观点｜目前仍是配置A股的时间窗口

回顾2016年各类资产表现可以发现，在全球经济发展处于迷茫期，风险事件频发的宏观背景下，单纯考虑一个资产的收益率没有意义。“资产的风险收益比”能更好地衡量某个资产当下的投资价值。为此，2016年表现好的资产均是风险收益比较高的品种，如低估值的大宗商品、具有低波动特征的黄金和房地产。

中长期来看，经过前期调整，A股整体估值水平进一步回落到历史相对偏低的位置。此外，A股整体的波动率也处于下行通道。因此从资产的风险收益比出发，低估值、波动下行的A股更具配置价值。短期来看，上周两融余额继续下滑244亿元，两市成交数量和金额也有明显下降，说明市场情绪目前正处于冰点，此时配置A股下行风险也不会太大。

广发基金资产配置小组认为，目前仍是配置A股的时间窗口。短期悲观情绪提供了布局的机会，并期待政策事件落地带来的催化作用。行业和主题方面看好军工、国企改革、农业供给侧改革等相关概念。

2005年-2015年，中国卫生费用从8659亿元增长到40587亿元，增长约5倍，卫生总费用占GDP百分比从4.73%增加到6.0%，但相比其它国家，尚有较大提升空间。我们相信，大健康行业是未来拉动经济增长的支柱行业之一，预计未来行业增长依然会保持两位数水平。

在13亿人口的巨大基数以及人口快速老龄化背景下，中国医疗健康市场规模和空间发展巨大，叠加“健康中国”等战略性政策支持，加之居民消费结构升级、医保商保体系完善、二胎放开及医药医疗新技术奇点来临，中国大健康行业正在迎来下一个黄金十年，同时也催生更多的投资机会。

2月-3月是全年市场环境相对较好的时点，其市场机会来自于利率、汇率阶段性稳定，经济数据真空期无法证伪，以及企业盈利高点的支撑。具体来看：央行此前定向提供了“临时流动性便利(TLF)”，对于稳定资金面起到较好的作用；特朗普交易阶段性缓释，美元回落，人民币走强，汇率压力降低；12月经济数据公布，基本面继续好转，2季度前经济压力不大。结构上，主要看好金融板块、涨价链条(石化、化纤)、成长中估值和业绩匹配度高的个股。

我国正进入第三轮国企混改阶段。近期混改有所提速，中石油、中国兵器工业集团、中国铁路总公司以及上海市均发布或明确表明了混改的目标方向，具体实现形式包括集团整体上市、引入非国有资本、PPP(公共私营合作制)以及员工持股计划等。与一般纯粹投机炒作的主题概念迥然不同的是，国企改革的本质是要提高国有企业经营效率，有助于盘活国有资产，解放生产力，对实现经济结构的转型升级具有重要意义，因此得到政府自上而下的强力推进以及预计较长的持续期，市场较为一致的将该主题作为今年A股投资领域最为关注的方向之一。

来源：中国证券报