M2大超预期，A50为何高开低走?

张无忌说投资 · 公众号 · · 2023-02-12 22:33

正文

周五出了社融和M2。1月新增社融5.98万亿元，人民币贷款增加4.9万亿元，M2同比增12.6%。

咋一看，很多人一看数据这么劲爆，都觉得大超预期，肯定是利好！但，现实真是如此吗？周五下午数据17:10出来后，A50低走，汇率反而是反弹的。

是真如全网大v打鸡血的“大超预期”，还是“不及预期”呢？

整体看是超预期，结构看则是不及预期。

对于大多数人来说，更注重的是表面，这也是多数人想看到的。实际上呢，结构数据则是不及预期的。

如图——

1、贷款数据

1）企业贷款

企业贷款中长期虽然超预期，但是短期贷款和票据同比去年没怎么增加。虽然短期贷款有增加，但是票据的空缺由短期贷款填补了。

实际上呢，仅仅是企业的中长期贷款增加了，短期贷款是没增加的。

但要搞经济复苏，你不可能一点都不增加吧。所以企业中长期贷款增加是预期内的事。

2）住户贷款

这块无论是短期贷款和中长期贷款同比都大幅下滑，一年比一年底，也就意味着居民对房地产购买意愿大大降低，城镇化也逐年降低了居民的杠杆率。

而从短中贷款也可以看出房地产的销售数据也可想而知。

整体来，表现为企业，居民弱。

2、社融数据

总体来，社融规模量是同比去年底的，那么总量也谈不上增加。至于内部结构，其他的暂且不看，重点看什么呢？

—企业债券净融资

—政府债券净融资

这两个是拖累的主因，无论是企业债和政府债，同比以往都是新底。至于原因，想必大家也比较清楚。

地产债务违约暴雷不是什么新鲜事了。毕竟企业债券大多数房地产债务为主，zf多为城投债，都是与地产挂钩。

这些债券没人敢去认，导致收益率大幅上升，自然对应到理财产品也大幅亏损。

最终导致债市信用大幅恶化。老百姓的钱连债市也不敢放了。

3、那么钱到哪去了呢？

广义货币（M2）余额273.81万亿元，同比增长12.6%，较上年12月末回升0.8个百分点，创下自2016年4月（12.8%）以来新高。

存款端数据显示，今年1月人民币存款增加6.87万亿元，同比多增3.05万亿元。其中，住户存款增加6.2万亿元。

这些钱不仅没有流动到实体，也没有流动到股市和债市。

所以，这么来看储存起来的不仅仅是钱，还是对未来的信心。

而那些贷款的数据是真的给企业搞扩张复苏了，还是填补流动性窟窿缓解现状了就不得而知！

4、大胆乐观，小心求证

我们不仅要看到对未来复苏的乐观预期，也要看到复苏所需的时间长短，三年疫情改变不仅仅是大家对未来的看法，更多还是对未来的信心。

都说信心比金贵，而信心靠一时半会是建立不起来，必然也是长时间的过程。

在结合当下来看，大家宁可提前还贷，都不愿意把钱往资本市场和实体流入，可想大家的预期收益成本预期有多高？复苏成色如何？

从周五的商品市场和汇率市场早已开始定价，对于资本市场而言，也会往最小阻力的方向靠。

直到看到政策力度刺激导致数据开始回升，市场会开始新的预期。

就这，祝好......

很久没这么认真去细致的写了，觉得有收获点点在看，让我看到大家热情～～

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