专栏名称: 晨明的策略深度思考

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【天风策略】股票质押数据更新：风险总体可控

晨明的策略深度思考 · 公众号 · 股市 · 2018-08-22 21:13

正文

股票质押数据更新：风险总体可控

——上周流动性评级为D

天风策略：刘晨明/肖超虎/李如娟/许向真/徐彪

报告联系人：韩旭东/吴黎艳

具体报告内容和数据交流请联系：

许向真/吴黎艳15995793175

股票质押数据更新：风险总体可控

近一阶段，市场延续前期弱势，一些标的的股权质押风险业再度暴露。为此，我们沿用此前的思路，按照以下步骤，对A股股票质押数据进行更新：

1、将预警线和平仓线分别设定为150%和130%，预警线和平仓线计算公式分别为：预警线=质押股价*质押率*（1+综合成本）*150%，平仓线=质押股价*质押率*（1+综合成本）*130%；

2、将股票质押综合成本简单按10%计算；

3、由于3月12日正式实施的股票质押新规要求质押率不得高于60%，同时目前A股市场股票质押业务的平均质押率集中在40%左右，此处我们将质押率暂定为40%来计算；

4、筛选以质押式回购方式进行交易、目前仍然在正常交易并且处于105%*预警线/平仓线之内的个股。

经统计，截至8月21日收盘，当前正常交易公司中，共766家公司股价接近预警线，其中跌破预警线公司共707家，跌破预警线部分公司涉及质押市值共4586.22亿元。简单以股价与预警线偏离程度来衡量风险，有115家公司偏离程度大于50%。

股价接近平仓线公司共568家，其中500家公司股价跌破平仓线，跌破平仓线部分公司涉及质押市值共2993.12亿元。从与平仓线的偏离程度来看，多数公司偏离程度在30%以内，偏离程度超过50%的公司共73家。

从行业分布看，目前跌破平仓线的公司主要集中在 机械设备、医药生物、化工、传媒、计算机 等行业。

尽管从测算结果来看，由于近一阶段市场持续处于底部区域，股价跌破平仓线标的数量较多，但我们认为股票质押风险整体可控，主要在于两点：

第一，跌破平仓线后，证券公司会首先要求质押方进行补仓，而不少大股东为避免自己的股票被强平，也会自掏腰包来追补保证金，因此短时间内跌破平仓线也不意味着会被强平；

第二，我们将目前跌破平仓线的案例进行进一步梳理，可以看到，在已经披露流通情况的案例中，非流通股占据了绝大部分，而对市场影响较大的流通股的质押市值占比仅为31.07%，假定我们将流通股占全部跌破平仓线股票的比重粗略设为30%，可以看到，这部分质押市值约为897.93亿元，占A股总市值的比重尚不足0.2%。

一周流动性评级

下表选取关乎股市流动性的15个指标，强指标10分，ABCDE分别对应10分、8分、6分、4分、2分；弱指标减半，ABCDE分别对应5分、4分、3分、2分、1分（则满分140分，最低28分）。最终通过加权来获得综合评级

一周概述

上周逆回购净投放，MLF净投放，资金利率上升： 上周央行逆回购投放1300亿，无逆回购到期，净投放1300亿；8月15日MLF投放3830亿，有3365亿MLF到期，净投放465亿；7月份累计逆回购净回笼5800亿。数据上看，上周SHIBOR(3个月)收于2.817%，上升1.60BP；银行间同业拆借(1天/7天)收于2.61%/3.21%，分别变动0.74%/0.28%；银行间质押式回购利率（1天/7天）收于2.63%/2.70%，分别变动0.76%/0.43%；AAA+同业存单到期收益率(1个月/3个月/6个月)收于2.29%/2.50%/2.94%，分别变动39.00BP/51.00BP/49.00BP。上周3A企业债到期收益率(3年/5年/7年)收于3.99%/4.25%/4.57%，较前一周分别变动4.29/11.42/1.47BP。上周中短票据到期收益率(1年/3年/5年)收于3.66%/4.09%/4.36%，较前一周分别变动13.39/10.39/15.98BP。上周长三角票据直贴利率收于3.05%，较前一周下降5.00BP。上周末国债到期收益率(1年/5年/10年)为2.84%/3.36%/3.67%，较前一周分别变动7.70/8.86/7.59BP。

IPO核发2家，基金发行份额减少： 上周证监会核发2家IPO批文，募集资金不超过10亿；上上周证监会核发3家IPO批文，募集资金不超过42亿。以成立日计，上周共有5只普通股票型+偏股/平衡混合型+灵活配置型基金发行，共计9.32亿元；上上周发行份额为40.20亿元。

产业资本净减持，沪深股通资金流出： 上周产业资本增持3.37亿元，减持9.63亿元，净减持6.26亿元；上上周产业资本增持12.49亿元，减持8.38亿元，净增持4.11亿元。上周沪股通流入资金0.66亿，深股通流出资金9.72亿，合计流出9.05亿；上上周沪股通流入资金74.59亿，深股通流入资金55.16亿，合计流入129.75亿。

市场活跃度方面： 上周融资融券余额为8,748.03亿，占A股流通市值2.30%；上上周融资融券余额为8,769.12亿，占A股流通市值2.23%。上周全A成交额1.38万亿，日均2,764.09亿，截至8月16日，融资买入额占比7.8%；上上周全A成交额1.55万亿，日均3,094.08亿，融资买入额占比7.5%。

其他我们重点关注的指标里： 截至8月17日，8月份股权融资规模590.70亿元，其中首发16.26亿元，增发533.40亿元；7月份股权融资规模1,765.23亿元，其中首发52.48亿元，增发1,627.38亿元。8月份计划上市3家（其中已表决1家，通过1家，待表决1家，取消审核1家）；7月份计划上市9家（其中已表决9家，通过8家，未通过1家）通过率88.89%。

一周重要数据一览

说明：

① “边际方向” 代表本周相对于上周的变化，箭头仅代表数字的变动方向，对流动性的影响方向需根据具体指标含义判断。

② “今年以来位置” 表示指标在今年以来走势的相对位置。