【期货市场】
沪深300股指期货主力合约IF2103跌52.0点或0.90%，报5735.8点；上证50股指期货主力合约IH2103跌12.8点或0.32%，报3997.0点；中证500股指期货主力合约IC2103涨71.8点或1.12%，报6505.0点。
【市场要闻】
1、央行转发金融时报文章称，当前已不应过度关注央行操作数量，否则可能对货币政策取向产生误解，重点关注的应当是央行公开市场操作利率、MLF利率等政策利率指标，以及市场基准利率在一段时间内的运行情况。
2、国务院常务会议听取2020年全国两会建议提案办理情况汇报，要求汇聚众智促进做好政府工作推动经济社会持续健康发展。会议指出，要把办理建议提案作为政府工作重要内容，融入政府决策和政策落实中，确保全面建设社会主义现代化国家开好局、起好步。
3、财政部、税务总局等近日联合印发文件，在中关村国家自主创新示范区开展公司型创投企业所得税优惠政策试点和技术转让所得税优惠政策试点。对中关村内符合条件的公司型创业投资企业，转让持有3年以上股权所得，超过年度股权转让所得总额50%的，按个人股东持股比例减半征收企业所得税；转让持有5年以上股权所得，超过年度股权转让所得总额50%的，按个人股东持股比例免征企业所得税。
4、欧洲央行会议纪要：有理由对2021年复苏前景持谨慎乐观态度；在欧元区，限制性更强、持续时间更长的封锁令短期增长前景承压；疫情对经济影响继续使得服务业承压严重，但制造业保持韧性。
【观点】
欧美二次疫情近期有所缓解，但对其经济的影响仍然存在。国内经济呈现V型反转走势，且经济增长进一步加快，期指长期偏多思路未变，春节后第一个交易日，受外盘假期普遍走强影响，国内期指高开，但由于前期累积较大涨幅，最终呈现高开低走走势，短期期指短期将继续调整。
【钢材】
现货：
大幅上涨。普方坯上涨，唐山4080（230），华东4220（120）；螺纹上涨，杭州4520（180），北京4300（160），广州4780（150）；热卷上涨，上海4750（100），天津4600（200），广州4700（220）；冷轧维持或上涨，上海5420（60），天津5310（150），广州5450（0）。
利润（华东）：
上涨。即期生产：普方坯盈利-297（51），螺纹毛利-272（113），热卷毛利-198（28），电炉毛利265（180）；20日生产：普方坯盈利-126（113），螺纹毛利-94（178），热卷毛利-20（93）。
基差：
螺纹扩大热卷维持。杭州螺纹（未折磅）05合约-9（55），10合约62（44）；上海热卷05合约42（0），10合约162（0）。
供给：
持续下降，热卷回升。02.18螺纹309（-13），热卷341（7），五大品种1004（-9）。
需求：
02.05建材成交量0.8（-0.5）万吨。乘联会：1月狭义乘用车产量1862165辆，同比增33.7%。
库存：
持续累库，农历同比较高。02.18螺纹社库1009（277），厂库512（174）；热卷社库261（40），厂库143（22），五大品种整体库存2789（753）。
总结：
受开工乐观预期以及全球风险偏好回升影响，钢材期现价格节后大幅上涨。产量维持在高位，导致库存持续大幅积累，虽然增幅略小于去年，但绝对水平已高于往年同期水平。由于“就地过年”政策导致下游大概率提前开工，部分贸易商存在二次甚至三次冬储的可能，短期内钢材价格可能较大程度受情绪影响而维持强势。但在国内宏观政策逐步趋紧，钢材高价格高产量高库存情况下，去库对春季需求的要求依然较大，乐观情绪释放后仍将面临现实检验。维持中期较大幅度调整的观点，价格高位徐警惕追高风险。
【铁矿石】
现货：
上涨。唐山66%干基现价1280（10），日照卡拉拉1343（7），日照金布巴1132（44），日照PB粉1163（41），普氏现价174（6），张家港废钢现价2800（0）。
利润：
上涨。铁废价差796（72），PB20日进口利润58（11）。
基差：
走弱。金布巴05基差146（-16），金布巴09合约279（-4）；超特05基差73（-20），超特09基差206（-8）。
供应：
下降。2.5，澳巴19港发货量1815（-655）；2.12，45港到货量，2061（-63）。
需求：
微增。2.5，45港日均疏港量328（+24）。
库存：
累积。2.5，45港库存12519（+19）；247家钢厂库存12436（+140），可用天数42天（+1）。
总结：
节后铁矿期货跟随外盘进行了大幅补涨，短期基差快速走弱，内外价差回落，连铁估值有所修复。展望后市，铁矿石港口压港依旧较大，近期发货增加，自身驱动不强，但钢厂重新进入补库节奏，铁矿对利润的挤压将再次发生，持续关注成材需求节奏。
春节后开盘第一天，受外围股票商品市场大涨、国内钢铁产业乐观情绪影响，以及小钢材贸易商补库春节后的补库预期，黑色集体大幅上涨，市场氛围乐观。但随着供需真空期的过渡完成，价格的决定权最终要交还至供需面，高供给下价格继续大幅上涨需要需求大幅超预期来支撑。2020年钢材高需求有透支2021年钢材需求的可能，且疫情稳定后，刺激政策将弱于去年，钢材需求不宜过分乐观，价格不宜追多。焦煤焦炭价格大涨之后，基差有所收缩，但焦炭基差仍较大，且库存拐点出现仍需时间，期货价格仍有小幅上涨空间，但不宜过度乐观。焦煤期货估值中性，供需矛盾较小，价格更多的为跟随性波动。
港口现货：
CCI指数，5500大卡630（-15）,5000大卡559（-17）,4500大卡509（-15）。
进口现货：
澳大利亚5500CFR价67美元/吨，较节前持平；印尼3800大卡FOB价40美元/吨，较节前-1。
期货：
主力5月贴水27，持仓26.6万手（夜盘+2万手）。
CCTD统计环渤海港口：库存合计1820.8（+31），调入137（-2.8），调出106（+15.3），锚地船35（-5），预到船51（+2）。
运费：
中国沿海煤炭运价指数CBCFI为572.48，较节前+50.47，BDI指数1770，较节前+467。
总结：
春节期间供给端减量少于需求端，煤矿和港口库存均出现积累，电厂则借机补库，“就地过年”虽会导致下游用电企业提前开工，但随着气温的回升，淡季即将到来，而供给端暂无明显收紧现象，整体动力煤基本面维持弱势，关注需求回归情况。
1.现货市场：尿素再度上行，液氨回落，甲醇下行企稳。
尿素：河南2130（日+10，周+10），东北2080（日+0，周+0），江苏2190（日+50，周+50）；
液氨：山东2780（日-100，周-100），河北2915（日-12，周-12），河南2727（日-69，周-69）；
甲醇：西北1720（日+20，周+20），华东2448（日-3，周-3），华南2415（日+25，周+25）。
2.期货市场：现货带动盘面上涨，基差高位回落，5/9价差再度拉大至174元/吨。
期货：5月2028（日+58，周+19），9月1854（日+37，周+19），1月1843（日+25，周+15）；
基差：5月102（日-48，周+11），9月276（日-27，周+11），1月287（日-15，周+15）；
月差：5-9价差174（日+21，周+16），9-1价差11（日+12，周+4）。
3.价差：合成氨加工费回升；尿素/甲醇价差持平；产销区价差偏高。
合成氨加工费557（日+50，周+50），尿素-甲醇-318（日+13，周+13）；河南-东北100（日+50，周+50），河南-江苏-10（日+0，周+0）。
4.利润：尿素利润震荡，复合肥及三聚氰胺利润回落。
华东水煤浆857（日+0，周+0），华东航天炉731（日+20，周+20），华东固定床671（日+10，周+10）；西北气头180（日+0，周+0），西南气头578（日+0，周+0）；硫基复合肥86（日-11，周-11），氯基复合肥200（日-26，周-26），三聚氰胺-466（日-150，周-120）。
5.供给：开工日产回升，高于去年同期水平；气头企业开工率环比大增，同比偏高。
截至2021/2/18，尿素企业开工率72.5%(环比+3.4%，同比+9.2%)，其中气头企业开工率61.7%(环比+3.7%，同比+8.2%)；日产量15.8万吨(环比+0.7万吨，同比+2.5万吨）。
6.需求：销售回落，工业需求转冷。
尿素工厂：截至2021/2/18，预收天数8.5天(环比-3.0天)。
复合肥：截至2021/2/10，开工率22.7%（环比-11.0%，同比+9.9%），库存78.9万吨（环比+2.7万吨，同比-37.4万吨）。
人造板：地产12月数据继续回暖，销售及新开工当月同比增速维持正增长，竣工当月同比增速转负；人造板12月PMI均在荣枯线下。
三聚氰胺：截至2021/2/18，开工率60.8%（环比-4.9%，同比+6.6%）。
7.库存：工厂库存增加，同比大幅偏低；集港迅速增加，当前港口库存仍偏低。
截至2021/2/18，工厂库存82.7万吨，（环比+21.8万吨，同比-65.5万吨）；港口库存19.6万吨，（环比+4.6万吨，同比-4.4万吨）。
8.总结：
周四现货续涨，盘面跟随，期现节奏一致；动力煤大跌，后期下方空间有限；5/9价差从最高150元/吨走阔至170元/吨，当前处于偏高水平；盘面基差处于较高位置。本周尿素供需格局冷暖不一，开工走高库存增加销售回落，不过表观消费仍在13万吨/日以上；持续关注节后尿素需求兑现情况；国际持续量价齐升，开始传导至国内出口，本周集港迅速增加，关注持续性。综上尿素当前主要利多因素在于即期销售情况高位、中期国内返青肥需求即将启动、国际市场量价齐升；主要利空因素在于下游工业需求走弱并且节后很长一段时间难恢复、期货或已部分提前反映返青肥高点、销售情况有所回落、国际供需缺口或为软缺口。策略：继续持有5/9价差，关注基差上行空间。
一、行情走势
2021年1月底，美豆、美豆粉进入整理状态，美豆油持续保持冲高态势。
2.18，CBOT大豆3月合约收1374.25美分/蒲，-8.50美分，-0.61%；美豆油5月合约收46.21美分/磅，+0.17美分，+0.37%；美豆粉5月合约收425.2美元/短吨，-5.8美元，-1.35%。
2020年1月中旬-1月底，豆粕持续保持承压回落态势，1月底至今波段横盘整理；
2.18，DCE豆粕5月合约收3492元/吨，+22元，+0.63%，夜盘收于3454元/吨，-38元，-1.09%；DCE豆油5月合约收8194元/吨，+206元，+2.58%，夜盘收于8158元/吨，-36元，-0.44%；DCE棕榈油5月合约收7120元/吨，+252元，+3.66%，夜盘收于7120元/吨，-14元，-0.20%。
二、基差与成交
华东地区3月提货m2105合约基差240元/吨，4-5月提货基差120元/吨，m2109合约6-9月提货基差40元/吨；m2105合约现货基差1000元/吨。
节后首日豆粕及豆油成交依旧清淡，豆粕整体成交1.09万吨，均为现货，节前3.11万吨；豆油整体成交0.3万吨，均为现货，节前0万吨。
三、周度压榨（压榨3周回升，上周回落）
截至2月5日当周周，大豆压榨环比回升至198.73万吨，前1周214.88万吨，前2周210.762万吨，前3周为198.198万吨，前4周为168.458万吨，因春节假期预计本周89万吨，下周回落至40万吨。
四、主要消息（国内流动性为年前年后市场焦点）
1、2、美国财长耶伦表示，尽管近期零售数据强劲且美股创纪录高位，但美国仍需要推出1.9万亿美元的纾困措施；
2、牛年首个交易日，央行开展2000亿元MLF操作（含对当日MLF到期的续做）和200亿元逆回购操作，维护银行体系流动性合理充裕。当日有2800亿元逆回购和2000亿元MLF到期。央行实现净回笼2600亿元，资金面紧平衡状态延续。隔夜Shibor大幅上行41.6bp报2.341%，7天期下行0.4bp报2.213%。
五、蛋白与植物油走势阶段总结和展望
1、假期前公布的2月USDA月度供需报告继续下调美豆期末库存，导致2020/2021年度美豆库消比回落至2.62%，美豆基本面依旧紧张，但从估值上来看美豆价格不算低，从时间上看南美可炒作天气的时间周期剩余不多，因此拖累豆粕；
2、假期期间国际原油价格发力，美豆油显著反弹且持续创新高，马棕持续反弹。加之全球植物油基本面在油料中依旧最佳，预计依旧是资金关注的焦点。不过由于南美可操作时间不多，加之棕榈油作为植物油核心品种依旧有很大不确定性，建议做好波动防范。
1、洲际交易所（ICE）原糖期货周四触及近4年来最高水平，因近期供应紧俏且能源价格上涨。ICE3月原糖期货结算价上涨0.55美分或3%，为2017年3月以来最高水平，交投活跃的5月合约上涨0.48美分或2.98%，结算价报16.59美分。5月白糖期货上涨9.70美元或1.9%，结算价报每吨473.20美元，盘中触及合约高点473.70美元。商品集团Cznrnikow预计全球糖消费量料在今年回升至2019年水平，因全球经济正从新冠肺炎疫情中复苏。
