新题材，消费税改革相关概念梳理！

声明：本文仅梳理公司和行业的最新基本面，并非在当前时间点推荐买卖公司，本文不具备个股操作指导功能，投资有风险，入市需谨慎

今日中免涨停，主因近期市场预期高端商品品类的消费税改革所致，有税与免税价格差有望拉大，促进免税消费。

消费税改革预期，利好免税的两层逻辑：

（1）消费税征收环节后移，哪里消费哪里收税，地方政策有望从促生产转为促消费，政策刺激消费动力更强。

（2）有税渠道终端零售价或提高，免税价格优势更突出，拉动免税销售额。

当前消费税是100%中央税种（2015文件有定额返还），作为我国第三大税种，占比税收7-9%，主要针对烟、酒、化妆品、贵重首饰等特定消费品或奢侈品进行征收，其中烟、油、酒、车合计贡献98.5%，为主要征税来源。

商社涉及到的品类及征收政策：

1、高档化妆品：税率15%，在生产（进口）环节销售价格（不含增值税）在10元/ml或15元/片及以上，以及对成套化妆品征收；

2、高档手表：税率20%，单只售价（不含增值税）在1w元以上（及包含）在生产环节征收；

3、珠宝玉石：宝石、珍珠、翡翠等在生产环节按出厂价10%征收；金、银、铂金、钻石在零售环节按5%征收

可能的政策演绎：

1、增加税目，如未被征收的奢侈品包包和服饰，高档服务等；

2、消费税后移，或率先从高档手表、珠宝玉石等类目试点；贵金属+钻石本身就在销售环节，政策影响不大，但从严征收可能会让加盟商承压。

3、加大税率；

两条利好思路：

1、免税最直接受益：消费税作为价内税，对于品牌力强势的高档品牌很可能提高零售渠道价格，税负直接转嫁给终端消费者，含税与免税价差将进一步扩大，利好中国中免、王府井、格力地产等

2、商超百货在政策想象中受益：若消费税改革后由央地分成，地方财政吃紧现状下，或推出刺激地方消费政策，加大税基，利好资金更活跃的地方商超龙头。

市场对消费税改革的核心推测和关注点包括：1）征收环节后移，从生产端征税变为消费端征税。2）稳步下划地方，实现消费税央地共享。3）扩大征收范围，更多高档、奢侈消费品或纳入征收范围，且消费税改革可能在奢侈品、高档服务上先试点。

消费税改革预计对需求端总体影响有限，但对盘活地方经济和结构性消费存在一定长期拉动作用，我们认为两条路径值得关注：

1）消费税征税环节后移、稳步下划地方，则地方政府更有动力推出消费刺激政策以促进本地消费，更有积极性完善当地基础设施建设、拓展线下消费场景、吸引更多消费，人口多、消费能力强的地方和区域更加受益，建议相关区域零售龙头、旅游景区、文化演艺等。

2）消费税征税环节后移，税率不变情况下税基抬升导致税额增加，从以往经验来看大概率推动终端价格抬升。虽然当前环境下需求疲弱将会压制一部分涨价体现，但长期看对价格影响仍然正面，尤其是具备定价权的高端品牌。这将拉大有税和免税渠道之间价差，目前看，奢侈品、高档服务先进行改革试点，以及更多高档奢侈消费品纳入征收范围（目前高档化妆品、贵重首饰、高档手表等已有征收消费税）概率较大，我们认为免税渠道购物的性价比或因此提升，建议关注免税。

消费税改革是长期方向性影响，最终还是回归消费景气度和企业运营本身，并不会改变任何本质。消费当前景气度受大环境影响较弱，总体配置需要继续跟踪经济走势影响。

相关标的梳理：

中国中免：公司是全球第四大免税业务运营商，我国免税店龙头企业。

王府井： 公司于2020年6月9日收到控股股东北京首都旅游集团有限责任公司转发的《财政部关于王府井集团股份有限公司免税品经营资质问题的通知》，授予公司免税品经营资质，允许公司经营免税品零售业务。

海汽集团：公司拟向间接控股股东海南旅投发行股份及支付现金，购买海南旅投免税品有限公司100%股权；海旅免税主营业务为免税品零售业务，本次交易完成后，公司主营业务将从传统客运业务转型为综合旅游业务，实现旅游交通、旅游商业跨越式发展。

格力地产：2022年12月8日格力地产公告，拟向珠海市国资委、城建集团发行股份并支付现金，购买其持有的免税集团100%股权。

海南机场：公司通过参股海免海口美兰机场免税店有限公司、海南海航中免免税品有限公司、天津珠免商业有限公司等方式参与免税店业务；海口美兰机场免税店是国内首家机场离岛免税店；海南海航中免拥有2 家机场口岸免税店和 7 家机上免税店；天津珠免运营天津滨海机场入境免税店。

众信旅游：公司与中免集团在免税业务上深度合作，与海南政府部门共同探讨合作方向，深度挖掘当地旅游资源，其中包含免税业务、海南注册总部等。

居然之家： 居然之家海南三亚免税店已于2020年年底开业，主要经营化妆品，手表，服装，酒水，餐饮，超市等品类，囊括海蓝之谜，瑞妍、GUCCI、江诗丹顿、万国，三得利、麦卡伦等国际一线品牌。

中百集团：为优化公司业务结构，进一步拓展业务范畴，增强公司竞争力，公司于7月23日向政府相关部门递交了关于支持公司申报免税品经营资质的请示。（截止2022年12月暂无新进展）

周三舆情热度：

①科技创新-科技部党组召开中心组学习（扩大）会议，强调要锚定2035年建成科技强国的战略目标，强化企业科技创新主体地位。( 强力新材、 同益股份 、雅克科技 、 晶方科技 、容大感光等）

②3.3D先进封装-三星正研发3.3D先进封装技术，通过铜RDL重布线层上引入透明介质来代替价格更高的硅中介层，可降低22%成本。（  硕贝德、光华科技 、雷电微力、经纬辉开、宏昌电子等）

③HVLP铜箔-索路思获得英伟达最终量产许可，将向斗山电子供应HVLP铜箔，其将搭载在英伟达计划今年上市的新一代AI加速器上。（铜箔/铜冠铜箔、光华科技、 中一科技、英联股份等;斗山概念/ 同益股份、宏和科技、 密封科技等）

④财税改革/消费税改革-审计署在《GWY关于2023年度中央预算执行和其他财政收支的审计工作报告》中提出，新一轮财税体制改革正在谋划中，其中消费税改革备受关注。（财税数字化/迪普科技 、久其软件 、 数字认证、税友股份等； 消费税改革/中国中免、王府井、海印股份、南宁百货、上海机场等）

⑤机器人-2024世界人工智能大会将于7月6日在上海世博中心蓝厅举办，特斯拉、傅利叶等多家公司将展出其机器人相关产品。（ 本川智能、儒竞科技、丰立智能 、瑞迪智驱 、斯菱股份等）

⑥低价低位-近期市场表现较弱，部分活跃资金聚焦博弈上半年跌幅较大的低位低价股；（康欣新材、 岭南股份 、华夏幸福、大连友谊、海印股份等）

⑦泛消费-深化重点领域改革，完善中央与地方财政事权和支出责任划分；对地方税费优惠政策进行评估和清理；加快全国统一大市场建设等；（品渥食品、东百集团、大连友谊、中兴商业、徐家汇等）