美股的财报季刚刚开始。按照惯例，财务业绩比较好的公司会率先发布财报。因此，已经有四家举足轻重的美国科技巨头——微软、奈飞、苹果、特斯拉，发布了上个季度（各家的财年时间不同，不一定都叫第四季度）的财报。对于特斯拉，我基本不懂，就不献丑了；对于另外三家公司，我还是多少懂一点的。
总体看来，这三家科技巨头的业绩都非常好，都汇报了两位数的收入和利润增长。其中，增长势头最好的是微软，营业收入和净利润增速均超过20%。但是业绩超预期幅度最大的是苹果，尤其是净利润，超过一致预期大约十个百分点；新款iPhone在大中华区的强劲销售，是超预期的重要来源。
微软的净利润率一如既往地高，接近40%，这是由软件公司的业务属性决定的。苹果的净利润率大幅扩张，已经接近30%，这主要是服务收入（云服务、应用商店等）比例上升导致的。事实上，在智能手机行业，苹果一家的净利润比所有安卓手机厂商加起来还要高。
相比之下，奈飞的净利润率似乎比较寒碜，但主要是因为季节性因素——第四季度是奈飞成本摊销比较多的季节，在其他季度，它的净利润率一般都能超过20%。这充分说明，视频平台不是一门坏生意，只是中国的爱奇艺、B站没有经营好这门生意。
受到欧美经济复苏、产品周期和技术进步等多重积极因素的推动，美国科技巨头的业绩增长还会持续一段时间。华尔街分析师对谷歌和Meta (Facebook)的财报预期非常乐观；对亚马逊的预期不太乐观，但主要是季节性因素导致的。我个人对美国互联网行业不太熟悉，研究得远远没有对中国互联网行业那么深；但是我个人认为，苹果、亚马逊、微软和谷歌的市场统治地位是可以持续的，新产品和新技术的上升周期尚未结束。我对Meta和奈飞没那么乐观，但它们仍然是很好的公司。
对比一下互联网中概股的财报，我们就会发现：
中美互联网巨头的差距正在进一步拉大，无论在市值层面、营收层面还是利润层面。
受到诸多内外部因素的影响，中国互联网公司的收入增长已经大幅放缓，净利润则已经进入下降轨道。由于中概股普遍尚未披露四季报，我们暂且以2021年三季度的财务数据为基准：
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腾讯、阿里、美团、百度、京东的扣非净利润都出现了不同程度的下降。其中，美团还“转盈为亏”了。
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这些公司纷纷表示，未来一段时间将不以利润为核心。京东宣称要“减持微利经营”，美团宣称要“对新兴业务持续投入”，腾讯、阿里、百度均宣称要在不赚钱的硬科技领域加大投资。
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它们的营业收入增速也普遍放缓。唯一的例外是阿里，那是因为它收购并表了大润发；排除这个因素，阿里的收入增速也放缓了。
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它们的外延扩张（包括国内并购和海外并购）已经基本告一段落。腾讯近期抛售部分战略投资对象就是一个象征。其他巨头即便不抛售，大概也不会扩大投资规模。
当然，部分投资者可能会声称，互联网行业还有一个“仍在逆势高速增长”的独苗，那就是字节跳动。很可惜，字节跳动尚未上市（短期内也不太可能上市），我们无法获得准确的财务数据。字节跳动官方也从未声称自己“仍在逆势高速增长”，它显然并不赞成部分投资人的脑补。
对比美国和中国互联网巨头的财报，我们会发现如下一些意料之外、情理之中的事实：
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苹果或微软的净利润，可能超过了整个互联网中概股板块之和。
2021年4
季度苹果的净利润为346.3亿美元，微软为187.65亿美元。我估计，腾讯、阿里的净利润之和撑死了也就是100亿美元，再加上百度、京东、网易，中概股“盈利五巨头”的总利润不会超过130亿美元。美团、拼多多、快手都是亏损的。因此，苹果或微软当中任何一家的净利润，将超过海外上市的所有中国互联网公司之和。
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微软的季度净利润可能超过阿里的年度净利润，而苹果的季度净利润可能超过腾讯和阿里的年度净利润之和。
在此我们采取比较宽松的条件：微软和苹果的净利润不按扣非计算（口径较窄），腾讯和阿里的净利润按扣非计算（口径较宽）。即使在这种情况下，微软上个季度的净利润，可能也会超过阿里同期净利润的4倍；苹果上个季度的净利润，则可能超过腾讯和阿里同期净利润之和的4倍。
