PX低估值检修引爆聚酯系，后市怎么走？

一德菁英汇 · 公众号 · · 2025-01-09 17:14

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作者：郑邮飞/F0284348、Z0010566/

一德期货能源化工分析师

今日（1月9日）聚酯系PX/PTA出现放量大涨，主要推动力在于PX的低估值和意外检修。

估值方面，PXN从去年10月份以来持续处于较低位置，同时PX-MX也跌至偏低的位置，导致不管是长流程还是短流程装置都是亏损的，潜在检修意愿较高，同时我们看也看到富海200万吨PX降负荷，广东石化260万吨计划本周开始短停检修，海外韩国GS的40万吨停车检修，SK的310万吨降负。本身就是偏低的估值，加上前段时间原油上涨的背景下PX-BRENT还是压缩的，在计划外检修的消息刺激下行情一触即发。

对于后期行情的看法，我们认为PX虽然有预期的检修，但短期供应依然是充足的，1-2月份PX开工总体仍将处于高位。同时如果PX上涨将继续压缩下游PTA的利润（本来PTA的利润就在300偏下处于亏损），PTA亦可能出现一定的减产。另一方面，芳烃如果要出现流利的上涨，可能需要调油的带动，但目前市场对于调油需求的带动仅有季节性走强的预期，大幅走强尚难判断，同时原油已经上涨了一波，当前偏高的位置亦存在一定的回调风险，因此我们 对于PX/PTA的观点就是在重心震荡上移，出现短期内连续大涨的难度较大，操作上更适合逢低滚动偏多配置，追多需谨慎。