经常会有小伙伴问我，手里有了一笔钱，现在可以开始投资么？
不同投资方式结论会不一样，这里我们专门聊聊「定投」。非常反直觉的事实是——定投什么时候开始其实不重要，重要的是什么时候结束。
这两个月的十年之约实证就是很好的例子。
我大致估算了下，如果开始时间提前半年，实证今天的收益率会下降 3%。如果推迟半年开始，实证今天收益会增加 3%，不同开始时间区别不是很大。
但哪天卖出的影响会非常大，最明显的是 10 月前后。资金加权收益率从 -40% 👇
在主动偏股基金指数只反弹了 10% 的前提下，十年之约的资金加权收益率从 -40% 缩小到 -10% 👇 前后差了 30%
定投的「微笑曲线」也是这么来的——定投后期的小反弹，就可能带来（资金加权）收益的大变化。
所以定投什么时候开始影响不大，但什么时候卖出，影响会很大。
实际上看收益也是如此，每次看收益也相当于一次模拟卖出。我偶尔会被问到「十年之约已经定投 3 年多，算是长期了。但现在还亏着，是不是说明投资不行？」
也许从这个角度更容易理解，虽然这笔投资已经挺长时间了，但不同时间看收益，还是会有很大区别。
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这里也贴上实证账户时间加权和资产加权曲线的对比 👇
定投如何卖出
什么时候卖出，比什么时候开始重要。也分享一些我关于卖出的思考。
上个月刚好和大家聊过买入和卖出的逻辑要一致。背景是常有人看行情好杀进来，本想赚一笔快钱，但一亏钱就忘了“初心”，变成长期持有。
定投也很容易出现类似问题。
首先定投的买入逻辑——我们无法预测市场，所以定期投入、分散买入时间，降低一笔钱买在最高点的风险。
那么和买入逻辑最一致的卖出方法，应该是「定卖」——假设一笔投资计划持有 5 年，那就在定投满 5 年后开始定时卖出。相当于我们卖出的每份投资持有时间都是 5 年，只是开始时间不同。
或者把估值考虑进来，也可以是低估多买，等到高估区间分批卖出。
总而言之，本着买入卖出逻辑一致，卖出同样也要分批，降低运气不好正好卖在最差时间的风险。背后的理念都是，我们无法预测市场。
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可能有的小伙伴会问，「投资亏着也要卖么？」
如果要卖出的话，我会给不同时间买入的投资设置不同的心理账户，认为自己卖出的是前面更低成本买入的份额。
假如现在十年之约到了计划卖出的时间，我会认为先卖出的是之前更成本买入的、正收益的部分。
卖出以后买什么？
很多人把投资当做一种致富工具，买入一笔投资后总想着卖出变现，变现以后又开始纠结再买什么？
对此我不是特别认同。对我来说投资更多是打理、储存已经积累下的财富。就像在财务自由实证中总和大家说的——投资复利不是致富的秘密，只是获得被动收入的工具。
如果没有更值得买的投资，这笔投资又不是极度高估，我倾向于一直持有。
十年之约实证，是模拟一个人从零积累财务自由本金的过程。也就是说，这笔钱计划永久投资，来获得被动收入现金流。
在这个背景下，我考虑卖出早期定投的主要理由是，定投会随时间钝化，导致账户波动越来越大。
此时就需要逐步从定投过渡到资产配置 👇
原图在这篇：定投的局限 & 资产配置的开端可以大体分成三个阶段：
第一阶段：没有本金，通过定投开始积累本金。同时定投分散时间买入，也能起降低波动的作用。
第二阶段：我会先调整新买入的钱，选择更关注资产配置的主理人，比如长钱。原有的定投可以继续拿着。
第三阶段：等到市场高估，再分批把之前定投的基金切换到资产配置中。
这个计划之前也和大家分享过，不过当时更多是从市场估值的角度，今天补上资产配置的视角。
对十年之约实证来说，这两者刚好是统一的。定投开始钝化的时机，和市场刚经历一波上涨、回到正常估值区间的时机，同时发生了。
下期实证我可能会修改新钱买入的目标（已买入的继续持有），到时候再来分享思考～
最后，再聊一个感受
上一期十年之约实证，7 月 29 日，这是我记录以来留言反馈最悲观的一次。
当时我在文章里引用了一段话：
2008 年，美国股票市场暴跌 37%（从巅峰到谷底下跌超过 50%）。
5 年后（2013 年）保德信金融集团做的一项调查显示，44% 的美国人依然发誓永远不再投资美股……
2015 年，另外一项调查显示，将近 60% 的千禧一代（1982—2000 年出生的人）不信任金融市场。
十年后再看美股，恍如隔世。也许，我们十年后看 A 股也会有这种感觉吧。
每次市场到高点，都会有人想「如果当初低点买入会如何？」。但事实不会这么容易，就像 Morgan Housel 笔下的：
当我们说股票跌掉 50% 时，你可能想象除了股票便宜了 50% 以外，其它所有东西都是一样的，好像没有那么糟糕。
但事实不是这样。
股票便宜 50% 的同时，通常伴随着人们认为世界在崩溃——经济衰退、疫情扩散、政治因素，等等。
那时的你在想些什么，现在的你，很难想象。
实证账户 2024-11-03
投资记账工具：有知有行十年之约并非投资建议，更多是想以此给大家一个思考的起点——如何从零积累起一笔本金，不折腾、不挑时间、不高抛低吸、不看新闻预测未来、不盯盘，长期能取得什么样的结果（我对年化收益的预期是大约 10%）
对投资而言，我相信更重要的是投资者自己的行为，其次是资产配置，选基金、看行情相对来说没那么重要：
感兴趣的小伙伴也可以一起读读之前几篇内容：
