联储缩表叠加库存回升冲击金属价格，而冬季限产和成本上行将继续推升成本，微观层面价格具备上行动力。继续推荐铝、铜、锂电材料、稀土永磁板块。
国君有色新材料 刘华峰 / 徐明德 / 汤龑 / 邬华宇
周期研判：铜镍价格下行，而限产基本金属微观供需仍然向好。本周金属价格对联储缩表和加息预期进一步做出反映，大宗商品价格出现下行，铜/镍周跌幅1.1%/2.9%。同时，限产品种价格仍然温和上行，铝/铅价格上涨1.2%/2.9%。美联储公布9月利率决议维持基准不变，同时宣布下个月开始缩减规模已达4.5万亿美元的资产负债表，流动性收缩下美元指数计价金属价格短期承压，长期供需再平衡后价格仍将继续上行。
继续推荐电解铝板块：河南焦作发布文件要求焦作万方、中州提前进入冬季错峰生产（自9月19日）。考虑到电解铝库存增速拐点已现，未来一个月库存有望见顶，电解铝将进入被动去库存。我们判断原铝在四季度到明年初完成库存去化且价格上行。氧化铝冬季短缺预期下补库将推升价格，阳极碳素限产渐行渐近，铝原材料成本大幅上行，全国电解铝平均成本已到1.5万元/吨上方，成本上行或进一步推动涨价。增持评级：中国铝业、云铝股份、神火股份、南山铝业、索通发展等。【中国铝业：铝价加速上行助力业绩充分释放】【铝价2万元/吨不是梦！】继续推荐铜板块，铜价格受全球宏观经济改善和潜在新兴经济体需求拉动需求有望恢复增长。增持评级：紫金矿业、江西铜业、云南铜业等。【深度 | 铜博士归来】【紫金矿业：产销符合预期，下半年受益铜锌价格上行】
镨钕价格高位企稳。本周钕铁硼价格大幅上涨，我们此前对钕铁硼价格上行的判断得到验证，四季度高端钕铁硼生产企业将迎盈利拐点。增持评级：中科三环、正海磁材、盛和资源等，受益标的：宁波韵升等。【中科三环：原材料库存大增，新能源磁材放量】【正海磁材：期待双主业改善】【盛和资源深度 | 稀土价格大涨，业绩大反转】（点击查看报告）
锂电原材料：盐湖提锂概念来袭，矿山盈利依旧稳健，钴价格上行。全球新能源汽车电动化趋势愈发明显，锂电装机高峰到来将大幅拉动锂、钴等锂电原材料需求，年底前碳酸锂/氢氧化锂价格和钴价格有望因此持续上行。板块情绪逐步向二线资源品种扩散，短期来看，新一轮钴涨价有望到来。增持评级：洛阳钼业、寒锐钴业、赣锋锂业、天齐锂业。受益标的：华友钴业、格林美、盐湖股份等。【寒锐钴业：业绩高增，刚果钴产业优势尽显】【洛阳钼业：海外项目业绩靓丽，铜钴龙头地位夯实】【赣锋锂业：锂业布局有望继续完善】【天齐锂业：龙头优势夯实，扩产稳步推进】（点击查看报告）
小金属价格回调，上游释放库存平抑价格。本周钨精矿价格下跌5.1%，钼精矿价格持平，龙头企业释放库存平抑价格。增持评级：厦门钨业、洛阳钼业。受益标的：翔鹭钨业、金钼股份。【厦门钨业：中报靓丽，锂电材料布局加速】【洛阳钼业：铜钴资源龙头，资源禀赋被低估】（点击查看报告）
锂电材料领涨。全周SW有色下跌1.0%，沪深300上涨0.2%，创业板指下跌0.5%。板块方面，钛、电解铝，锡板块上行。锂资源板块受盐湖提锂影响，估值大幅回调
4.1 基本金属价格和库存
4.2 贵金属
4.3 小金属价格
