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声明：本文仅梳理公司和行业的最新基本面，并非在当前时间点推荐买卖公
司，本文不具备个股操作指导功能，投资有风险，入市需谨慎
今天市场为什么
新易盛
表现更强势，
其主要原因是英伟达开始支持以太网交换机方案（此前，英伟达是IB交换机）
，而在以太网交换机方案中，LPO是不错的选项，基于LPO光模块，新易盛送样最快，在英伟达新的交换机方案中，英伟达主推新易盛。
英伟达宣布NVIDIASpectrum-X以太网平台已被业界广泛使用,S
pectrum-X是全球首款专为AI打造的以太网网络平台,可将
生成式AI
网络性能较传统以太网网络平台提升1.6倍
。英伟达表示将加快新品发布计划,24/25/26年将相继推出的Spectrum-X800、Spectrum-X800Ultra和Spectrum-X1600,分别着眼于构建万颗/十万颗/百万颗级别的GPU互联。
英伟达展示以太网产品路线图，今年推出Spectrum X800，速度为每秒51.2Tbps，256个端口
；明年推出Spectrum X800 Ultra，512端口。再下一代产品称为X16。Spectrum X800设计用于万级别数量GPU的连接，X800 Ultra用于十万级别GPU的连接，X16能够带来百万级别GPU规模的连接。集群规模持续快速提升。
相比IB架构，以太网架构更有利于快速铺开，结合已有数据中心改造为超级AI工厂。为了改善以太网的时延，英伟达应用“RDMA”技术、“拥塞控制”技术、“
自适应路由
”技术、“噪声隔离”技术。这些网络通信技术能够通过协议的优化，在已有数据中心基础设施的基础上通过改造大幅提升算力能力。
AI工厂空间超出想象——原本我们以为AI工厂需要完全新建，高额资本支出可能使得AI工厂的数量不会太多；但是现在通过以太网技术的升级，通过改造网络架构能够复用已有的数据中心，大幅提升AI工厂的投资效率。
高速通信网络打开AI传输瓶颈，交换机下游需求结构有望持续升级
。目前大型云厂商的采购均以400G及以上为主，随着下半年800G交换机逐步逐步放量，1.6T新产品有望成为2025年及以后持续需求的有力支撑。我们看好服务器交换机市场大盘稳定增长以及高端机型高速渗透下PCB厂商的发展机遇。
Nvidia ComputerX：Push Technologies to the limits 0602
硬件层面，黄教主介绍了AI PC、Blackwell平台（与3月份相似），以及下一代的网卡、交换机、GPU的发展路线图和推出时间、机器人等。我们认为重点是One-Year-Rhythm（一年一代）下的新产品的推广节奏。
以太网Spectrum-X平台
：2024-2026年分别为Spectrum-X800（51.2T)）/Spectrum-X800 Ultra(51.2T)/102.4T交换机，
1）BF3 400G SuperNIC，目的是链接数万卡（32000）的GPU；
2）2025年将推出Spectrum-X800 Ultra，使用51.2T交换机芯片，Radix=512，配套网卡为CX8-800G网卡，可以连接10w+的GPU；
3）2026年将推出102.4T交换机，Radix=512，配套CX9-1600网卡，可以连接百万卡级别GPU。
GPU平台Blackwell Ultra和Rubin节奏：
1）2024年推出Blackwell GPU，NVLINK5 Switch 1800GB/s；CX8 SuperNic，Spectrum-X800以太网交换机、Quantum-X800交换机；
2）2025年推出Blackwell Ultra GPU，以及Spectrum Ultra X800 以太网交换机(Radix=512）；
3）2026年推出Rubin平台，配套Rubin GPU（8个HBM4），Vera CPU，NVLink6交换机芯片（3600GB/sec）；CX9网卡（1600Gb）；X1600 IB/Ethernet Switch。
4）2027年推出Rubin Ultra GPU。
投资建议：重视推动现有技术到极致的投资机会
网卡速率每年翻番，2026年或将出现3.2T需求。根据节奏图，2024年公司推出800G网卡，对应出现1.6T交换机端口需求；2026年公司将推出1.6T网卡，对应将出现3.2T需求。我们认为光模块行业从传统3年一迭代快速推进到1年到1.5年迭代速率，研发能力强的厂商竞争能力可以持续得到维持，竞争壁垒将越来越高。目前我们了解3.2T仍将是可插拔的形式，重点推荐中际旭创、新易盛等证明过自己的厂商。
以太网产品将满足超大规模组网，重视以太网发展趋势。根据公司Spectrum-X节奏，2024年的Spectrum-X800将满足数万卡（配合400G DPU），2025年将满足数十万卡（如
xAI
的项目），2026年将可以满足百万GPU的连接需求。我们认为要重视英伟达，以及全行业以以太网方案组网趋势下光模块供应商（中际旭创、新易盛）、交换机等行业的投资机会。
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