来源：债券圈专栏“霸王日本金融生活史”
作者：A君和他的朋友们
基建是不是稳增长的万能药？在经济增速逐步放缓的趋势中，基建的经济效益会如何变化?基建后期惊人的维护费用怎么办？这可不是简单的一锤子买卖，让我们来听听霸王讲日本基建史。
中国实现经济最低增长目标，目前很大一部分是依靠基建投资。经济转型是个长期过程，短期内稳住经济，需要用投资来对冲出口和消费的压力。在投资组合中主要包括民间企业设备投资，地产投资和国家主导的基建投资。目前，民间企业设备投资下滑叠加地产调控，让基建投资扮演了短期内最重要的角色。
中国基建投资的空间还有多大呢？
让我们先来看看日本的基建投资历史。日本1955年到石油危机前的1970年实现了经济高速增长，在国民经济规模中，国内固定资本形成占比从1955年的19.8%提高到1970年的35%，远高于同期的欧美国家，其中民间企业设备投资增长了11.5倍，实际平均年化增长率为17.3%。民间企业投资占GDP比重由9.1%上升到22.9%。同期个人消费支出从62.5%下降到48.9%，民间住宅建设从3.2%上升到6.2%，政府消费支出从14%下降到7%，政府资本形成（基建投资）从5.7%上升到8.5%，出口从7.8%上升到13.7%。可以看出来，
在日本经济高速增长期，国家主导的公共投资虽然也大幅增长，但并不是主角。
真正拉动日本经济高速发展的最大功臣是民间企业设备投资
，民间投资长期在政府基建投资规模的2-3倍左右。
将日本基建投资按照时代划分，表现为不同特点。1945-1955年是战后经济复苏期，政府基建投资主要集中在战后重建，灾害复兴，工矿业，道路，国有铁路，港口，电信电话等基础设施投资是主要重点。1955年到1965年，以发展工业产业为中心，围绕国民所得倍增计划，公共投资主要集中在东京，大阪等大城市圈，期间经历了东京奥运会。1965年到1975年，以调整全国地区间差距为中心，公共投资更倾向于地方城市，期间经历了大阪万博，札幌冬奥会，日本列岛改造等。1975年到1985年公共投资向大城市倾斜，75年后开始大量大型国债，80年后推行财政再建，开始对政府主导过度投资进行反省，81年至85年公共投资规模被大幅限制。1985年到1990年泡沫时期，为了应对日元升值萧条，进行了扩大内需的公共投资，同时倡导国土均衡化，以县（省）为单位扩建机场，港湾，上下水道及社会文化设施等。1990年泡沫崩溃后到现在，为应对产业空洞化和失业，一度扩大基建等公共投资，后因为财政改革等原因，在90年代中期达到高点后，基建投资一路下滑。1995年由于受阪神地震影响，进行了积极投资，2000年后公共投资预算被大幅削减，2008年金融危机后曾经一度出现恢复。
在经济发展过程中，日本提出过5次全国性综合开发计划，12次道路建设5年规划，9次湾港开发7年规划，8次下水道改善7年规划，7次机场建设7年规划，6次城市公园建设7年规划，9次治水治山7年规划。基建投资在日本经济整个发展过程中，起到了十分重要的拉动作用。在战前，基建的固定资本形成占经济整体比重大多数时间低于3%，战后逐步增加，70年代高速增长期达到10%，80年代财政再建期间下降到6%，泡沫崩溃后作为拉动经济的马车，一度恢复到9%。泡沫崩溃后的1990年至1995年，以及次贷危机后的2008年至2009年，
两次拉动经济的最大投资都是道路
，前者道路对总投资增速的贡献率达到36%，后者道路贡献率达到44%。
日本内阁府每5年发表一次社会资本存量，社会资本的统计范围是国民经济核算中对政府固定资本形成（基建）的统计范围，一个是存量一个是流量概念。存量统计覆盖17个领域，包括道路，港湾，机场，铁路，地铁，下水道，城市公园，文教设施，邮政，工业用水管道，治山治水等。作为基建投资存量的最新数据，2012年日本资本存量毛值达到786万亿日元（美国1997年后不再发表毛值），经过折旧处理后净资本存量，根据减价处理，使用年数设定等计算方式不同，大致在376万亿-471万亿日元之间。其中道路占比最大，资本存量毛值为254万亿日元，占全部的32.4%。其次是下水道系统毛值为82万亿，占比10.5%。基建投资资本存量中，产生收益的部分，包括机场，收费道路，上下水道，港湾等约为185万亿日元，占资本存量总额的23.5%。
