七日谈 ▎顺周期行情有望持续

上周顺周期板块的市场表现明显好于大盘。金融板块领涨，银行和保险分别上涨6.8%和4.4%；采掘和有色金属板块涨幅也相对靠前，分别上涨2.7%和0.7%。我们判断此轮顺周期行情不会很快结束。

首先，随着供给侧改革的推进，小型工业企业大幅出清，当前工业企业行业竞争格局处于较优状态。

数据上看，规模以上企业与全部工业企业的利润增速差已经出现大幅度收敛，说明小型企业已经实现较为充分的出清。

来源：万得、凯丰投资

其次，经过一轮去库存周期，当前企业处于低库存运行状态。受经济复苏所带来的需求侧拉动影响，工业企业或将迎来一波利润修复，利润回升叠加低库存状态，企业可能进入主动补库存的周期。

来源：万得、凯丰投资

基于以上两点，我们认为工业各项财务数据将持续改善：毛利率回升、应收账款周转率上升、库存主动提升、资产负债率下降。以上指标的边际改善将利好企业的股票表现，因此顺周期行情将会在一段时间内延续。

图例 1：境内主要商品现货与期货周度涨跌幅（%）

来源：彭博、万得、凯丰投资

注：境内可交割原油缺乏准确的人民币现货价格，暂不计算

图例 2：境外主要商品现货与期货周度涨跌幅（%）

来源：彭博、万得、凯丰投资

图例 3：境内主要股票现货与期货周度涨跌幅（%）

来源：彭博、万得、凯丰投资

注：创业板与中小板没有期货

图例4：境内外主要股票现货与期货周度涨跌幅（%）

来源：彭博、万得、凯丰投资

图例 5：境内外主要国债期货周度涨跌幅（%）

来源：彭博、万得、凯丰投资

图例 6：主要外汇周度涨跌幅（%）