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汇率走强与春季躁动助力A股开门红

诺亚精选 · 公众号 · · 2023-01-07 09:16

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来源｜诺亚配置策略研究部

国内宏观

Domestic economy

❏ 重点数据解读之PMI

12月制造业PMI在荣枯线下继续收缩，下降1.0个百分点至47.0，疫情冲击加剧是主因。本月供需双弱，其中疫情对生产端干扰更大，感染人数激增后劳动力阶段性短缺，生产指数下滑3.2个百分点至44.6，从业人员指数环比下降2.6个百分点至44.8。需求侧，疫情陡升带来的避险情绪导致需求下降，新订单指数下滑至43.9。

这种避险情绪对服务业的冲击更大，12月服务业PMI降至39.4的冰点，为2020年1月疫情初次爆发以来的最低点。除从业人员紧缺外，服务业新订单指数降至37.4，需求不足是主要拖累。建筑业仍保持较高景气度，在“保交楼”政策带动下，12月建筑业PMI仍有54.4的水平。

国内地产

Real estate

市场

❏ 央行 ：落实金融16条措施，支持房地产市场平稳健康发展

2023年中国人民银行视频工作会议召开。会议要求包括：加大金融对国内需求和供给体系的支持力度。支持恢复和扩大消费、重点基础设施和重大项目建设。坚持对各类所有制企业一视同仁，引导金融机构进一步解决好民营小微企业融资问题。落实金融16条措施，支持房地产市场平稳健康发展。

❏ 克而瑞:12月市场“翘尾”收官，楼市出现一些积极信号

楼市低迷成为贯穿2022年的关键词，在经历“二次探底”之后，百城商品住宅成交规模下挫四成，行业规模回到了2015年。

但好在楼市尚存一些积极信号，2022年有半数城市四季度止跌回稳，市场底已经开始出现。随着房地产市场在12月收官，楼市也释放出积极的一面。在疫情管控解除以及高能级城市限购松绑等利好政策推动下，12月迎来了小幅“翘尾”行情，CRIC监测的重点30城新房成交面积环比增长18%，2023年首周重点城市成交全线反弹。

整体来看，市场回稳尚需时日，2023年1月成交将继续回落，6月份将是市场企稳的重要窗口期。

❏ 经济日报：房地产市场企稳关键在需求复苏

经济日报报道，2022年，伴随市场下行，从中央到地方，房地产调控政策密集出台，特别是临近年末的一两个月，多项金融政策持续发力，意在为市场注入源头活水，从供需两端助市场企稳。展望2023年，无论是供给端对企业和房地产开发项目的资金支持，还是各项促进住房消费的举措，只有最终转化成需求的复苏，也就是产生实际的销售量，市场才能真正打破沉寂，重回良性循环轨道。

政策

❏ 长春 ：多孩家庭公积金首贷额度三孩家庭最高上调20万元

长春发布关于调整公积金个人住房贷款政策的通知。对生育、抚养二孩、三孩的公积金缴存职工家庭，首次申请公积金贷款的，“二孩家庭”贷款额度可在单笔贷款最高额度基础上提高10万元；“三孩家庭”贷款额度可在单笔贷款最高额度基础上提高20万元。

❏河南：取消和调整房地产过热时期妨碍消费释放得限制性政策

河南省政府举行了新闻发布会。省委常委、常务副省长孙守刚表示，要稳住房地产投资，其中核心就是全面落实金融支持房地产16条政策措施，全力保交楼、稳预期、拓供给，着力促进房地产市场平稳健康发展。要加大对居民购房和房企合理融资支持力度，从信贷、股权、债券融资三方面纵深拓展房地产融资渠道。“取消和调整过热时期妨碍消费需求释放的限制性政策，完善二套房认定标准，支持集中团购商品住房，鼓励各地结合保障性租赁住房、人才住房房源征集，加快存量商品房去化。

❏扬州： 人才购买首套房给予契税50%补贴延期到今年6月30日

根据《关于积极支持在扬来扬人才和生育二孩及以上家庭改善居住条件的通知》，“自2022年5月9日至2022年12月31日（在扬来扬大专及以上人才在市区购买首套商品住房（含二手商品住房），给予所缴纳契税50%的一次性购房补贴。为进一步助力扬州房地产市场平稳健康发展，经市政府同意，将该项惠民举措原本截止到2022年12月31日的时间延长到2023年6月30日。

❏重庆： 发布提高住房公积金贷款额度等27条房地产新政

1月3日，重庆市人民政府网站发布稳经济新政，其中包含落实差别化住房信贷政策、完善房地产信贷服务、提高住房公积金贷款额度、优化商业贷款住房套数认定等27条房地产政策。首付比例方面，政策规定，优先保障首套住房贷款，缴存职工家庭购买首套住房的，最低首付款比例不低于20%；合理支持改善型住房贷款，职工家庭购买第二套住房的，最低首付款比例不低于30%，多子女家庭首付款比例不低于25%；政策还明确，提高住房公积金贷款额度。

房企

❏融创：150亿境内债重组方案通过，再展期3-4年

融创所有境内债券的展期方案均获通过。DM查债通显示，融创房地产集团当前共有10只存续债券及ABS，存续规模合计151.67亿元。

从债券投资者处获得的最新版融创境内债重组方案显示，对于此前已展期的债券，融创计划进一步展期，自2024年9月9日起，每三个月兑付一次本金，最后一期本金兑付时间为2025年12月9日。对于此前未达成展期的债券，融创计划自2024年12月9日起，每三个月兑付一次本金，最后一期本金兑付时间为2026年12月9日。

❏恒大：许家印发布内部信，2023年是恒大“保交楼”关键年

2023年1月1日凌晨，许家印在公司内部致信全体员工，总结了恒大2022年的表现：恒大地产732个保交楼项目全面复工，全年累计交楼30.1万套;恒驰汽车实现了恒驰5的量产和交付;海花岛稳步运营，累计接待游客760万人次。许家印还表示，“2023年是恒大履行企业主体责任、千方百计保交楼的关键年。

海外市场

Overseas economy

美国方面

12月美国制造业PMI从前值49.0下降至48.4，连续两个月下滑，经济下行压力进一步加大。地产方面，11月成屋签约销售指数同比录得-37.8%，环比下降4%，连续第六个月下滑，20城房价指数同比继续回落，地产降温趋势较为明显。就业方面，美国12月ADP就业人数增加23.5万人，远超前值和市场预期，就业总体仍然强劲。

欧洲方面

12月欧元区PMI小幅回升0.7个百分点至47.8，在荣枯线下边际改善，能源危机对欧洲经济的挤压仍存但边际减轻。通胀方面，11月欧元区PPI同比上升27.1%，增速连续两个月下降，主因是能源价格的降低，其余工业品价格也出现回落。

资本市场方面

新年第一周，美股表现平淡，标普500指数、纳斯达克指数均收跌，而欧洲、亚太市场表现亮眼，恒生指数周涨幅超6%，MSCI中国指数涨逾7%。美股行业方面，本周通信设备、金融行业涨幅超1%，工业、材料微涨，其余行业全部收跌。

债券市场方面，本周美债、欧债利率小幅回落。12月末，日本央行宣布调整YCC区间，市场猜测日本宽松货币政策将转向，外国投资者大量抛售日本国债，最新公布数据显示，上周外国投资者净卖出4.86万亿日元债，创下单周最高纪录，随后本周日本央行开启大量国债回购以稳定市场。

国内股市

Domestic stock

概览

A股在新年迎来开门红，万得全A指数四连阳，全周上涨2.9%。随着情绪的回暖以及疫情高峰的逐渐过去，日均成交额水平较年前大幅回升至8000亿以上水平。市场风格上也相对均衡，小盘成长略占优。

南北向交易

本周四个交易日中，南北向资金交易活跃。其中北向共计流入199亿人民币，南向资金净流入112亿港元。行业偏好上，从申万一级行业来看，本周外资主要增持非银金融（18.6亿）、医药生物（8.7亿），电子（3.1亿），增持较少的行业是有色金属（0.4亿）、机械设备（1.5亿）、建筑材料（4.2亿）。个股层面，本周净增持前三位的个股为宁德时代（19.3亿）、五粮液（16.1亿）、中国平安（13.5亿），净减持前三名为先导智能（-4.2亿）、天赐材料（-3.8亿）、亿纬锂能（-3.6亿）。

行业

图：本周行业超额收益热力图

数据来源：Wind，诺亚配置研究

行业层面，本周除交运、农林牧渔以及社会服务外，其他行业普遍上涨。其中科技和中游制造表现更为亮眼，而上游能源材料以及下游消费行业涨幅相对落后。

我们认为，A股新年的良好开局短期得益于人民币的重新走强，外资活跃、稳地产政策的持续输出以及对“春季躁动”的期待。在中期整体上涨格局不变的基调下，考虑到不同于传统的“春季躁动”中，政策期待集中于“两会”之前的特征，本轮政策的相对透明可期以及推出时间相对提早（去年四季度已经开始陆续推出）使得前期市场已经计入部分利好，因此短期A股仍将维持震荡格局。

国内债市

Domestic bond

概览

汇率走强与春季躁动助力A股开门红

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