独角兽基金发行对市场的影响！

过去一周A股市场继续震荡向下，和我们此前的判断一致。我们在上周的周度策略“以史为鉴，05年以来三大熊市的共同点”中明确指出，流动性的收紧是熊市共同特征，未来一段时间内A股将继续面临流动性收紧的状态。这周CDR基金的推出，更是加速了对于市场的抽血。

这次推出的CDR战略投资基金将从市场抽血超过3000亿规模，锁定期三年。这批钱将战略投资国内上市的CDR互联网企业，包括小米、京东金融、百度金融等。 这是第一次，亏损的互联网企业能够在A股上市，让中国投资者全面享受到互联网爆发带来的资本红利。 由于此次CDR企业上市，优先让个人投资者持有的CDR基金认购，之后再向社保和机构资金询价，大量个人投资者认为是一次“让个人先上”的投资机会，大概率不会亏钱，也将导致CDR的认购非常踊跃。

我们认为独角兽基金CDR的发行是一个长期利好，将大大加速新兴成长企业在A股的上市交易，让股票市场变得越来越市场化。 但是3000亿的认购规模，短期内会进一步压制市场的流动性。同时，独角兽的回归代表着A股将出现一批“真成长”的互联网企业，对于目前大量的伪互联网计算机公司会造成压制。这也是为什么上周五创业板指数出现了大跌。

流动性进一步被抽血，将继续压制A股的估值水平。 根据国金证券策略分析师李立峰在进门财经APP路演中的提示，目前上证50估值10.2倍，位于历史平均水平；中小板指数估值29.7倍，低于历史平均的32.11倍，但比历史最低2012年12月的20.4倍要高；创业板指数估值41.67倍，低于历史平均的50.73倍水平，但高于12年12月最低的28.8倍估值。三大指数除了创业板外，过去一个月的估值水平都出现了下滑。李立峰还认为，每年的季度末流动性压力会更大一些。

我们对于市场的中期策略一直不会有太多变化，从年初我们比较前瞻的提示新兴成长股创业板的机会，到一个多月前我们开始提示市场的风险。货币政策收紧，流动性抽血，经济增长又面临一定的不确定性，A股在这样的环境下几乎不会出现任何牛市特征。但由于基本面并不差，市场下跌空间也不大。 我们建议投资者继续等待新的变量出现，或者到了估值足够便宜的时候。