商大院的周一放送 | 第三十九期

首先来看《证券时报》的一则评论

《证券时报》用 “硬核” 来形容A股市场的表现，并非因为指数昨日一时的上涨，而是聚焦支持A股市场的三大基本面内核因素： 其一，我国的经济有后劲，且有自我调节能力；其二，庞大的内需市场是中国产业持续发展的基石；其三，外贸多元化格局保障出口对经济的拉动力。 此外，A股市场“硬核表现”的背后，是投资者信心的稳定和提升。5月10日，推动A股指数上涨的行业板块中，自由贸易港、港口运输、芯片、网络安全、金融科技等板块涨幅最高，且交投活跃，这也展示了投资者对于看淡当日“最大利空”、相信中国产业力量的态度—— 不固步自封，亦不妄自菲薄 。

在去年年终的推送中，我们做出了2019年将充满不确定性因素的预测，如今显然已经应验了 ——第十一轮中美贸易谈判无果而终，甚至某些阴谋论者据此嗅出了很不寻常的意味，但是，市场的表现并没有预期般糟糕；而如果我们从更长的时间序列来分析就不难看出，各种各样的风险和套路虽层出不穷，北京却走得越来越稳，比如本次谈判后果不理想，几位正国级领导人却没有任何表态，而是专注于既定的事项安排。这一切都表明了一个事实—— 尽管外部不确定性与日俱增，我们已经找到了“确定性” 。

“确定性”来自哪里？

我们不妨参考刘鹤副总理在当地时间5月10日接受的采访，他表示：从中国经济来说，从中期来看，经济周期的角度，从去年有点触底，今年走入上升期；从中长周期看，我们是非常乐观的；从近期的角度，从需求侧来看，中国国内市场巨大，巨大的消费市场，巨大的投资市场，不仅中国人看到了，全世界都看到了；从供给体系来看，我们正在推动供给体系的改革，所以产业的竞争力、产品的竞争力、企业的竞争力全面提升；从政策角度，宏观面看，我们的货币政策、财政政策还有充分的空间，政策的工具很多；从微观来看，我们的企业、企业家们也是有信心的。所以尽管会有压力，我相信，中国经济将保持平稳健康发展的良好态势。这里面最核心的一个问题，是信心和预期的问题。只要我们自己有信心，什么困难都不怕。在大国发展的过程中，出现一些曲折，是好事，正好检验我们的能力。我相信在以习近平总书记为核心的党中央的领导下，大家共同努力，我们经济应该没问题。 总结起来，我们找到的“确定性”就是中国经济的“基本面”——经过三年多的供给侧结构性改革，中国经济的基本面是整体向好的，这是大势所趋，外界的扰动都只能是短期的影响因素。 所以，对未来我们没有理由悲观，不确定性只不过是扰动，明确的政策供给搭配韧性十足的经济是向好发展的底气。

最后，关于最近的中美贸易谈判，有很多阴谋论者夹带私货混淆视听，甚至煽动情绪， 我们还是需要有一颗平常心来看待 。这里给大家推荐 一篇文章 （点击文末左下角 “阅读原文” 即可查看），讲述了1999年中国入世谈判最紧张的36小时的故事，我认为本次谈判失败的原因和上述文章中指出的一些“中国特色”很有关系，当然只是个人观点，不过之前的大风大浪我们都平稳渡过了，所以没有理由跨不过如今的坎坷。文中的一句话十分有道理： 凡是过往，皆为序章 ，1999年那惊心动魄的36个小时，开启了一扇历史的大门，中国人融入世界的努力，还远没到结束的那一天。 的确，中国人融入世界的努力，还远没到结束的那一天，我们必将走得更远。

（贺强）

政策风向标

5月11日，中国证监会主席易会满在中国上市公司协会2019年年会上作了题为《聚焦提高上市公司质量，夯实有活力、有韧性资本市场的基础》的讲话，首次系统阐述了 如何构建资本市场生态，提高上市公司质量 。

此次讲话共分为三部分， 第一部分是提质对企业自身发展的重要性 。易主席表示，上市公司是“实体经济的‘基本盘’”，是“经济发展动能的‘转换器’”，是“完善现代企业制度和履行社会责任的‘先锋队’”，还是“投资者分享经济增长红利的‘新渠道’”。所以“只有不断提高上市公司质量，增强价值创造和价值管理能力，企业才能在日益激烈的市场竞争中脱颖而出”。

第二部分谈到上市公司质量是资本市场可持续发展的基石。 面对近期股市的震荡，易主席表示， 从长期看，决定市场成色和发展走势的，还是经济基本面和上市公司质量。

今年2月，易主席在国新办新闻发布会上提出，监管部门必须 敬畏市场、敬畏法治、敬畏专业、敬畏风险 ，发挥市场各方合力。而对上市公司，他再谈“四个敬畏”，分别是： 敬畏市场、敬畏法治、敬畏专业、敬畏投资者 。比较两者不同，主要体现在第四点上，可见投资者与上市公司关系密切。

同时，易主席表示，上市公司和大股东必须牢牢守住 “四条底线”：一是不披露虚假信息，二是不从事内幕交易，三是不操纵股票价格，四是不损害上市公司利益。

此外，他强调，资本市场是一个生态体系，如何构建这一体系？一是优化发展生态，完善相关制度；二是优化中介生态，实行一案双查；三是优化舆论生态，发挥媒体作用；四是优化文化生态，创造优良“软环境”。