【东北宏观张陈】7月通胀数据点评：食品推动7月CPI同比上涨，但PPI仍偏弱

中国7月CPI同比涨0.5%，预期涨0.3%，前值涨0.2%。

中国7月PPI同比下降0.8%，预期降0.8%，前值降0.8%。

数据说明 CPI 高于市场预期， PPI 符合市场预期。 7月CPI环比为0.5%，而2016-2019年7月环比平均值为0.3%，因此CPI高于季节平均水平。7月PPI环比为-0.2%，继续保持在负值，且低于2016-2019年7月环比平均值0.1%。7月核心CPI同比为0.4%，较上月下滑0.2个百分点，显示核心通胀仍然比较弱。总的来看，当前我国CPI虽有回升，但回升基础仍不牢靠，仍需要积极货币、财政政策的支持。

CPI 分项来看，食品烟酒使得 CPI 同比读数上行 0.46 个百分点，其余项目的影响多为负值。 7月，食品价格同比0%，读数比上月上升2.1个百分点。其中，猪肉价格上涨20.4%，涨幅比上月扩大2.3个百分点；鲜菜和鸡蛋价格分别由上月下降7.3%和4.4%转为上涨3.3%和0.8%。鲜菜价格近期回升明显，主要是受高温降雨天气影响。非食品项中，衣着价格同比1.5%，比上月持平，其中服装、鞋类价格同比读数走低，与服装出口增速下滑相对应。居住CPI同比0.1%，较上月下滑0.1个百分点。生活用品及服务价格同比0.7%，读数较上月变化-0.2个百分点，与家用器具价格走弱有关，但家庭服务CPI同比持平于1.7%。交通和通信价格同比-0.6%，读数较上月变化-0.3个百分点，主要是由于交通、通信工具价格以及燃料油价同比读数下降所致。医疗保健价格同比1.4%，较上月下滑0.1个百分点，其中中药价格同比读数较上月下滑了1.1个百分点，与中药材炒作力度减弱，部分中药材进入传统淡季，供给相对充足有关。

分行业 PPI 环比来看，生产资料价格下降 0.3% ，读数较上月减少 0.1 个百分点；生活资料价格环比 0% ，读数比上月上升 0.1 个百分点。 分行业来看，煤炭需求总体平稳，煤炭开采和洗选业价格持平。受国际输入性因素影响，国内石油和天然气开采业价格环比上涨3.0%。有色金属冶炼和压延加工业价格下降0.4%，与铜、铝等价格出现回调有关。由于房地产市场较弱以及高温多雨天气影响建筑施工，钢材、水泥等建材市场需求仍然偏弱，黑色金属冶炼和压延加工业、非金属矿物制品业价格分别下降1.7%、0.6%。新兴行业中，锂离子电池制造价格下降0.9%，计算机制造价格下降0.2%，新能源车整车制造价格下降0.1%，但汽柴油车整车制造价格上涨0.4%，与燃油车的低价车型被新能源汽车替代，销量份额缩小有关。消费品制造业中，食品、酒类价格仍然小幅下降，但文教工美体育和娱乐用品制造业上涨0.3%。

风险提示： 大宗商品、食品价格变动超预期。