"投资银行在线"是一个资本与项目对接的互联网金融平台，围绕“早期投资、私募股权融资、项目并购退出”提供一站式金融服务。如果您有靠谱的项目，请将商业计划书发送到: [email protected]。
摘要：最新半年报数据显示，创业板在二季度获得证金公司和养老金青睐。指数表现方面，创业板指数近一个多月来累计反弹约10%，曾撑起一片天的周期股则出现回调。市场于成长和周期之间举棋不定，A股是否将迎来风格大切换？
最近一个多月以来，创业板指数累计反弹约10%，曾撑起一片天的周期股则出现回调，市场于成长和周期之间举棋不定。
最新半年报数据显示，创业板在二季度获得证金公司和养老金青睐。
证金公司接连出现在昆仑万维、苏交科、华策影视等多家创业板公司的股东榜上，其中，证金公司新进增持昆仑万维高达2312.53万股，占公司总股本2%，成为该公司第一大流通股东。养老金则以“基本养老保险基金八零二组合”的账户，在正海磁材和九阳股份股东名单中分别位列第九和第十，分别持有392.9万股和286.7万股。
6月以来，受益于供需两侧改善，周期股迎来上涨。据海通证券统计，有色、钢铁和煤炭相关周期股在6月初至8月上旬分别上涨27.9%、23.1%、21.2%。但在创业板反弹之际，周期板块则出现回调。中证网昨日援引数据称，8月10日起，中信一级行业钢铁指数累计回调7.52%，有色金属指数累计回调7.11%，煤炭指数累计回调5.35%。
市场于成长和周期之间举棋不定，A股是否将迎来风格大切换？
当前多数机构认为，
成长股出现反弹的概率较大，但“反弹”并不意味着“反转”，即反弹空间有限，周期股上涨阶段结束，表现或不及成长股，但不会出现暴跌。
中泰证券杨涛表示，
未来一段时间创业板表现不会差。“这轮创业板行情开始于7月底部分公司十大股东出现证金等机构之后，市场对创业板的担忧情绪上有所释放；周期股短期涨幅过快，大消费估值溢价的性价比降低，大资金可以配置的方向不多，而一些调整充分、估值接近合理区间的创业板蓝筹也具备价值投资属性，从估值的角度来看，尽管近期中小创的估值有所修复，但从性价比来看，小盘股相对大盘股的溢价水平仍处在历史地位，与年初相比中小创已经具备一定的选股空间。”
申万宏源王胜、傅静涛在报告中指出，
创业板行情可能只是扩散行情的延续，仅兑现小级别反弹的概率较大：
根据并购重组业绩承诺的统计计算，2017 年是创业板外生业绩的高点，2018-2020 年并购重组业绩承诺规模将持续下行。另外，创业板商誉减值压力将可能在 2017 和 2018 年继续增加，所以创业板总体业绩很难看到以年为单位的上行趋势。
如果严守基本面趋势，创业板选股依然困难的。我们尝试筛选了 2017 年二季报业绩增速好于一季报，一季报好于 2016 年年报，且未来一年无限售股解禁压力，无并购重组业绩承诺到期和商誉减值压力的标的，发现能够筛选出的数量极为有限且估值匹配度较差，这意味着在创业板当中寻找基本面趋势和确定性依然困难。
创业板基本面相对占优的是 50-100 亿区间，而 300 亿以上市值区间的基本面下行压力仍较大，这意味着基本面对创业板指的支撑力并不强，指数强势的持续性存疑。
海通证券荀玉根在报告中指出，
周期股的主要上涨阶段可能结束了，
后续盘整反复的概率更大，大幅暴跌的概率较小。首先，资源品这波上涨动力是去产能和环保的政策力度大，政策这么做的深层次原因是化解银行债务风险，预期政策会持续，中钢协已经定性近期钢价上涨是炒作；其次，从资金来看，商品期货的投资者是资源股行情的发动机，他们通常比较短期灵活，这一点跟白马消费的配置主力机构外资有本质的不同，外资是龙马股的长期多头。
但也有观点认为，周期依然优于成长。中信策略秦培景、杨灵修、裘翔团队在报告中表示，
周期的弱点是前期已有明显涨幅和获利了结的问题，这需要时间消化和等待，
而成长的主要弱点是大部分行业PEG依然很高，中期上行空间非常有限：
换个维度来看各个中信行业的动态估值情况，如下图所示，横轴是各中信行业2016~2018年的EPS复合增速，纵轴是TTM-PE估值水平，而气泡的大小是公募基金在2017Q2的持仓占公募基金股票仓位的比例。
首先，大部分上游和中游周期行业，以及除了电子以外的其它TMT板块配置比例都不高，这符合排名拥挤时，配置“出奇”拉开排名差距的前提。
其次，从6月1日至8月19日，代表性强周期板块盈利预期明显改善，股价也已经有明显表现，但从PB和2017年预期PE的角度来看并不算贵。
再次，从PEG的角度，除了电子，其它成长板块依然不便宜。另外，如果都是把周期和成长作为增厚组合收益的阶段性行情参与，就必须考虑买卖的冲击成本和流动性的问题，这方面周期板块相对于成长也是有优势的。
申明：文章由本司人工智能大数据分析系统自动抓取全网最好文章内容自动生成，非人力所为，若有侵犯您的权益请联系我们，我们将立即处理。
