事件：
公司发布2023年年度报告，公司实现营业总收入2.87亿元，同比增长3.44%；归母净利润7970.79万元，同比下降39.96%；扣非净利润6991.11万元，同比下降37.66%。
评论
1、业绩承压，产品结构持续优化。
公司聚焦全年经营目标，产品生产量较上年同期增长165.13%，待确认收入的发出商品增加，销售量较上年同期增长 50.83%；公司实现营业收入2.87亿元，较上年同期增长 3.44%，营业收入增长低于产品销售量增长主要系产品结构丰富以及下游行业价格体系的影响；归属于母公司所有者的净利润为 7970.79亿元，较上年同期下降39.96%，净利润同比下降主要系公司毛利率同比下降、研发投入大幅增长、新经营场所租赁增加管理费用、计提应收账款坏账准备增加及非经常性损益减少的影响。2023年全年毛利率为 62.30%，相比上年同期下降 8.95pct，主要系公司产品结构及下游行业价格体系的影响，早期公司遥感星载领域产品占公司营收比例超 2/3，现公司遥感星载领域产品占比约为 1/3，地面、机载领域以及卫星通信用 T/R 产品快速起量，成为公司营业收入主要组成部分。
2、研发投入持续增加，信用减值损失与非经常性损益波动影响盈利能力。
公司继续加大研发投入，承担多领域新装备研发需求，研发费用 6803.03万元，同比增长 57.18%。公司新增经营场所产生的租赁费用增加，管理费用2539.57万元，同比增长43.34%，公司已完成生产经营场所搬迁，2024 年度经营场所租赁所产生的管理费用将同比 2023 年度下降。公司利息收入增加，财务费用收入719.24万元，同比增长416.60%。2023年度，公司销售收入增加，下游回款周期时间较长、应收账款的账龄有所增加，致使计提的应收账款信用减值损失为 1656.79万元，增加 1126.22万元，公司非经常性损益金额为 979.67万元，较上年同期 2061.18万元有所下降。
3、领先的星载TR芯片供应商，卫星互联网大爆发带来发展机遇。
公司早期致力于星载相控阵领域的技术研发和市场开拓，星载领域具有系统复杂、发射成本高、技术难度高、可靠性要求高和不可维护等特征，定型产品需能够覆盖各类探测需求，因此对 T/R 芯片的性能、稳定性、可靠性要求极高。公司推出的星载 T/R芯片系列产品在多系列卫星中实现了大规模应用，公司芯片的应用提升了卫星雷达系统的整体性能，得到了客户的高度认可。随着GW星座与“G60”星链建设加速，公司或将迎来快速爆发期。
风险提示：原材料价格上涨、订单不及预期、市场竞争加剧。
免责声明
本微信号推送内容仅供招商证券股份有限公司（下称“招商证券”）客户参考，其他的任何读者在订阅本微信号前，请自行评估接收相关推送内容的适当性，招商证券不会因订阅本微信号的行为或者收到、阅读本微信号推送内容而视相关人员为客户。完整的投资观点应以招商证券研究所发布的完整报告为准。完整报告所载资料来源及观点出处皆被招商证券认为可靠，但招商证券不对其准确性或完整性做出任何保证，报告内容亦仅供参考。在任何情况下，本微信号所推送信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除非法律法规有明确规定，在任何情况下招商证券不对因使用本微信号的内容而引致的任何损失承担任何责任。读者不应以本微信号推送内容取代其独立判断或仅根据本微信号推送内容做出决策。本微信号推送内容仅反映招商证券研究人员于发出完整报告当日的判断，可随时更改且不予通告。本微信号及其推送内容的版权归招商证券所有，招商证券对本微信号及其推送内容保留一切法律权利。未经招商证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。
