早安！方正最新观点20170627

今天是2017年6月27日星期二，农历六月初四。每一个的清晨，方正研究向您提供及时新鲜的研究观点，秉持 “独立、客观、理性、真诚”的理念，珍重您的信任，保护您的投资。

今日“早安！方正最新观点”将为大家带来：①食品饮料的“趋势行情下，坚守龙头不放松，近期关注五粮液、双汇发展知的三个伪拐点”；②电子的“全面屏：“屏”见未来，全面来袭”；③中小盘的“重点推荐一线优质次新”；④强烈推荐：中小盘的奥佳华。

上周，申万食品饮料指数下跌0.87%，略跑赢上证综指（-1.08%），在一级行业中排中游水平。弱市背景以及受减持影响等，板块有所调整，我们认为基本面扎实、业绩确定性高的优质白马股仍是最优选择，若回调则提供加仓机会，推荐品种：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、老白干酒、口子窖、古井贡酒、山西汾酒、洋河股份，双汇发展、伊利股份、海天味业、安琪酵母等！

1.把握白酒趋势性机会，关键在于认清这轮基本面发展的性质：1）这一轮白酒的趋势性向上发展至少是维持2-3 年；2）白酒行业不是全面反转，而是在量平价增背景下的挤压式增长，行业内部是二八分化，不是所有个股都有机会；3）行业发展已由过去的扩容式增长转变成份额式夺取，消费升级带来价格提升以及品牌企业集中度提升是未来几年白酒发展机会所在。自我们16 年三月份首次提出行业发展的新逻辑以来，以贵州茅台、五粮液、泸州老窖为代表的龙头表现出来的是持续的趋势性上涨，尤其是在近期弱市下风格催化价值蓝筹，不要试图把握住每一个波段性的机会；我们也曾在一季报前提示过二三线的白酒企业业绩不达预期的风险，但龙头股业绩超预期结合市场风格转换使得茅台、五粮液、泸州老窖不断新高，个股进一步聚焦。

2.基本面目前是淡季：在市场好转背景下，各大酒企都在积极调整，巩固目前的市场，为下一步增长蓄势。五粮液主动清理一些开发买断品牌，加强经销队伍建设与管理；茅台因为库存基酒不达标导致上半年发货量不足，最近几个月会加大投放量，缓解市场需求，对价格也能起到一些降温作用。这两周茅台、五粮液批价又有所上调，茅台报1400，但大都是惜售和私下团购报价，以免被公司处罚，五粮液6 月份上调计划外价格有助于一批价格站稳810，五粮液正迎来自己最好的时期，行业回暖、高端需求大增、茅台价涨量紧、公司混改落地、挺价成功……看好后续加速向上发展趋势，业绩有超预期可能。

3.屠宰价差维持高位，屠宰量持续提升，利好屠宰企业盈利反转，重点关注双汇：5 月以来，生猪价格加速下跌。截止6 月16 日，生猪价格13.83 元/公斤，同比下降31.47%，相比上周略有反弹，但后续仍可能会延续下跌趋势，且离这一轮猪价上涨的起点10.45 元/公斤越来越接近；而猪肉价格同比下跌26.32%，跌幅明显小于生猪价格，屠宰价差高达114 元/头，继续维持高位。而且5 月生猪定点屠宰企业屠宰量同比增长23.8%，连续三个月保持向上趋势，验证我们之前判断，后续仍可能会继续提升，双汇作为屠宰龙头企业，受益屠宰价差扩大和屠宰量提升的双升，二季度盈利将有明显改善。目前对应17 年PE17 倍左右，是龙头白马股中的滞涨品种，建议重点关注。

风险提示：市场走势带来的风格影响；茅台批价波动让对行业不太了解的投资者对基本面有误判。

我们在上一篇面板深度梳理了LCD到OLED的新一轮投资周期，进入2017，除了显示材料升级外，高屏占比（全面屏）脱颖而出，全面屏和其他创新有何异同？对行业的影响又如何？我们将在本报告进行深度挖掘。

全面屏带来惊艳视觉体验，将成手机新卖点。全面屏屏幕比例从16:9提升到18:9，明显增加主屏尺，屏占比跃升带来惊艳视觉体验。柔性OLED发挥全面屏优势，三星、苹果等高端新品采用有望掀起未来2-3年ID设计潮流。

全面屏潮流带动普通TFT大屏化，中小尺寸面板厂受益。不同于柔性OLED，普通TFT实现全面屏难度大。我们判断非高端机会采取更高屏占比的设计作为折中方案，并在未来3年快速普及，将大幅增加中小尺寸面板使用面积。

全面屏带动正面零组件单价提升。真正意义的全面屏需要把其他器件体积也做到极致小，带来工艺难度和成本的大幅提升：1）光学和超声波式UD指纹将在高端机中推广，中低端重回后置；2）净空压力使得天线设计难度增加。3）U型开槽、压电陶瓷、激励器等将是听筒升级方向；4）前摄模组的MOB、MOC封装。

投资建议：中小尺寸面板需求直接被拉动，首推深天马，模组厂欧菲光和合力泰有望受益单价提升，设备厂大族激光、联德装备、智云股份将打开新空间。汇顶科技、晶方科技和华天科技受益光学指纹、TSV封装；歌尔股份、立讯精密、信维通信受益天线、声学产品单价提振。

风险提示：全面屏良率较低；全面屏渗透率不及预期。

本周策略：

本周主板涨幅超过创业板，其中，上证指数上涨 1.05%，创业板指数上涨 0.52%。主题方面，特斯拉、无线充电及 MSCI 指数涨幅居前，同时带动白马股指数及沪股通 50 指数的上涨。

展望未来，短期关注三条投资主线：①业绩真成长：细分领域业绩真成长的优质标的（包括并购转型后业绩超预期被低估的个股，举例：合纵科技（300477）、天银机电（300342）等）；②一线优质次新股：包括全球纸质载带龙头洁美科技（002859），木工机械行业的弘亚数控（002833）、汽车密封条行业龙头浙江仙通（603239）、国内自主品牌汽车内饰行业龙头新泉股份（603179）等；③事件性主题角度：关注智能网联及汽车电子领域。中长期关注技术升级及消费升级趋势：人工智能、消费金融、物联网、智能网联、智能化、医疗器械、以及制造业服务化等方向可以优选个股。

制造业升级：

本周 Wind 高端装备指数上涨 0.20%，跑输沪深 300 指数 2.76%，风险偏好下行。我们推荐关注有基本面支撑、业绩确定性强的的板块。1、推荐关注科森科技。公司是国产精密结构件龙头，受益于苹果金属中框的外观升级，及 Mac&iPad 结构件产线数量持续提升，3C 业务迎来高速成长。同时公司依托在 3C 领域的结构件制造能力，进入精密医疗器械及新能源汽车领域，打开成长空间。2、持续推荐木工机械龙头弘亚数控（002833.SZ）。股权激励授予完成，板式机械龙头起航。市场的关注行业空间大小、公司高盈利水平能否维持。16 年木工机械四大件市场需求 110 亿元，我们预测 16-20 年复合增速有望达到 20%，需求驱动来自定制化需求，显著利好龙头企业。同时家具制造单体价值量低，分散度高的特点，导致木工机械制造商的供应链壁垒与规模效应，龙头企业的竞争优势必将维持，弘亚数控将显著定制化家具制造及行业集中度提升。3、持续推荐杰克股份。杰克股份是缝制机械龙头企业，在缝纫机供给侧改革背景下，公司凭借全方位的竞争优势逆势成长，未来必将成为全球龙头。短期逻辑是业绩确定强，17 年净利润3.3 亿元，同比增长 50%，对应 PE21 倍，有估值修复空间，长期受益自动化升级带来的裁床需求。4、工控自动化板块推荐工控自动化龙头汇川技术（300124.SZ）、建议关注信小型 PLC 龙头信捷电气（603416.SH）。

人工智能：

持续推荐智能网联汽车和智慧医疗板块。据 Grand View Research 发布的深度学习市场分析报告，2016 年全球深度所学习市场估值达到 2.72 亿美元。从行业应用层面，自动驾驶和医疗行业的应用有望成为行业增量来源，看好智能网联汽车和智慧医疗两大领域。1）智能网联：已成为国家在汽车产业“弯道超车”的重要抓手。后续产业政策、指导意见、技术指南等具体文件有望陆续出台并成为板块行业的重要催化剂。产业层面，自动驾驶产业链上下游协同合作加快，深入推进，加快行业整体发展，建议重点关注汽车智能化的保千里、全志科技、万安科技等，车联网的兴民智通、宁波高发、大唐电信等。2）智慧医疗：随着人工智能与医疗各个场景和细分领域融合加深，人工智能在医学影像、辅助诊疗、药物挖掘等方面的应用已陆续落地。行业爆点临近，建议关注科大讯飞、思创医惠、万东医疗。

互联网：

近期市场情绪有所复苏，相关主题有所表现，但板块总体估值水平仍未到达底部，对行业整体仍建议相对谨慎的态度，重点挑选近期存在事件催化，后续业绩落地概率较高的细分行业，主要包括政务信息化和网络安全。1）国务院办公厅印发《政务信息系统整合实施共享方案》，提出 2017年12月底前，基本完成国务院部门内部政务信息系统整合清理工作，2018年6月底前，实现国务院各部门整合后的政务信息系统统一接入国家数据共享交换平台，初步实现国务院部门和地方政府信息系统互联互通。此次方案一方面给出政策实施的明确时间节点，另一方面在方案中提出要加快推进政务信息系统整合共享中的包括消除“僵尸”信息系统等“十件大事”，给予后续工作明确指引。我们看好此次规划的后续落地情况，建议重点关注政务信息化相关标的。2）前期网安主题在“永恒之蓝”时间催化下迎来一波上涨，今年 6 月 1 日《网络安全法》正式落地，同时预计公安部近期有望牵头将工业控制系统纳入信息安全等级保护，等保落地后将加速关键信息基础设施如石油石化、水利、电力等十多个细分领域对信息安全产品的采购，潜在百亿量级市场空间有望释放。

医疗健康：

本周五证监会通过了华大基因首发申请，全球 DNA 测序领域领导公司上市有望带动包括基因测序、精准医疗板块关注度提提升。此外，从华大基因业务来看，目前生育健康类服务已经占公司总营收的 50%以上，占比快速提升也印证生育健康行业高速增长 。从整个医疗健康行业来看，我们认为应该着重关注优质企业或高成长行业中的龙头企业。

智能化：

特朗普表示将放松政府对无人机领域的过渡监管，考虑是否允许无人机扩大使用范围，如进行快递送货，加快释放无人机的行业发展动力。腾讯“云+未来”峰会首次发布了腾讯云的智能语音解决方案“小微”，首次搭载于声音魔方推出的智媒体语音交互产品“音乐便当”中，腾讯从此翻开了智能家居市场的新篇章，使得智能语音领域产品更加多元化。建议继续关注无人机、智能语音行业。推荐标的有：雷柏科技，科大讯飞。

风险提示：对并购重组，再融资的监管不断趋严的风险，新兴产业板块估值修复的风险，人工智能政策不达预期。

核心逻辑：股权激励彰显公司发展信心，我们继续看好公司战略转型按摩椅获得持续高成长，给予公司“强烈推荐”评级。

事件：公司6月22日中午公布第二期股权激励计划，将向激励对象授予权益总计1500万股，其中包括股票期权激励750万股（行权价格17.08元）与限制性股票激励750万股（行权价格不低于8.54元，行权条件分别为2017、2018净利润相较于2016年净利润增长20%、40%），授予对象包括公司管理人员与核心技术人员等。

点评：

彰显公司信心，业绩成长有保障。此次股权激励计划授予总额较大，约占本公司总股本的2.71%，其中期权行权价格为17.08了，跟现价相当，表现公司对股价信心；激励行权条件设立相当解锁条件彰显公司对业绩信心。我们认为通过股权激励公司与核心员工利益深度绑定，有利于充分激发员工工作积极性，保障公司成长。

战略重心转移按摩椅，公司持续受益行业高增长。从全球市场来看，截止至2017年4月中国按摩器具出口数量同比增长35%，国外需求旺盛保障公司业绩；从国内市场来看，按摩椅市场在共享风带动下行业景气度不断提升，公司有望持续受益。

盈利预测与评级：我们预计公司17-19年归母净利润分别为3.03/3.62/4.31亿元，对应为EPS0.55/0.65/0/78元，给予“强烈推荐”评级。

风险提示：按摩椅行业需求放缓，按摩椅销售受阻，汇兑损益。