启昌财富私董会的朋友们，大家上午好！很高兴受启昌老师邀请，来到这里跟大家做一场关于投资、商业和人生的分享。
我先做个简单的自我介绍，我叫王冠亚，目前是一名私募基金经理。在投资之外，我利用业余时间出版了三本译著，分别是《巴菲特的嘉年华》《比尔·米勒投资之道》《超越巴菲特的伯克希尔》；以及一本著作，也就是《我读巴芒：永恒的价值》。
2025年，我还会有一本译著出版，那就是《沃伦·巴菲特：从投资家到企业家》；另外，2026年的出版任务，目前也有了初步安排。总体而言，这种忙碌而充实的状态，让我觉得非常愉悦。
刚才的自我介绍，相信大家都听到了一个高频词：巴菲特。没错，我是巴菲特的铁粉。世上有人信佛，有人信道，如果说我有什么信仰，那肯定是价值投资。今年5月，我会第四次前往美国奥马哈参加巴菲特股东大会，这是属于我们的“朝圣之旅”。
我是价值投资的受益者，现在也成为价值投资的宣扬者和传播者。大约在一周以前，巴菲特发布了2024年致股东的信。其中提到一组数据：
1965~2024年，伯克希尔每股市值年化增长率约19.9%，同期标普500指数（含股息）年化收益率约10.4%。
这组数据的时间跨度长达60年。按照年化收益率计算，伯克希尔每年跑赢指数大约9.5个百分点。那么，60年累计跑赢指数多少呢？我们来看另一组数据：
1964~2024年，伯克希尔每股市值累计回报率55023倍，同期标普500指数累计收益率（含股息）391倍。
1964年的1美元，投资伯克希尔会变成55023美元，投资标普500指数会变成391美元，后者相当于前者的0.71%，连零头的零头都没有，这就是复利的威力。
依靠着在伯克希尔的投资成功，巴菲特积累了巨额财富。截至目前，伯克希尔市值约为10000亿美元。按照巴菲特约15%的持股比例，他当前的身家大约是1450亿美元，约合人民币10000亿元。
这还是巴菲特自2006年以来不断大额捐赠的结果，假如他没有捐钱，他现在的身家大约是3300亿美元，约合人民币23500亿元。
3300亿美元是个什么概念呢？打个比方：如果每天让你搬运1000万元，要连续工作644年，7*24小时全年无休、风雨无阻才能全部搬完，相当于从明太祖朱元璋建国之初一直搬到现在。
巴菲特今年95岁，他积累了千亿美元的财富。回望当年，巴菲特积累到第一个1亿美元，大约是在48岁；积累到第一个10亿美元，大约是在59岁。
对于巴菲特而言，从零到1亿美元，花了48年；从1亿美元到10亿美元，只花了11年。虽然时间大幅缩短，但后者赚到的财富绝对值却是前者的9倍。
由此，我们不难看出，复利的一大特点就是加速增长，越往后就越快。
启昌老师邀请的三位分享嘉宾
成甲老师、高尚毓老师和我
不知道同学们有没有一种感觉：人生的第一个100万，是不太容易赚到的；等赚到了100万之后，你会发现人生从此一片坦途，赚钱似乎并不是一件很难的事儿。
其原因在于，在积累第一个100万之前，大多数人是没有赚钱经验的，而且没有资本，只能靠出卖自己的劳动力赚钱。每年存10万的话，10年也才能存够100万。
而当我们有了100万积蓄之后，如果辅之以正确的投资理念，每年靠100万就能赚到10万元，相当于一个劳动力。而且，此时大概也掌握了财富运行的一些规律或门道，明白财富的增长其实是有迹可循的。
我在从事投资之前，曾在金融监管部门工作过，也就是拿着一份公务员的收入。那时做的就是加法，今年存5万，明年存10万，这样积累财富的速度是非常缓慢的。
后来我辞去公职，从事投资之后，会发现财富的流速很快。投资做的是乘法，赚到20%就是财富乘以1.2，赚到100%就是财富乘以2，上一期的收益可以迅速转化成为下一期的本金，积累财富的速度会快很多。
正是因为投资做的是乘法，所以我们要竭力避免亏损。这是什么意思呢？我们来看两组等式：
2*50%=1；
10*10%=1
翻倍了，只要来个腰斩，瞬间打回原形；涨了10倍，只要下跌90%，瞬间打回原形。
增长2倍、10倍多难呐，下跌50%、90%却很容易。所以，巴菲特一直讲：“投资的第一条原则是不要亏损，第二条原则是不要忘记第一条。”
我第一次读到巴菲特的话时，觉得这不就是一句正确的废话么？然而，当我对投资的理解越来越深时，我觉得巴菲特说的真是至理名言。
所以，朋友们请记住，投资最重要的不是赚钱，而是不亏钱。不亏钱，才能保证财富始终沿着正向的复利增长。
2024年9月，受情绪面和资金面的影响，A股出现了一波暴涨，每天都是高开高走，持续了大概一周。“十一”假期过后，我记得非常清楚，10月8日开盘居然出现了大盘涨停的疯狂局面。
按照，这么好的行情，很多人都赚到钱了吧？其实不然。因为绝大多数人，是10月8日冲进来的，他们不但没有享受到上涨带来的喜悦，倒是真真切切感受到了下跌带来的痛苦。
还有一批人，扎扎实实赶上了这波上涨。然而，由于他们前期亏得太多，即使有这波上涨助攻，他们也只是勉强收回了成本。
真正赚到钱的是哪些人呢？就是那些在股市底部保住本金的人。我记得那一波股市暴涨之前，我们的基金净值大约是1.09，也就是赚了9%，略有盈利；随着股市的上涨，我们的基金净值迅速上涨至1.29，现在依然保持在1.20以上。
财富的复利，背后的逻辑其实并不复杂。核心就三条：本金越多越好，时间越长越好，收益率越高越好。当然，我们不要片面去追求收益率，因为投资的收益率是有天花板的。对于大多数投资者来说，10%~15%的年化收益率是可以去努力追求的；超过15%的年化收益率要付出大量的时间、精力和汗水。
按照“72法则”，即便年化收益率只有10%，7年也可以翻番。我们假设一个普通人，30岁，拥有10万元本金，这是个不高的门槛，大多数人都能达到。那么，他的财富轨迹是怎样的呢？
37岁，20万元；
44岁，40万元；
51岁，80万元；
58岁，160万元；
65岁，320万元……
这还是在没有新增资金、仅靠初始的10万元本金“利滚利”得出来的结果。假设每年还有一些新增资金投入，在65岁（也就是退休年龄）积累到500万元，是轻轻松松可以达到的目标。
65岁时拥有500万元，虽然说不上有多富有，但是完全可以满足过上非常体面的退休生活。还可以给孩子们发发红包，又不用看孩子们的脸色，可以说是非常有尊严的、高质量的老年生活。
然而，我们想想，现在那些65岁的老年人，有多少人能拿得出来500万元呢？
在座的朋友们都非常年轻，大家30岁的时候肯定不止10万元，我们按100万元算吧，那么只要我们有一些简单的财商知识，对复利有基本的认知，那么我们到65岁时积累到5000万元的财富，那是个大概率事件，这足以让我们过上中等偏上的生活。
我和启昌老师一样，从小就热爱阅读，热爱写作。
2002年，我在《少年文学周刊》上发表了第一篇文章，稿费20元。那一年，我13岁，20元真是一笔不小的巨款，相当于我一个星期的零花钱了。
2016年，我参加《楚天都市报》的征文比赛，荣获特等奖，奖品是澳洲九日游。我跟团去了悉尼、布里斯班、黄金海岸，当时我心想，原来写作还可以赚钱啊！
2017年，我给一家著名的公众号自媒体“拾遗”投稿，获得了3000元稿酬。说实话，当时是激动的心、颤抖的手啊，没想到一篇文章还能这么值钱。
2021年，我参加金石致远举办的第一届全国财经写作大赛，荣获第一名，当时给我颁发的奖金是300000元。迄今为止，这是我知道的单篇文章所能获得的最高奖金。
其实，写作给我带来的好处远不止这些。因为我写公众号，很多读者看我的文章，并转化成了我的私募客户，近半年来的募资规模就接近1亿元。在传统的银行、券商等渠道代销模式下，募集1亿元的渠道费用大约就要花掉上百万元，而我们的募资成本近乎为零。
从20元到3000元，再到300000元，甚至现在上百万元的经济价值，看起来是资金的复利，实际上是认知的复利。因为我一直在写，写得越来越快，写得越来越好，价值也就越来越高。
认知的复利，要经历从量变到质变的过程，才能“破茧成蝶”。
还是以我的写作为例。2011~2016年，我在金融监管部门工作了5年，当时我的岗位主要就是写各种各样的文字材料，给省政府汇报的，给兄弟单位沟通的，给下辖机构通知的，不一而足。还有很重要的一类，就是领导讲话稿。
2016年底，我辞去公职后，算了算5年下来写的文字材料，大约在50万字左右。也就是说，1年10万字，每月1万字。当时的感觉是：我怎么写得这么多？
以现在的标准再去衡量，我的感觉是：我怎么写得这么少？居然5年才写了50万字，这只相当于我现在一年的工作量。
刚才说的是写作，现在咱们来聊聊阅读。
我曾写过一篇文章，叫《芒格为什么一周能读20本书》，一周读20本书，意味着一个月80本，一年1040本。在我认识的人当中，读过1000本书的人已是凤毛麟角，更遑论每年都读1000本书了。
我总结了三点原因，其中最重要的一点就是，书越读越薄。
读书的人，大致会经历两个阶段。
第一个阶段，书越读越厚。
为什么呢？因为一开始，不懂的知识太多了。拿投资来说，读了巴菲特，就顺带会了解格雷厄姆、费雪、芒格，甚至凯瑟琳、B夫人...... 在这个阶段，我们每学习一个知识点，基本上都会涉及到十个知识点的延伸。就像一个圆，接触的知识面越广，不懂的知识也就越多，书也就越读越厚。
第二个阶段，书越读越薄。
还是拿投资来说，当你有一定的知识储备后，再翻开任何一本讲价值投资的书，发现无非就是老生常谈的“安全边际”、“市场先生”这些内容。 在这个阶段，我们每学习一个知识点，都会有似曾相识的感觉。就像一个圆，当我们的能力圈扩张到一定程度后，很多知识点都会落入到能力圈以内，书也就越读越薄。
对于芒格来说，他早就阅书无数。一本书拿到手里，完全可以一目十行。对于已掌握的“重合”知识可以快速略过，把重点放在少数未知领域即可。
芒格读书很快，其实就是认知的复利。
由于复利效应的存在，认知和财富的增长并不是等比例增长的。比如说，你读了10本书，不一定会反映在收入上；读了100本书，发现收入只增长了一点点；但是等到你读到500本书以上时，你会发现自己的收入呈现出爆发式增长。
很可惜的是，很多人在读了5本、10本书之后，发现没有带来收入上的即时回报，于是感慨“读书无用”，直接放弃了自我学习和进阶。
其实，不是“读书无用”，而是你读的书还没有到临界点，还没有引起质变。再熬过一段艰难的时光，往后就是柳暗花明，前程似锦。
我是做投资的，这一行其实是越做越轻松的。为什么呢？
假设我们找到了一家好公司，我们对它进行深度研究，发现可以长期持有。那么在价格不贵的情况下，我们有10万元的时候可以买入，有100万元的时候还可以买入……而在此期间，由于我们对这家企业有基本的认知，投入的时间是越来越少的，回报却是越来越丰厚的。
在座的朋友们可能不一定做投资，但你肯定有自己的职业和专业。如果我们能理解认知的复利，那么我们最好的职业规划就是：干一行，爱一行。在自己的行业专研的时间越长，形成的护城河就越宽广，就越是不容易被替代，越能在人才市场上获得更高的溢价。
启昌私董会现场的热烈氛围
堪比中国版《巴菲特的嘉年华》
大家想想，你们有没有认识超过20年、现在还有联系的朋友？
20年前，可能大家都还在读小学或中学。可是，你现在跟你的小学或中学同学还有联系么？我猜即便是有，那也很少。
20年前，我读高二，当时我有三个玩得很好的同学；到了大学，大家都在武汉读书，基本上每周都聚一次；刚参加工作那会，起码每个月还见一面；再到后来，有的结婚生子，有的天南海北，基本上就不再有联系了。回想我跟那三个同学的最近一次聚餐，居然都是在四年以前。
20年前就认识，现在仍然保持联系的熟人，我倒是有一个，那就是我高中时的语文老师。刚才跟大家分享了，我喜欢写作，语文成绩一直挺好的。当时，他经常拿我的作文当成范文，念给全班同学听。我一直对他心怀敬意和感激之情，直到现在，我们因为都在武汉，还经常一起吃饭聊天，追忆当年，特别惬意。
当然，这样延续20年的师生情，是独一份的。
可见，长期的相处是不易的。仔细想想，是因为长期的相处，对双方的要求都很高。两人必须要同频，还要能给彼此提供价值。
我们看巴菲特和芒格，他俩就是人际关系的典范。巴菲特和芒格是1959年认识的，当时巴菲特29岁，芒格35岁，此后两人一直是很好的朋友，直到芒格以99岁的高龄辞世。巴芒的友谊维系终身，持续时间长达64年。
认识时间长、接触多、交情深，带来的好处是交流的摩擦成本低。巴菲特对芒格使个眼神，相信芒格很快就能体会个中深意，反之亦然。
我觉得非常幸运的是，现在我的周围有一大批巴芒爱好者。由于大家三观一致，气质相投，即使是首次见面也像老友一样，显得分外亲切。我还认识一些大咖，比如《手把手教你读财报》作者唐朝老师、《一个投资家的20年》作者杨天南老师，跟他们的交情都在5年以上。相信10年、20年过后，我们仍然会是非常融洽的关系。
