今年以来，市场对业绩和基本面的关注度继续提升，食品饮料板块也继续走出新高，在此背景下，招商食品饮料团队强化四项重点工作——详细拆分财务模型、每周跟踪终端变化、提高客户路演质量、提高报告深度广度
。
我们努力做到勤勉、靠谱，为您提供食品饮料板块投资建议，新财富季请您支持招商食品饮料团队卫冕！
贵州省委办公厅、贵州省人民政府办公厅近日印发《贵州省公务活动全面禁酒的规定》，要求全省范围内的公务活动，一律禁止提供任何酒类，包括私人自带的酒类。全省范围内的公务活动，一律禁止公款赠送任何酒类。
点评：
-
公务消费已至低点，政策边际影响不大。
按照目前国有企业及党政机关报销要求，发票项目为“酒、白酒”均需提供明细，“茅台”、“高尔夫”等项目不能报销，
7
月
1
日发票新规要求，“食品”项目发票必需提供明细单，基本杜绝购买名酒、间接开发票的报销方式。今年以来草根调研，经销商开发票比例平均在
50%
以下，大部分经销商开发票比例
20-30%
，开发票的客户有两类，一类以民营企业为主，开具增值税发票用于抵税，一类以个人为主，开发票主要是为货物保真，希望经销商以发票形式提供公司背书。三公消费在经历四年多时间调整后，当前占比已不足
10%
，茅台董事长袁仁国在
2016
年两会期间也曾表示，公务消费已降至
1%
。新政推出对行业需求边际影响不大
。
-
新政延续全国排查通知精神，市场情绪略受压制，但影响不大。
近期各地相继推出针对高端白酒公务消费的限制政策，
8
月初各地发布违规公款购酒的排查通知，贵州省昨日又出台公务活动禁酒通知，我们认为，这与近期从严的整体舆论及社会环境有关，排查活动系全国统一通知，公务禁酒通知则是贵州省自发规定，不排除后续其他省份有类似政策出台，市场情绪略受压制，但整体影响不大
。
-
投资建议：分歧中坚守板块，分化中业绩为王。
白酒板块经历
6-7
月份快涨后，在市场对中报披露、限制政策的关切下，
8
月份进入估值消化期，我们认为，市场担忧实属过虑，前期担忧的茅台等公司中报，已被验证无碍，相信近期陆续披露的五泸洋古等公司中报，也有不错表现，对于禁酒等政策，实际影响极小，更多的是市场情绪面的压制。在此背景下，我们建议继续坚守白酒板块，行业仍在持续复苏，个股继续表现分化趋势，以紧盯业绩视角，全面买入高端，优选次高端及中档品种，静待旺季行情，继续推荐茅台、五粮液、老窖、汾酒、洋河、古井等
。
附政策通知：贵州省委、省政府出台规定：公务活动全面禁酒。
贵州省委办公厅、贵州省人民政府办公厅近日印发《贵州省公务活动全面禁酒的规定》。
根据规定，自2017年9月1日起，全省范围内的公务活动，一律禁止提供任何酒类，一律不得饮用任何单位和个人提供的任何酒类，包括私人自带的酒类。全省范围内的公务活动，一律禁止公款赠送任何酒类。在工作时间内和工作日午间，一律不准饮酒。此外，重大外事活动和招商引资活动，确需提供酒类和饮酒的，须按一事一购买、一事一审批的原则，由承办单位报分管该单位或该项工作的负责同志审批，同时报同级纪委备案。
本规定适用于全省各级党的机关、人大机关、行政机关、政协机关、审判机关、检察机关、人民团体和事业单位及其工作人员。同时，省属国有（独资或控股）企业、国有金融企业参照本规定执行。
对违反本规定的，根据《中国共产党纪律处分条例》《行政机关公务员处分条例》《事业单位工作人员处分暂行规定》，视情节给予批评教育、组织处理或纪律处分。对执行本规定不力、导致管辖范围内违规违纪问题多发频发，或者因发生违反本规定而造成严重后果、产生不良影响的地区、部门和单位，根据《中国共产党问责条例》，严肃追究主体责任、监督责任和领导责任。
董广阳：
食品饮料首席分析师，研发中心执行董事，大消费组长。食品专业本科，上海财经大学硕士，2008年加入招商证券，9年食品饮料研究经验。
