正文
去年以来，流动性管理日趋重要。作为一家中小机构的交易员，有个很好玩的现象，钱松的时候，大家还分你是债券交易员，我是资金交易员，钱紧的时候，其实大家都是资金交易员。笔者在借钱方面，其实也算半个新手，虽说也见识过2013年钱荒的哀鸿遍野，万马齐喑和去年12月的壮怀激烈，但其实总体上仍属于半吊子。以前在体制内的时候，有时也会想着和市场成员一起人溺己溺，同甘共苦，但平心而论，分处体制内外，两者立场终究不同，所处的位子也不同，因而总有白天不懂夜的黑的喟叹，即便同情一下市场小伙伴，也颇有为赋新词强说愁的做作。今年开始，可以说真真切切管起了流动性，也终于有一些东西可以说道说道。
一、 别太指望在群里借到钱
资金交易员打交道最多的可能就是各种群了。有QQ群，也有微信群。作为一个新手而言，融入市场的第一步显然是受邀或者主动加入某些群。笔者在2-3年前也曾创建过几个群，发现一些有趣的现象。第一，这些群不论创建的时候定位或者说群名本来是债券群、双边群、卖盘群、投资群、借贷群，资金一紧统统变成资金群；第二，群可以作为观察市场的一个窗口，或者说你观察市场情绪的指标，但别太指望通过群真借到钱。其实，很多Freshman 天然会问一个问题，群真的管用么？根据笔者的观察和经验，小伙伴们通过群借钱是很少的，先不论资金紧张的时候，大家更多是通过群在看市场资金面的松紧程度，也不论资金紧张的时候，刷屏的也都是中小机构和非银，换言之，你看到过股份行、大城商、大农商在群里刷屏么？最后，即便资金松的时候，大家其实也不太通过群来借钱。所以说，我们就总结到一条非常有用的经验，如果看到有机构在群里借钱，可以立马判断，一、这个人多半是新人；二、这家机构的风控挺一般，期限错配或者说杠杆应该是不低的；或者是他们的领导是不怎么要面子的，或者说在所在地区的体系中，是没有啥地位的。
也就是说，如果去一个个群里跪钱，特别是什么顶格借之类的，其实是很没有逼格的。那么怎么也才有逼格呢？教你一招，在3月20日那样的钱紧时刻，你去一个个群里大吼一声，市场价出大量。然后，阁下忠勇侠义的美名自然不出半日便名满江湖了。
二、中介到底有没有用
在银河间市场混，和中介打交道是难免的。当然，中介也分真假，也分正规和不正规。例如，笔者去年10月份接待的一家湖南农商行朋友，就告诉我说他们的交易主要通过某兰做。笔者就觉得他们可能是遇到了假中介。关于某兰，其实情况有点复杂，
什么，你们还找了某兰做投顾？你确定你不是遇到了假投顾？被套了怎么办？某兰有足够的资本金来兑付吗？这个市场不规范的地方确实很低，
以后有机会笔者还是专门写一篇。这里就不展开了。请默念，目前市场上的正规中介只有5家，他们是国际、国利、平安利顺、信唐和中诚宝捷思。所以，真要找中介，建议还是找这几家。
对于资金交易而言，找中介是否有用？这个问题其实不是很好回答。或者说，很难给出很准确的答案。笔者只能给出自己的感受。限定条件是，仅限于笔者自身的感受。如果有机构跳出来说，中介对我很有用啊，我的交易基本上都丢给中介，那笔者也表示没意见。因为基本上有这种地位的机构，把交易扔给谁，对谁都是一种资源。所以，笔者的限定条件，一是根据笔者自身的感受（如无雷同，纯属巧合）；二是笔者是身在中小机构（政策行、大行、股份行自动忽略）。当然唯一还值得欣慰的是，笔者所在的是银行，非银的小伙伴，其实可以在笔者的基础上，自动提高悲壮指数。
依笔者的观察，中介的作用在资金情绪指数75以下能较好发挥出来。特别是
资金面情绪指数在60-75之间的时候，中介能最大程度的显示其存在感。为什么这么说，因为这种程度的资金紧张，对于广大的中小机构而言，正好是中性略紧的场景。在这种场景中，市场上正好有部分股份行能出，但由于信息不对称，你不知道谁家在出。这个时候，正好可以通过中介。当然，前提是股份行也对中介报了。可能有朋友问，
为什么不是大行的资金？因为据我了解，大行没有通过中介出资金的习惯。一些股份行倒是有，例如兴业、民生、浙商。当然，中介有一点也是比较好用的，就是哪天你在资金面不是很紧的时候想出钱，通过中介是最佳选择，既省心，效率也高。还可以控制参数，不至于把钱出给不靠谱的交易对手。
三、用好X-repo事半功倍
做资金交易的，多半知道X-REPO。如果还不知道的，那只能很悲伤的告诉你，你们的交易太不活跃了。因为截止5月9日，
X-REPO已经覆盖机构（产品）数已经达到936家（个）了。如果你还不在这936强里，我只能说你们交易可能
太不给力了！或者领导对流动性这块工作忒不重视了。
说起X-REPO，其实笔者有一定的发言权。推出
X-REPO的构想当时很大部分源于对2013年钱荒的反思。对于市场的建设者而言，市场的流动性最大的问题，其实不是钱有多贵，或者实际上钱有多少，而是恐慌。压倒性的关于借不到钱的绝望会将利率打到一个无与伦比的高位，也会将一个市场推向深渊。2013年6月份遭遇的就是这样一种情况。因此，作为主管机构的央行，事后逐步推出了几大举措，其一是SLF，即所谓的利率走廊上限，当一家机构在遭遇流动性困境的时候，可以按照上限向当地人行拆入足够多的资金。其二是X-repo，这是一个匿名回购撮合平台。参与机构可以在这个平台上拆放资金。特别是在非常情况下，
央行或者其他机构均可以通过该平台进行资金投放。显然，这种资金投放的方式，更加扁平化，也更能平抑利率的波动。
根据笔者的观察，
今年以来
X-REPO在流动性管理辅助上扮演的角色更加积极。以4月、5月为例，基本上每天下午15:00后，
X-REPO上都有一定数额的资金可供拆借。笔者身边就有一家城商行的交易主管跟我调侃说，4月份下半月市场其实都是上午紧，下午松，到了3点半后，
X-REPO更是频频有7天逆回购。所以，虽然小伙伴们4月下旬过得不轻松，他则由于信守3点后出手借资金的金科玉律而每天都觉得很轻松。
四、读懂资金面情绪指数很重要
国际的这个资金面情绪指数值得肯定，没有这个指数的时候，虽然也说紧，但没有一个尺度，今天紧，昨天也紧，前天还更紧，但是到底哪天最紧，谁也说不清，更无法做量化的比较、分析。有了这个指数，资金面的松紧程度就可以度量了。从科学研究的角度，这一步无异于从定性研究一步跨到了定量研究，是质的突破。就冲这个，确实该为国际大大点个“攒”！如果有可能，还应该颁发一个银河间市场创新奖。
当然说起这个资金面情绪指数为什么好。好就好在可以像看天气预报一样，知道当天的钱紧程度。所以说国际这次做了大贡献。而且，不妨乘胜追击，一口气继续推出其余指数，包括资金狗焦虑指数、债券狗恐慌指数、
票据狗心跳指数、销售狗失业可能性指数等主要指数，再配以
银河间湿人活跃指数、段子手出没指数、信托狗看热闹不嫌事大指数等作为侧面指数，最后形成一个蔚为壮观的既有深度又有广度的我看银河间系列指数。
五、资金面紧了必须有预案
上文写到，有了资金面情绪指数很重要。在笔者看来，这个重要，首先是有了一个资金面松紧的刻度。就好像地震的震级有了，就可以据此建立和人的经验感受之间的联系。就可以尝试主动的预防和应对。以地震为例，1级地震，对于普通人而言是无感，2到3级，则微微有感，只有特别敏感的人会在完全静止中有感。但到了4级地震，大部分人都有感，而且悬挂物摆动，不稳器皿也会做响。一般5级以上就要预防了，直至12级。当然，12级陆地上很少见，其威力可以说是能移山易川。对应到资金面情绪指数，笔者认为不同指数区间的含义可以粗浅理解如下：
00 - 30 非常松 头寸自然平
30 - 50 比较松
50 - 60 略紧
60 - 70 比较紧
70 - 80 紧
80 - 90 非常紧 （85以上，部分
大行一早上也得借，市场上很少有出资金的
）
95 以上 史诗紧 （可以理解为钱荒，市场机制失效，须央妈介入）
如果笔者的这一界定较为合理，那么，相应可以做如下的理解和制定相应的
流动性管理预案（以下不作说明，均指
早上9:00的资金面情绪指数
