《第一期：走进债基世界的大门》
在一众基金品类中，债券基金曾经一直不被待见。
但自2023年以来，随着市场利率下行，存款、理财、保险等低风险资产的预期收益回报也进一步下降。
反观债券基金却在近年走出了牛市行情，且兼顾较小波动和一定的流动性等需求投资债券基金的性价比也就逐渐凸显了出来。
如果你也想在低利率的环境下，追求相对更高的收益回报，实现对理财、货基的升级替代，不妨跟随着我们的系列专栏“债基大师课”，系统性地学习了解债券基金的投资方法。
第一期内容《走进债基世界的大门》预计阅读时长10-15分钟，将从以下3个问题展开：
1.
债券基金收益预期“相对稳定”的底层逻辑？
2.
债券基金行情是否可以长期持续？
3.如何辨别不同的债券基金？
首先，我们要知道债券基金收益预期“相对稳定”这一特性的底层逻辑是什么？
债券基金也常常被称为固定收益产品，想了解债券基金“稳”的底层逻辑，可以先从固定收益中，固定一词的由来去理解。
这里的“固定”主要指的是债券基金所投资的
债券资产通常具有固定的利息支付和到期还本的特性
。具体来说，固定收益产品具有以下几个特点：
-
固定利息支付：
大多数债券在发行时会规定一个固定的利率，这个利率决定了债券发行者需要定期支付给债券持有人的利息。
这种定期的利息支付是债券基金能够提供固定收益的主要原因，也就是债券投资最核心的收益来源之一
“票息”
收益。
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到期还本：
债券在发行时会设定一个到期日，到期时发行者需要偿还债券的本金给持有人。这种到期还本的机制为投资者提供了本金回收的确定性。
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相对稳定的预期：
由于债券的利息支付和本金偿还都是预先确定的，因此债券基金的收益相对稳定，与股票市场相比，波动性较小。
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风险相对较低：
与股票相比，债券通常被认为是风险较低的投资。特别是政府债券，通常被认为是最安全的投资之一，因为它们背后有政府的信用支持。
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现金流可预测：
债券基金的投资者可以预测未来的现金流，因为利息支付和本金偿还都是按照债券合同规定的。这种可预测性使得债券基金适合那些需要稳定现金流的投资者。
在这里大家可以先有一个概念，
如果按债券的发行主体区分，可以主要分为政府债券、公司债券，其中以政府发行的国债为例，它的利率也常常被称为无风险收益率，正是因为它们背后有政府的信用和税收支持，给予投资人足够的安全感。
公司债券则是根据企业的信用水平，决定其发行债券的利率水平高低，通常信用等级越好的公司发行债券的利率越低。
债券基金，实际上就是帮助投资者进行债券的投资，通过衡量不同债券的收益和风险，以及政策变化、利率变动等因素来调整债券投资组合，从而为投资者追求投资收益。
债券基金行情是否可以长期持续？
这应该是投资者当下非常关心的问题，也将影响大家未来的投资决策。
债市过往的历史表现，常常被人用“牛长熊短”来形容，也就是好行情的持续时间特别的长，而调整下跌的差行情比较短，很大一部分原因就是我们前面说的，债券基金的收益很大一部分来自于票息的收入。
而债券基金的另一部分收益，来自于债券的“资本利得”收益，和股票的交易差价有些类似，也就是交易债券获得的损益。举个简单的例子：假设去年买入的债券的利率是3%/年，如今市场利率进一步降低，市面上新发行的债券利率水平已经降到2.5%了，那么去年买入的债券由于利率更高，市场价值也会更高，新旧债券之间也就形成了价差，此时卖出就能获得资本利得的收益。
由于国内利率下行的趋势已经持续了较长时间，这种宏观环境整体是有利于债券基金，因此债券基金的行情也就持续了较长时间。
“
宽松的货币政策和利率下行趋势（降息），有利于债券基金表现
”，大家先有这个概念即可，在后续几期内容中我们还会更详细的解读。
通过观察债券的历史表现也能发现确实存在“牛长熊短”的现象。下图是代表债券市场综合表现的“中证全债指数”，从2014年至2023年末近10个完整年度走势，能看出其
走势表现为回撤波动很小，回撤时间也较短，整体呈现出一条平稳向上的收益曲线
。
中证全债指数2014年以来近10个完整年度走势
数据来源wind，统计区间为2013.12.31~2024.12.31
风险提示: 指数的过往涨跌幅不代表未来，也不代表相关基金的未来表现。基金有风险，投资需谨慎
过去十年中，债券市场也经历过多轮牛熊，但由于波动相对较小，择时、波段交易的作用并不明显，反而一般投资者容易“卖飞”。
在此，我们进行一下小结，债券基金收益的主要两大来源是
票息收入
和
资本利得
。
利率平稳的阶段，债券基金可以主要通过相对固定的债券票息收入（↑）获得一定的收益。
债券牛市行情一般是票息收入（↑）与资金面宽松或降息预期的资本利得收入（↑）叠加带来的双击效果
。
而利率上行或资金面收紧的这种不太有利于债券基金表现的环境时，票息收入（↑）也能弥补对冲部分债券资本利得（↓）的损失，因此债基熊市的波动也相对较小。
现实中，利率政策通常会保持较长时间周期的趋势。目前为进一步稳经济、促就业，长期来看国内利率仍有望进一步下行，因此债券基金的行情似乎并没有就此结束。
挑选适合自己的债基前，让我们学会如何辨别不同的债券基金？
债券基金是指基金资产80%以上投资于债券的基金，整体的风险和收益介于货币基金和股票基金之间。
