作者 |
枫叶
来源 | 正商参阅（ID：zhengshangcanyue）
你有多久没有关注过茅台了？
印象中，“股王”还是茅台，上千元的飞天一瓶难求！
时间越久，价值越高，茅台绝对算得上是价值投资的典范；
手机里拿着茅台的股票，菜桌上摆着斟满的飞天，至少也满足了一代人对成功的定义！
可惜，飞天抢不到，股票买不起，慢慢地茅台与普通人渐行渐远。
如今，“股王”的宝座早被移动夺去，飞天也像个“吉祥物”般被人远观着。
端午本是茅台翻身的好时候，结果股价、酒价“双双大跌”，甚至还有黄牛“集体反水”“跑路”。
贵不可言的茅台，究竟怎么了？
01
今天，茅台的价格终于不崩了。
可
在股市和市场流通层面都被捧上神坛的贵州茅台，还是进入了“多事之秋”。
昨日，
A
股
“
昔日股王
”
贵州茅台大跌超
3%
报
1569
元
/
股，盘中最低下探至
1567
元，逼近年内低点，市值跌破
2
万亿大关。
截至
6
月
12
日收盘，该股报
1571.68
元
/
股，最新市值
19743
亿元。
为何“硬通货”茅台突然也不行了？
端午销售差强人意，飞天茅台批发价下跌，加上几万黄牛突然
“
集体反水
”
，确实把茅台
“
吓
”
得不轻。
端午节前后，飞天系列全线暴跌。茅台酒（
53
度
500ml
）批价持续下跌，已由年初
2700
元
/
瓶左右，跌至
2445
元
/
瓶左右，创下了今年新低。
有传言称，
靠茅台批价和市场价格赚取差价的
“
黄牛党
”
因不满近期茅台酒价格持续下跌以及部分电商平台修改游戏规则，纷纷
“
反水
”
号召大家集体拒收。
市场上甚至还一度传出了
“
黄牛
”
跑路的消息。
按理来说，端午节本是我国四大传统节日，也属于白酒传统
“
小旺季
”
。
而茅台批价却不涨反跌，并创下年内新低，这对白酒行业来说，无疑是一个重磅大消息。
由于贵州茅台过去多年股价的上涨，直至晋升为
“
股王
”
都是建立在飞天茅台不断涨价的基础上，因此飞天茅台价格的下跌会严重影响茅台本尊及整个白酒行业的股价。
昨日，泸州老窖跌超
4%
，古井贡酒、山西汾酒、五粮液也跌超
2%
。
而就在一个月前，贵州茅台还因
“
重回
A
股市值第一
”
而欢喜异常，结果才过一个月又被打回原样。
从
5
月
7
日高点以来，贵州茅台股价已由
1777.8
元
/
股，跌至目前的
1571.6
元
/
股，累计下跌超过
11%
，市值蒸发了近
2600
亿元。
一个月之前还是
“
年少不知白酒香，错把科技加满仓
”
，结果端午节后就变成了
“
一入茅台深似海，一月干没
2600
亿
”
，成年人的世界，真太魔幻了。
飞天茅台酒价“跌跌不休”，难道，曾经的股王茅台，也要扛不住了吗？
02
过去的
10
年，白酒板块涨幅远远跑赢大盘，绝对是股市最热的板块！
而茅台就是白酒行业的风向标，也曾引无数投资者追捧。
在中国人心中，茅台是一个很特别的东西，既是社交工具，又是绝佳投资产品。
零售的飞天供不应求，茅台的股价从几百涨到两千多的时候，大家终于相信了原来白酒也可以用来
“
价值投资
”
。
10
余年来，茅台名利双收。一瓶飞天茅台疯炒到
3000
元，依旧拦不住汹涌买家。在
A
股，它也曾是睥睨万物的股王，股价
2000
多元傲视群雄。
业绩方面，
2023
年茅台营收
1505.06
亿元，同比增长
18.04%
；净利润
747.34
亿元，同比增长
19.16%
。
2024
年第一季度，茅台营收
464.8
亿元，同比增长
18.04%
；归母净利润
240.7
亿元，同比增长
15.73%
。
如此好的业绩，茅台本着“独乐乐不如众乐乐”的原则，也开始大方分红了！
贵州茅台最近发布公告称：公司
2023
年年度权益分派方案已获股东大会通过，
A
股每股现金红利
30.876
元，股权登记日为
2024
年
6
月
18
日。本次共计派发现金红利
387.9
亿元。
然而，这些都是表面的风光。
近一个月来，跌跌不休的股价和不断下调的批价，让人们对茅台的未来产生了质疑。
目前，各电商平台的飞天茅台
53
度
500ml
的双瓶礼盒装，算上补贴单瓶的价格已来到
2355~2358
元
/
瓶，已有商家将散装飞天茅台定价为
2409
元
/
瓶。
要知道，散装茅台的价格在
4
月份还能维持
2570
元
/
瓶左右，这才不到
2
个月，已经快守不住
2400
元了。
价格大跌后，最先慌乱的还是“黄牛”
…
一直以来茅台都因为其稀缺性在市场中成为“黄牛”等投机者重点押注的品类，本轮价格下跌影响最先传导至了黄牛。
“酒贩黄牛”与电商之间的矛盾也自此彻底揭开，“反水”、“跑路”就是“黄牛们”最真实的嘴脸，“投机”行为酿成恶果，一点都不值得可怜！
03
茅台，只涨不跌的神话已经矗立了近十年之久，几乎成为了白酒行业的
“
信仰图腾
”
。
众多酒企都寄望于这位
“
老大哥
”
的繁荣，因为茅台的稳健表现往往意味着整个行业的繁荣，而其他酒企的产品也得以在茅台的引领下，拥有更宽广的价格空间。
然而，当茅台飞天酒的价格开始下滑，这无疑在整个白酒行业投下了一颗重磅炸弹。
行业内外的人们不禁开始恐慌，如果茅台都无法稳住价格，那么其他白酒又将何去何从呢？
值得一提的是，茅台也并不是一开始就是“白酒之王”的！
上世纪
80
年代，清香型白酒曾是主流，龙头山西汾酒的销量一度占到中国白酒销量的
50%
，被尊称为“汾老大”。
可惜轰轰烈烈的改革开放展开后，茅台、五粮液等酱、浓香型白酒顺势崛起，相对保守的山西汾酒逐渐落伍，从汾老大沦为了配角，白酒也进入“茅五剑”时代；
之后，又有了“茅五泸、茅五汾、茅五洋”等说法，还真是“铁打的茅五，流水的老三”！
1988
年国家放开了白酒的定价权，五粮液选择了“高端路线”，凭借着多次提价超过了当时的“汾老大”，坐上了高端一哥的宝座；
1989
年五粮液出厂价超过泸州老窖，
1994
年出厂价超过汾酒，
1998
年出厂价超过茅台，成为了价格老大，自此稳坐酒企龙头十余年。
2000
年左右五粮液的辉煌达到顶峰。截至茅台
2001
年
A
股上市，当年营收
16.18
亿，净利
3.28
亿，市值仅
92.5
亿元。而同年五粮液营收
47.42
亿，净利润
8.11
亿。市值却已经到了
193.64
亿，相当于贵州茅台的
2
倍。
可惜，换帅的五粮液却在当上王者之后，迎来了动荡岁月。
伴随着高端白酒竞争的白热化，在多次提价失败、经销商管控失利、品牌杂乱等多重因素下，五粮液
“
成功
”
将老大的位置拱手相让，成了
“
千年老二
”
般的存在，白酒行业就只剩下茅台及其它！
04
目前，白酒行业还处于
“
一贵多富
”
的竞争局面。
但
买不起，喝不到，茅台的金贵，让普通消费者望尘莫及。
“黄牛”逐渐成了茅台最大的掣肘！
每逢年底，多家酒企采取了提价控货的手段对产品价格作出调整。因为提价是扩大营收和提升盈利能力最直接的方式，但是提价也涉及到利益链各方、经销商、终端消费者等不容忽视。
可
太过于高端的结果，可能是钱都被“黄牛”给赚去了！
茅台新帅张德芹上任一个月，针对飞天茅台企业申购，就开始“大刀阔斧”地调整策略。
目前，部分省市茅台自营店已暂停
“
企业客户申购
1499
元茅台酒
”
，
“
巽风酒
”
数字藏品的合成行权也将在
6
月
19
日暂停（已合成且还未失效的数藏凭证不受影响）
——
这两大举措，均被认为会对茅台酒供给端产生一定影响。
不过，目前来看，在市场需求承压背景下，未来茅台酒批价走势仍不好判断。
只是，久久不能提价的茅台能扛得住吗？
茅台过去在
A
股称王，最重要的逻辑就是产品不断提价，刺激利润提升，进而带动股价上涨，如今这套逻辑似乎已经不灵了。
酒有天然的瘾性。在生活水平提高的前提下，人们喝酒总是越喝越好的。
但是，大家都不想折腾了，生活进入了高质量增长阶段，只务实不务虚。
身体也比信仰更
“
实诚
”
了。
另外，酒是陈的香，人是新的俏。
因为爱好不同，
00
后甚至
95
后这个群体，后面可能不会再把茅台当做成功的定义。
据统计，
2021
年，在中国消费市场，酒的总销量、营收和利润，都是增加的。但是白酒和葡萄酒却实下降的，只有啤酒是增加的。
看看周边的年轻人，现在无论是私人聚会，还是商业接待，都更倾向于啤酒或口感更好的果酒。
60
后
