【非银】华泰证券中报点评：自营、海外业务收入增长，中报业绩稳中有升
事项：事项：A股首份券商半年报出炉，华泰证券上半年营收81.17亿元，同比+10.34%，实现净利29.93亿元，同比+5.35%。期末归母净资产839.96亿元，同比-0.43%。加权平均净资产收益率3.50%，与去年同期比减少0.12个百分点，基本每股收益0.42元/股，同比+5.35%。
主要观点：从整体收入结构来看，因交易量收缩，经纪及财富管理业务收入同比下降显著；投行业务也因再融资收紧、债承遇冷业绩下滑；上半年自营业务投资收益增长，资本中介业务规模增长，且得益于收购AssetMark海外业务收入增长，这三板块成为华泰中报业绩稳中有升的关键因素。
投资建议：华泰证券战略贯彻如一，转型脚步坚定。通过重塑机构业务的组织架构，来发挥其全业务链服务优势（以投行为龙头，协同研究、机构销售、资产管理、投资交易、财富管理等业务），提升全面服务客户的能力。而能够实现这一目标，华泰又有几大独有优势：一是出色的成本控制能力，在财富管理体系转型中，成本壁垒是公司最重要的优势之一；二是长期积累并且仍在不断增长的客户规模，形成后续优质客户资源；三是技术平台应用，公司对于IT投入重视，互联网战略布局领先，凭借收购海外AM平台又进一步获得海外先进技术和经验。基于上述判断，我们预计2017/2018/2019年EPS为0.93/1.01/1.08元，对应PE分别为20.08/18.53/17.27，维持推荐评级。
【地产】北京城建半年报点评：销售大增、净利下降，棚改业绩释放在即
事项：8月11日晚，北京城建发布2017年半年报，公告实现营业收入39.23亿元，同比增长30.61%；实现归属上市公司股东净利润2.64亿元，同比减少39.23%；每股收益0.17元，同比减少39.24%。
主要观点：1、上半年业绩同比下降39%，源于低毛利项目结算及投资收益下降；2、上半年销售大增53.3%，棚改连获新单、多模式合计拿地150万方；3、棚改方式拿地成为最大亮点，京内棚改项目可贡献业绩65-82亿元；4、融资方式灵活强化资金实力，商业地产业务稳步推进。
投资建议：北京城建在北京拥有大量存量优质土储以及强大的增量拿地能力，其中棚改方式拿地成为最大亮点，目前京内棚改项目权益计划投资额合计达728亿元，后续可贡业绩达65-82元，贡献规模可观。鉴于结算毛利率回升略晚于我们预期，我们将2017-18年每股收益分别小幅下调至1.08元和1.30元，目标价为16.00元，维持推荐评级。
风险提示：房地产市场下行风险。
【化工】兴发集团17年中报点评：草甘膦及有机硅景气度回升推动业绩大幅增长
事项：公司发布17年半年报，17年上半年营业收入79亿元，同比增长19.5%，归母净利润1.09亿元，同比增长217%，其中二季度收入40.6亿元，归母净利润7800万元。
主要观点：1.草甘膦及有机硅景气大幅回升，宜都兴发扭亏，推动业绩大幅增长。2.草甘膦价格持续上涨，兴发拥有原料配套直接受益，有机硅维持高景气。
投资建议：我们上调公司17-18年净利润至3.1亿元、3.8亿元，对应EPS分别为0.63、0.76，目前股价对应PE24X、20X，维持推荐评级。
风险提示：环保力度不达预期，下游需求大幅低于预期。
【电新】岷江水电：上半年净利下滑69%，国网资产证券化优质平台
事件：8月11日，岷江水电（600131）公布半年报，上半年公司实现营业收入3.59亿元，同比下滑34.16%；实现归属于上市公司股东的净利润为3760.3万元，同比下滑69.59%；基本每股收益0.075元。
主要观点：1）国家电网主导，发配售一体优质标的；2）电力行业新局下，公司传统发配售业务模式转型迫切；3）国家电网盈利模式重新定位，关注提高资产证券化率新平台。
2016年国家电网公司完成节能环保资产上市，国网节能所属配网节能资产整体注入国网旗下上市公司涪陵电力。在国企改革的推动下，推荐关注国家电网公司旗下金融资产、信息通信产业、抽水蓄能、电动汽车等资产上市进程，潜在上市平台——岷江水电、西昌电力、明星电力。
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【传媒】分众传媒：拟纳入MSCI指数成分股，彰显生活圈媒体龙马股本色
事件：MSCI明晟于8月11日公布中国A股指数成分股检讨结果，拟新增包括分众传媒在内的6只成分股，同时拟剔除3只股票，上述调整将于2017年8月31日收盘后生效。
主要观点：1、新增纳入MSCI成分股，业绩确定性内生增长或受全球市场投资者青睐；2、公司广告媒体点位区位优势显著，中短期内同业竞争者价格战影响较小且可控。
投资建议：我们预计2017/2018年公司实现归母净利润55.06/65.13亿元，对应EPS为0.45/0.53元，现价对应20X17PE、17X18PE，给予“推荐”评级。
【社服】长白山关联交易点评：曲线装入核心资产，大股东支持远景发展
事件：长白山发布关联交易议案，将对景区资产进行统一经营管理，集团公司、景区公司与公司全资子公司天池公司签订委托管理服务合同，将集团持有景区资产、景区公司持有的景区资产委托给天池公司经营管理。合同期限为三年，根据受托管理景区前三年的平均收入（5500万左右）测算，合同期内预计累计交易金额约为 1.65 亿元，2017年9月开始执行。
主要观点：1）曲线装入核心资产，化解门票资产不上市问题；2）景区门票收费分成+景区公司其他资产（物业租赁），大股东支持一览无余；3）新修温泉+2019年新开高铁打通大动脉，未来盈利点可期。
投资建议：按照公司1.65亿合同金额保守估算，假设18年游客量为267万人（+6.9%），19年294万人（+10%），17年9~12月、18年、19年期间景区一体化运营增厚EPS为0.024、0.055、0.062；上调公司17~19年盈利预测为0.90亿元、1.12亿元和1.31亿元，EPS分别为0.34、、0.42、0.49，对应PE分别为41x、33x和28x，维持推荐评级。
【化工】康得新2017年中报点评：业绩维持稳步高增长，经营性现金流呈现改善趋势
公司发布2017年中报：营业收入60.51亿元，同比+33.16%；经营性净现金流17.59亿元，同比+531.79%；归母净利润12.55亿元，同比+35.32%；EPS 0.35。其中，2017年二季度单季：营业收入33.51亿元，+33.56%；经营性净现金流6.18亿元，同比+1484.62%；归母净利润7.15亿元，同比+43.29%。
主要观点：1、业绩增长符合预期，现金流呈现改善趋势；2、窗膜、3D膜等新型功能膜材料多点开花，短期业绩增长得到保证；3、光学膜二期项目陆续投产，公司长期成长可期；4、盈利预测与评级：预计2017-2018年公司归母净利润分别为27亿元、36亿元，EPS分别为0.76、1.02元，对应PE 25X、19X。维持“推荐”评级。
【化工】国瓷材料2017年中报点评国瓷材料2017年中报点评
公司发布2017年中报：营业收入5.45亿元，同比+91.94%；归母净利润1.13亿元，同比+108.90%；EPS 0.19。其中，二季度单季营收3.34亿元，同比+89.14%；归母净利润0.69亿元。
主要观点：1、单季业绩创历史新高，四大业务板块齐放量；2、外延并购大幅推进，产业布局日趋完善；3、盈利预测与投资评级：以5.98亿股本，且考虑王子制陶的实际业绩并表（2017年并表7个月），预计公司2017-2019年EPS分别为0.51、0.76、1.11元，对应PE 38X（按备考业绩估算为35X）、26X、18X。公司是国内罕有、盈利能力极佳的成长中的新材料平台型公司，利用其水热技术、纳米技术、配方技术、设计技术、产业化技术的多年积累，不断拓展电子浆料（MLCC、太阳能电池等电极材料）、汽车尾气处理、催化剂、陶瓷义齿和背板材料等具有较好前景的新兴领域，看好公司未来发展。考虑到手机陶瓷背板可能的超预期放量，以及收购子公司的整合协同效应和业绩超预期可能。维持强烈推荐评级。
【食饮】海天味业（603288）：中报略超预期，高端占比和生产效率提升将持续促进毛利率上行
事项：8月14日收盘后，公司发布中报业绩报告，17H1实现营业收入74.38亿，同增20.57%，扣非归母净利润17.42亿元，同增19.83%。其中17Q2实现营收34.27亿，同增24.88%，扣非归母7.96亿，同增21.16%，略超市场预期。
主要观点：1.Q2扣非归母同增21.16%，略超市场预期；2.受益行业集中度提升公司稳健增长，预计未来三年收入增速将达15%；3.产品结构进一步升级，公司产能充足、收得率持续提升；
投资建议：我们估测17/18年利润增速25%/20%，EPS分别为1.31、1.58元，对应PE31、26X，维持“强推”评级。
风险提示：食品安全风险；市场需求变动风险。
