，略高于中旬约65个bp，与2016年和2014年类似，下旬分别高于中旬约50个bp和80个bp。只有2013年钱荒时，下旬利率超过中旬约165个bp。比较历史，我们认为，在央行有意稳定流动性的背景下，26-30日的资金面不太可能出现2013年状况，我们预计将介于2014和2016年时的情形。
其次，资管产品征收增值税对市场或存在短期情绪影响，但已在逐步消化。对市场主体而言，以绝对收益为目标的私募机构可能因增值税产生一定影响。增值税只影响绝对收益大小，只要市场存在赚钱效应，投资者并不会单纯因为增值税而抛售股票或离开市场，由于投资者对6月资金面存在担忧，抛售也不会集中在新规生效前的最后一周，因此我们并不认为需要担心短期出现踩踏式的冲击。当然从中期来看，增值税可能影响到私募机构规模的扩张。
最后，我们预估中报不会逆转投资者对漂亮50盈利增速的判断，房地产链等需求下滑对盈利的影响最早也要到三季报再体现，而中小创增速下行将更显著，其中可能出现一些“业绩地雷”，我们预计相当多上市公司对业绩的诉求也趋弱。
但中报很可能也将成为中小创中“真成长”的试金石，也会成为中小创板块分化的起点。A股市场的中期方向，我们认为将从当前的“确定50”（我们认为当前A股投资者最追捧的相当多公司用“漂亮50”形容并不贴切，这些公司比“漂亮”更大的特性是“确定”）走向代表中国经济转型升级发展方向的真正的“漂亮50”。
投资者认为新增资金来自海外，但实际上即使美股投资者追逐的也并不是可口可乐与通用电气这类食品饮料与电器的白马龙头股，而美股对亚马逊、特斯拉这类科技成长股的估值也没有当前A股（投资者总是提出“20倍PE,20%增长”的选股条件）这么苛刻。另外，投资者也需要注意到不少中小创个股也被纳入MSCI中。从MSCI 222只个股情况来看，传媒、计算机和国防军工分别被纳入8、8和7只个股，行业市值占比分别为13%、27%和26%。
站在短中期角度，市场仍然需要关注金融监管与流动性的变化。6月份市场出现央行等监管层的呵护，流动性出现超预期的改善，但七八月份后，随着市场流动性季节性的放缓，金融去杠杆是否会再次发力，利率是否会超预期上行等都是未知数，而这很可能影响市场行情的延续，叠加中报季即将到来，我们认为进入7月后，投资者对反弹需要开始谨慎。
2.1. 雄安建设蹄疾步稳，科技雄安存较大预期差
6月19日, 在北京市第十二次党代会开幕式上 , 蔡奇在代表十一届市委向大会作工作报告时提出 , 建设河北雄安新区是千年大计、国家大事 , 雄安新区需要什么就支持什么 , 做到有求必应 , 积极配合 , 毫不含糊。我们预计在各部门各单位的积极支持下，未来雄安的各项建设在未来都将加速推进。
科技雄安：此前，雄安主题中基建和环保这两条主线已被市场挖掘得比较充分，但科技雄安目前预期差较大，我们认为后期应该加以重视。
首先，除了绿色环保之外，雄安还将是科技创新之城；其次，北京有较强的科研资源，包括众多高校、IT企业、大型央企，产业转移的空间较大；最后，雄安新区的主政官员的人选也具有深意，河北省委常委陈刚任雄安新区临时党委书记，陈刚书记在此前任贵阳市委书记期间，成功将大数据产业打造为贵州的一个经济新名片，甲骨文、谷歌、英特尔、微软、IBM等世界500强企业相继落户贵阳，阿里巴巴、腾讯、奇虎360等国内互联网领军企业纷纷牵手贵阳。本次获任雄安临时党委书记，很可能与其在西部地区成功发展高科技产业有重要联系，我们可以预期在陈刚未来主政雄安新区期间，科技创新产业有望成为其产业规划的重要组成部分。
6月23日, 中科院和河北省签署了《中国科学院河北省人民政府关于支持雄安新区规划建设和全面深化合作协议》。这份合作协议是中科院与河北省全面深化合作的指导性文件 , 预计未来中科院的大科学工程、科研基础设施、科研平台等落地雄安新区的可能性也在提高。
建议重点关注科技雄安相关公司：数字政通、浪潮信息、浪潮软件、卫士通、中国长城、银江股份、超图软件、中科曙光等。
2.2. 落地仍需时间，依旧看好特斯拉产业链
本周媒体传得沸沸扬扬的特斯拉中国工厂将正式签约落地上海最终未能成真，对于此事特斯拉官方表示：“为更好地服务中国市场，特斯拉正与上海市政府探讨在该地区建设工厂的可能性。正如之前所沟通，到今年年底，我们的国产化计划将会更加清晰。特斯拉一直致力于深耕中国市场。同时，为了更好地服务全球各地市场，我们也不断在全球范围内评估潜在的制造工厂的选址。尽管我们预计大部分生产仍将在美国完成，但我们需要设立海外工厂以确保更多的当地消费者能负担得起我们的产品。”
我们认为即使特斯拉落地中国的预期在短期落空了，但这也不代表特斯拉产业链失去了投资价值。
首先，经过谈判后，特斯拉最终选择在华建厂的概率仍高，特斯拉在中国设厂至少有四点好处：一是在美国之外开辟第二战场，避免美国政策变化带来的风险；二是享受中国地方政府招商引资优惠和避免高达25%的关税，更好地开拓庞大的中国市场；三是维持先发优势，阻击一些新兴电动车厂商对潜在市场的蚕食；四是建厂扩产，弥补Model 3产能不足的问题。
其次，中国已成为特斯拉全球最重要的市场之一，目前，特斯拉已经在中国大陆地区开设了32家体验中心和9家服务中心，去年销量突破10亿美元，一季度在华销量同比增幅达到300%。
最后，根据5月特斯拉公布的信息，万众瞩目的杀手级爆款车型——Model 3将按计划在7月进入量产阶段，这款车型最终售价可能在30w左右，这一价格也直指宝马3系、奔驰C级、奥迪A4等主流车型，中期在华年销量有望突破10w辆。
我们认为，应该重点关注产业链上具有较强竞争力（技术、品质、价格）的企业，重点关注：
宏发股份：继电器优势企业，新能源汽车继电器业务高增长，为特斯拉供货预期强烈；
信质电机：通过子公司上海鑫永与特斯拉电机供应商富田电机合作；
中科三环：是与特斯拉达成采购意向的唯一国内磁材公司；
三花智控：旗下的三花汽零获得特斯拉一级供应商认证，提供制冷控制元件；
均胜电子：获特斯拉BMS系统传感器及相关零部件订单；
长信科技：生产的中控屏模组已部分供应特斯拉；
科达利：为特斯拉供应锂电结构件；
拓普集团：特斯拉的底盘结构件的供应商；
保隆科技：特斯拉的TPMS定点供应商。
其余还可以关注的相关公司有：天汽模、先导智能、创新股份、广东鸿图、宁波华翔、长园集团等。
2.3. 军民融合：进入了可积极配置，参与反弹的阶段
本周，军民融合领域发生两件具有标志性意义的事件，一是6月20日，军民融合发展委员会召开成立以来的第一次全体会议，中央军民融合发展委员会是在今年1月22日成立，由主席任主任。这次会议是军民融合发展委员会成立后的第一次会议，具有里程碑式的意义，标志着军民融合要开始加速推进；二是6月22日发布《2017年国防科工局军民融合专项行动计划》，军民融合将进入更细节化的，深度的发展中。
16年以来军民融合持续获得高层的极大重视：16年1月已成立了中央军委军民融合局和财政部支持军民深度融合发展工作领导小组；16年7月中共中央、国务院、中央军委联合印发《关于经济建设和国防建设融合发展的意见》，16年10月主席等七位政治局常委集团出席参观军民融合成果展；17年1月成立中央军民融合发展委员会。
军民融合是近年来中国军事变革的重大战略部署，其顺利实施会提升中国军工的可持续发展能力和创新能力，直接提高军队战斗力，有利于改善中国国际战略格局，维护遍布全球的国家利益。军民融合并不是孤立的，面对当前美国重返亚太的战略压迫，中国需要具备与经济地位相称的军事能力，军民融合应运而生。军民协同创新，实现经济与国防的良性互动，是工业发达国家的共同特点，是强国的必经之路，是必须牢固坚守的国家战略。
从策略角度看，目前军民融合主题已经进入了可适当积极配置，参与反弹的阶段，长期看，产业趋势明确，空间大，中期看，在顶层意志的主导下军工招投标有望看到好转，短期，重磅会议聚焦市场目光，八一建军节临近。
具体方向看好民参军（台海核电、银河电子等），具体领域看好北斗（合众思壮等）、通航（航新科技等）、军事信息化（中电广通等）。
2.4. 粤港澳大湾区：香港回归20周年将成为强催化
主席将于6月29日至7月1日赴香港，出席庆祝香港回归祖国20周年大会暨香港特别行政区第五届政府就职典礼，并视察香港特别行政区，预计将有较为隆重的纪念活动。香港作为大湾区建设的核心组成部分，届时可能会有相关政策利好的出台。
港珠澳大桥海底隧道已于5月成功合龙，,进入了沥青铺装工程的最后冲刺阶段，按计划将于年底通车。粤港澳大湾区的另一大交通枢纽工程——深中通道也于去年年底开工。
未来粤港澳大湾区将与世界三大湾区比肩：粤港澳大湾区虽然发展规划尚未出台，但凭借其现有的区位优势、区域面积、经济体量、人口规模，与世界三大湾区相比也毫不逊色。粤港澳大湾区发展规划出台之后，粤港澳后续的融合发展令人期待。
粤港澳大湾区的黄金组合：三大港口（珠海港、盐田港、深赤湾）、三大地产（格力地产、华发股份、香江控股）、南山控股、塔牌集团、中集集团、佛山照明、东江环保等。
