1、行业的趋势：
NTI认为2016年世界PCB产值同比下降了3%，而中国大陆同比增加8%-10%。内资PCB进入全球百强企业数从2013年的26家增至45家，产值占比从12%增至20%，行业中心地位正在确立。
许多外资百强PCB制造商陷入增长停滞甚至负增长。尤其是传统苹果、三星供应链，除华通和台郡少数外，依赖这两家客户的日本、中国台湾和韩国的PCB制造商都出现业绩下降。反观下游为汽车板的厂商业绩（敬鹏、迅达等）继续增长，生益科技超过20%收入来自汽车市场，汽车行业属性决定了其订单可预测性强，是公司持续发展的基石性业务。
2、下游的培育
：
电子公司业绩的核心驱动力来自下游，无论是日美还是台湾，其PCB产业的繁荣都随着下游电子制造业的兴衰而更替。目前，中国品牌的手机总市场占有量已经超过苹果和三星电子之和，为国产手机配套的国内PCB、CCL制造商显示出产值增长。
此外，中国有全球最大的新能源汽车市场，目前已经涌现出蔚来等十多家自主造车公司，再加上比亚迪、北汽、吉利等传统豪强，未来对厚铜板、电源系统软板、金属基板等产品的需求将不断增长，内资PCB及CCL厂商凭借红色产业链上下游的相互扶持、成本和服务优势，有望在新的领域实现传统PCB巨头没有实现过的增长奇迹。
以及，我国2016年生产移动通信基站设备34084万信道，同比增长11.1%，华为等中国公司在第五代移动通信技术上保持全球领先，中国将是5G用高频高速板材最先爆发的市场。而且，中国的超大规模数据中心建设速度全球第一，对高速、高纵深比、超高多层板及其CCL的需求不断提升。
3、
我们自己测算，生益科技目前全球市占率约10%（第二，第一是建滔约16%），是全球中高端覆铜板龙头。下游配套产业的崛起是其市占率提升、成长速度加快的核心原因。
生益的竞争对手主要是南亚（生产线灵活性差，产能利用率低，覆铜板业务毛利率比生益低）、联茂（主要对手，2015年负增长，2016年营收同比增长3%，毛利率比生益低6个pct）、台光（高度依赖苹果手机）。
覆铜板行业集中度高，原材料紧缺进一步优化格局，生益是其中最闪亮的行业明珠。
预计，2017/2018/2019年净利润10.63亿、14.30亿、19.75亿，根据2017.12.13股价对应PE17X/14X/10X，买入评级。
事件：
2017年12月18日，生益科技与景旺电子正式签约达成战略合作伙伴关系。
生益科技董事长刘述峰、总经理陈仁喜、营销中心总裁董晓军、总工程师曾耀德、高级销售总监曾红慧等核心团队成员，景旺电子董事长刘绍柏、PCB产品线总经理刘羽、FPC产品线总经理邓利、首席技术官任礼君、采购总监刘海燕等高层，悉数出席，将就各个产品线的基材供应、新产品研发，资源整合等多方面开展紧密的合作。
点评：
1、双方合作基于深厚基础，并非浮于表面。
业务上，汽车用覆铜板在生益科技产品中占比最高，超20%，公司是博世核心供应商，为安全系统供货，制动系统产品突破在即，不管博世采用哪家PCB，都会优先选择生益的覆铜板；汽车用PCB主要包括双面板、4&6层板，毛利率较高，生益科技是景旺汽车板用CCL主要供应商之一。汽车板是景旺电子硬板收入的核心来源之一，根据我们产业调研，公司今年明显感觉汽车电子订单增长加快，江西工厂扩产很大一部分需求来自汽车板，这部分客户价格敏感性低，认证壁垒高，需求可长看至2-3年，我们认为，此次合作将促进双方在汽车市场继续大展宏图。
2、帮助双方发展规划更趋合理。
PCB下游对接整个电子行业的终端产品，直接导致PCB产品型号、价格、盈利能力多样化，目前行业处于需求爆发期，在产业链公司无法大包大揽布局的情况下，产能规划和产品结构规划非常重要。此次合作，能加强双方对行业需求的把握，使得在产能扩张、产品开发、客户开拓上更有针对性，把双方本就的优质资产发挥出最大威力。
3.战略意义。
过去二十年，日资、台资PCB厂的强大，很大程度上是因为产业链上下游的联动，上下游同时做大，构筑了强有力的竞争闭环。比如日资的旗胜、新日铁化学、钟渊化学等，台资的臻鼎、联茂、台玻等，美资的迅达、杜邦等，均构成强势的战略联盟，在技术、产品、定价、销售上共同进退，导致有些壁垒中国厂商至今无法攻破（比如FPC产业链，上游原材料基本靠贸易商进口，再比如生益科技的覆铜板三大原材料，很大程度上依赖进口）。
此次生益与景旺的合作，除了在业务上提升产品研发迭代和生产效率外，
更重要的是，将进一步提升中国厂商的话语权。
生益是全球中高端覆铜板龙头，但是FCCL业务始终没有突破，景旺FPC业务正蓬勃发展，2016年收入1.41亿美元，全球前20，
此次合作景旺有望帮助生益在高端FCCL产品上加快研发、试产、终端检验进度，并进一步帮助中国高端FCCL奋力突围，实现零的突破
，最终使得内资FPC产业链取代旗胜、臻鼎两大巨头，包揽爆款消费电子终端订单。
景旺是中国PCB领军企业之一，2016年收入约33亿，排名内资第三（考虑东山精密），两家公司均是中国印制电路板协会领导单位，其产品影响着行业标准的制定，其发展关系着中国印制电路行业的兴衰，此次强强联合，将进一步提升双方在技术引进、原材料采购、人才招聘与培养等方面的全球话语权，提升双方在细分行业的全球话语权，提升中国印制电路行业的全球话语权！
LED 芯片行业维持供需平衡，集中度持续提升。重点推荐产能和业绩最为确定的澳洋顺昌！
1、行业扩产告一段落，供需趋于平衡。
2017年行业大扩产接近尾声，年底产能释放使得供需关系已经由上半年供不应求走向供需平衡。接下来大半年，行业除澳洋顺昌外并无大规模产能释放，而下游需求在持续增长，海外产能继续转移到国内，我们判断整体来看供需平衡的结构将维持。
2、价格方面
，4季度降价是三安等大厂打压中小芯片厂的策略性降价，抑制行业扩产冲动，也加快边缘芯片厂退出脚步，有利于行业良性发展，有利于大厂扩大市场份额。按历史经验，芯片每年降幅都在10%以上，这次降价完全正常。降价刺激的下游需求带动行业持续成长，2018年，因为近一年芯片价格维持高位抑制的需求将恢复，将有效填补行业新扩产能。高价格弹性使得芯片价格很难大跌，我们判断明年即使降价也在合理范围内。
3、具体来看，芯片厂中澳洋顺昌扩产最为确定
，明年中产能达到140万片，年底冲击200万片，黑马本色不改。近期上游设备商专利权纠纷使得行业扩产已经暂时停摆，而澳洋受到的影响最小。公司加快扩产脚步，持续投入研发，开发高端客户，以期在难得的发展窗口期内更上一个台阶。我们认为澳洋的策略正确而且有效，规模实力与行业地位将继续提升。
我们判断LED 芯片行业2018年继续维持景气度，持续推荐行业一线芯片厂，特别是澳洋顺昌！
