黄奇帆之问：归谁管理？

外汇 归谁管理？

现有体制下，当然归 中国央行 。

可是，全国人大财经委副主任委员黄奇帆并不这么看。

他认为，让央行管外汇，最大的问题是 不会投资 。拿到外汇后，只会投资 其他国家的国债，收益率极低。 这些钱，难道不能借给自己国家的投资公司去海外投资吗？就算拿不到10%的收益率，那也比美国国债收益率强吧？

他还说，进一步的，央行是 被动接受外汇 的地方。普通人或一般企业对外贸易获得外汇后，要跑到银行来结汇。则央行每接受一块美元，就要释放6.6块人民币。这种人民币叫高能货币，又叫基础货币，其不断派生，产生通货膨胀，中国这些年 M2总量全球远远第一 的奇观，就是这么出来的。

我认为，黄奇帆先生讲得很 有道理，偏颇之处虽有，但根本的道理是决定性的。

央行的职能，非常独特，要兼顾的事儿，很多。可以说，多到离奇。最神奇的是，2015股灾之后，要救市，钱从何来？证券公司系统已经倾尽20%资本金，但总量远远不够，最后是央行协调各家商业银行，向证金公司贷款，才形成了所谓的国家队，所谓的国家救市资金。这个功能，你根本没想过吧？

在大学学货币银行学，最根本的一条， 央行必须独立。 否则，在特殊历史条件下，后果也许比较严重。不独立的德国央行毁灭了帝国马克，不独立的俄罗斯央行毁灭了老苏联的财政体系，不独立的委内瑞拉央行正在把社会推向动荡。在数万亿美元至数十万亿人民币外汇占款之下，央行独立自主的货币政策决定能力会受到质疑，容易尾大不掉，瞻前顾后，有利益冲突。

最严重的是，央行买了那么多美国国债、欧元公债、日本国库券，其实是支持了其他国家的经济建设资金，我们用廉价资源、劳动力换取了外汇，理应得到更好的国外商品或服务才是，如果几乎白送给美国财政部、日本财政部，用于他们的经济建设，那是什么道理？辛辛苦苦挣的钱，几乎零利息给你占着？

不过，有三点，也请黄奇帆先生注意下：

其一，中国央行也不是不会投资，他们也有自己独立的投资实体。 外管局下的几个大型公司，是比较活跃的美国、欧洲知名公司股票购买者，也就是说，这些公司发挥着大型对冲基金的实际作用。只要是干金融的，都知道这几家知名公司。央行也从华尔街招人，也从国际名牌对冲找交易员，具体业绩如何，这个从来没有披露过，如果黄奇帆觉得业绩不行，那请给出更多信息；

其二，外汇占款确实大量增加了基础货币供应，也确实拉动了M2的暴增。 但是，这种判断，就算不错，也是传统老观念了。事实上，信贷在M2形成中作用，远远高于占款本身。最近三年，外汇占款一直在缩，而新增M2全部是信贷滚动所造成的，那怎么解释凡事不可偏颇；

其三， 我记得视频中，黄奇帆反复提及M0的概念，说央行只能通过释放M0来调剂货币供应，这要不是发言失误，要不就是概念错误。 M0可不是基础货币的概念，其就是现金的一种称呼而已，或者说专门指银行体系外的库存现金或居民手持现金。 基础货币有自己的乘数，而现金没有乘数这个概念。M0之外，还有M1，M2，M3等多种不同的分类，大致是向前兼容的关系。M3的概念，在美国用得较多，中国几乎不用。