【华泰宏观|图解海外周报】美国经济韧性继续超预期，大选交易进入冲刺阶段

华泰证券宏观研究 · 公众号 · · 2024-10-21 08:32

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核心观点

海外一周概览

9月美国零售数据再超预期，凸显美国消费的韧性，同时飓风对就业的影响有所消退，首申人数回落。政策方面，美联储理事沃勒暗示未来降息不会像9月一样快速推进，但联储还有相当大的降息空间；欧央行如期降息25bp，整体表态偏鸽派。特朗普在所有摇摆州的民调支持率均超过哈里斯，博彩结果显示其胜选概率为53%左右。上周美债收益率持平、美元走强、美股上涨、黄金再创历史新高。本周关注美国PMI（10月24日）、欧元区PMI（10月24日）。

高频数据

美国高频消费数据回升；首申人数回落；房贷利率有所上行。 消费方面，实际个人消费的Nowcast较前一周小幅上升至3.6%。就业市场方面，最新一周的首申人数从前一周的25.8万回落至24.1万人，低于预期的25.8万人，表明飓风对美国就业的影响或逐步消退；此外，高频数据显示岗位空缺小幅回升。地产方面，30年期固定利率房贷利率回升至6.44%，但Redfin房屋销量继续下滑。

上周主要宏观数据

美国9月零售数据再超预期；英国9月通胀显著降温；日本9月核心通胀超预期。 美国9月零售环比增长0.4%，高于预期的0.3%，再次证明了美国消费的韧性；核心零售环比增长0.5%，超过市场预期的0.1%。具体来看，除能源和地产链外，其他各分项数据普遍有所回暖。英国9月CPI同比降至英国央行的目标水平下方，从8月的2.2%回落至1.7%，低于预期的1.9%。日本9月核心CPI同比从8月的2.8%回落至2.4%，高于预期的2.3%。

政策动态

美联储理事沃勒表示未来降息需要更加谨慎；欧央行年内第三次降息；特朗普民调支持率超过哈里斯。 10月14日，美联储理事沃勒表示，美国经济仍可能以高于预期的速度运行，整体数据表明货币政策在降息速度问题上应该更加谨慎，而不是像9月会议时那样快速推进。只要利率还在中性水平上方，就意味着美联储有着相当大的降息空间，明年将逐步降低政策利率。欧央行如期降息25个基点，存款机制利率从3.5%下调至3.25%，同时重申不预先承诺特定的利率路径。欧央行行长拉加德表示，经济增长的风险仍偏向下行，通胀面临薪资超预期增长和地缘局势紧张的双重风险。10月16日，特朗普在采访中重申了贸易保护政策、并寻求对美联储更大的影响力。近期，特朗普在全国和全部摇摆州的民调支持率均超过哈里斯，博彩结果显示特朗普的胜选概率为53%左右。

金融市场

受美国近期零售和通胀数据超预期、以及“特朗普交易”归回的影响，美债收益率上行，美元走强，美三大股指上涨，大宗商品价格涨跌不一。 美国近期零售和通胀数据均超出预期，导致衰退预期进一步下降、降息预期回落，2024年年内剩余降息幅度较前一周下降5bp至40bp；美元指数上行0.5%至103.5；2年期、10年期美债收益率均与上周持平，分别为3.95%、4.08%。美国三大股指均上涨，涨幅达到0.8%-1.0%。中东局势降温叠加IEA警告当前原油供应充足，布伦特原油大幅下跌9.3%至72.8美元/桶；现货黄金上涨2.4%至2720美元/盎司，继续创历史新高。日元贬值0.9%，美元兑日元突破150。

风险提示：美联储降息晚于预期；金融体系脆弱性爆发。