成也IP,亏也IP!“中国版乐高”登陆港股

新消费日报 · 公众号 · · 2025-01-10 17:15

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文 / 徐赐豪

责编 / 高梦阳

编辑 / 梁又匀

“中国版乐高”终于上市了。

1月10日，布鲁可集团有限公司（以下简称“布鲁可”）在香港交易所主板上市，最终发售价为每股60.35港元，所得款项总额约为16.74亿港元，上市首日开盘109.6港元，上涨约81.6%。

截至发稿报收86.5港元，大涨43.33%，布鲁可市值为208.87亿港元。

布鲁可上市，机构赚麻了

在IPO之前，布鲁可就已经吸引了众多知名投资机构的青睐。景林、UBS AM Singapore、富国投资者及富国基金、富国香港等基石投资者纷纷入场，其中景林和UBS AM Singapore分别认购了2000万美元，富国投资者及富国基金认购了700万美元，富国香港则认购了300万美元，总计达到5000万美元。

此外，成立至今，布鲁可也完成数轮融资。IPO前，布鲁可共进行了3轮融资和2轮股权转让，天使轮、Pre-A轮、A轮融资金额分别为8.57亿元、3.3亿元、6亿元，合计17.87亿元。在2021年最后一轮融资后，公司投后估值达72亿元，投资机构包括君联资本、源码资本、高榕资本、云锋基金等。

与乐高等头部玩具品牌相比，布鲁可走的是一条性价比路线。其主流产品的价格在9.9元至300元之间，热销单品的价格带更是低至39元。相当一部分产品的定价甚至在9.9元至19.9元之间。2021年-2023年及2024年前6个月，公司产品平均价格从89元下降至19元。

招股书上披露，2021年-2023年，布鲁可玩具销量分别为359.4万件、844.5万件、3740万件，2024年上半年再度暴增至5646.1万件。而布鲁可同期的营收同期收入分别为3.30亿元、3.26亿元、8.77亿元，2024年1-6月达到10.46亿元，同比增长237.6%。

作为一家“玩具独角兽”，布鲁可依靠的现象级IP“奥特曼”——自2021年与IP授权方签订授权协议获得开发及销售奥特曼IP产品权利后，布鲁可的收入水涨船高。

具体来看，2022年—2024年上半年，来自授权IP的收入在总营收中的占比分别为35.5%、80.4%、81.3%，自有IP百变布鲁可的占比则为25.6%、5.8%、0.9%。与此同时，奥特曼IP的产品销售额占比一直维持在6成左右，2022年—2024年上半年，占比分别为34.2%、63.5%、57.4%。

从行业看，授权IP通常不会在到期后自动重续，布鲁可在招股书中提到，其获得的IP授权协议通常为1至3年，这对布鲁可的IP经营带来一定的风险。如果他们无法以有利条件获得、维持或者续约IP授权，就有可能会对业务、经营业绩和财务状况产生重大影响。

成也IP，亏也IP

值得注意的是，虽然布鲁可在中国的的奥特曼IP授权延续至2027年，但北美、欧洲以及亚洲部分地区的授权在2025年就要到期；变形金刚授权到期时间是2028年，授权范围覆盖全球超过50个国家；此外，2025年与2026年，也各有一批IP的授权到期。

现阶段，布鲁可的目标群体就是10后。据其招股书披露，截至2024年6月30日，布鲁可共有431款在售SKU，包括主要面向6岁以下儿童的116款SKU、主要面向6至16岁人群的295款SKU，以及主要面向16岁以上人群的20款SKU。换言之，有超95%SKU面向16岁以下人群，大多为“10后”小孩哥。

不过由于产品走性价比路线，高昂IP授权费又高昂，导致布鲁可的业务暂时还处于亏损状态。2021年-2023年净利润分别为-5.07亿元、-4.23亿元、-2.07亿元，2024年上半年亏损面扩大至-2.55亿元。而2021年—2024年上半年，布鲁可授权费用分别为250万元、1485万元、7298万元、9123万元。2024年上半年的授权费超过了过去三年的总和。

成也IP,亏也IP!“中国版乐高”登陆港股

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