文 | 盛松成
中国人民银行参事
中欧陆家嘴国际金融研究院常务副院长
9月4日下午，区块链界的IPO——ICO（首次代币发行）被突然叫停。
这一次ICO的“清退”究竟意欲何为?
未来要如何推动区块链技术本身的发展?
对于比特币等虚拟货币的规范和监管将如何推进?
针对上述热点话题，中国人民银行参事、中欧陆家嘴国际金融研究院常务副院长盛松成表示：“ICO的迅速发展引起了监管层的关注是很正常的。用传统法律看，ICO具有众筹、募集资本的嫌疑，放任发展不予以监管是有很大风险的。大量的没有前途的项目甚至本身就是欺骗，不仅让投资者承担巨大风险，也让真正区块链创业的团队颇多抱怨，实际上造成了劣币驱逐良币的不良后果。大量散户甚至‘大妈’的入场正是一个风向标——ICO到了需要监管层介入的时候了。这一次整顿主要是为了风险警示和保护投资人利益。”
虽然不少ICO项目的代币可以说是“空气币”，但盛松成认为，中国仍应该鼓励区块链技术，“其实比特币可以说是区块链技术的第一个、最著名的载体或应用，该技术已经被世界机构、政府、企业、专家、从业人士广泛确认为一种非常重要的革新性技术。”世界经济论坛甚至预测，到2027年，全球GDP大约有10%将会存储在区块链上。
此外，在央行叫停ICO后，各界对于比特币交易平台的后续发展也密切关注。盛松成告诉记者：“作为最主要、著名的区块链技术载体和应用，比特币是全球化的区块链资产，可以在境外或地下交易，因此完全取缔有难度，但的确应该进一步规范虚拟货币的交易。”同时，他也强调，任何虚拟货币本质上都不是货币（法币），技术的进步确实会促进人类社会进步、制度改革，但技术不能替代国家的经济政策。盛松成是在2014年初全球范围内第一个明确表示“虚拟货币本质上不是货币”的官员和学者。
ICO是通过募集虚拟货币来支持项目发展的一种新的融资方式，但在盛松成看来，“ICO涉及到一对多融资，类似众筹或募股，对融资项目及投资者适用性应该有一定的监管。”
虽然ICO与IPO具有一些形式上的相似性，但究其实质，ICO发行的不是股票而是数字货币，一般称之为代币(Token)，区块链初创公司以众筹的方式，交换比特币、以太币等数字货币，以达到融资创业目的。虽然代币并不代表公司股权或公司债权，但其价值在于，一来代币可以驱动公司开发的应用程序，二来代币总发行量有算法约束，如果公司的应用程序受到广泛欢迎，使用者多，代币的需求也会随之增加。代币的旺盛需求会推高代币的价格，其持有者因而获得价格上涨的收益。
代币代表着一种使用权，但是多数ICO项目中代币价格只和交易挂钩(多为投机炒作)，短期内价值与业务的发展关联并不大，“因为代币可以在交易所平台交易，让代币具备了股票的特性。这样的代币交易把类似证券的一级、二级市场和使用权的购买，把证券和货币之间架起了相互转换的桥梁，虽然这是一种创新，但其可交易性和类证券属性意味着需要监管的进一步介入。”盛松成对第一财经记者称。
注：截止2017年9月5日21:30
数据来源：火币网
在他看来，监管这次出手，“采用实质大于形式的穿透式监管”，不争论法务，看本质进行定性，先清退，让大家归零，然后再按新的游戏规则来，这样的做法能够迅速改变现有的ICO乱象，是相当有意义的。
据他了解，区块链的严肃的投资人和创业者对区块链技术是很看好的，并认为此次大力监管对区块链行业是好事，通过治理ICO，驱逐数字劣币，可以让区块链发展得更加稳健。希望这次监管能够真正打击传销币和“空气币”，并对真正严肃创业的区块链创新项目有所甄别和区别对待，保护严肃的投资者和创业者的利益。
眼下存在另一个讨论，即在ICO被叫停后，比特币交易会否成为下一个被监管的目标？今年比特币最高一度涨至32500元人民币，且波动剧烈，波幅一度在20%~30%。
盛松成对第一财经记者表示，完全取缔比特币的交易是很难的。
首先，比特币是第一个主要的、著名的区块链技术载体和应用，被广泛接受，已成气候；
其次，比特币有全球化特征，可以国外、地下交易；
再者，近几年来比特币涨势如此之迅猛，“是因为比特币是区块链技术的载体，除了投机成分，大家买的是其背后的技术，但比特币本身只是技术的载体，它不可能取代法币。”
盛松成强调，虚拟货币的交易应该进一步规范。“由于比特币等虚拟货币能够实现点对点匿名转账，对于中国资本项目管理和洗钱监管是一大挑战。监管层应该根据有关的法律规定，针对利用虚拟货币从事违法行为的人进行更加严厉的监管。”今年以来，部分比特币交易平台已经取消了杠杆交易，对每笔交易征收0.2%左右的手续费，并对投资者加强了身份审查。
值得注意的是，2014年初，当时比特币正在被追捧和炒作中，盛松成便连续发表两篇文章——《虚拟货币本质上不是货币——以比特币为例》和《货币非国家化理念与比特币的乌托邦》。
“我当时明确提出，比特币等虚拟货币不是真正意义上的货币。同时，虚拟货币具备通缩性，将抑制经济发展。比特币将在2140年达到2100万数量上限，数量有限使得虚拟货币很难成为与现代经济发展需要相适应的交换媒介，若成为本位币，必然导致通货紧缩，抑制经济发展。此外，比特币缺乏国家信用支撑，难以作为本位币履行商品交换媒介职能；缺少中央调节机制，与现代信用货币体系不相适应。”他称。
盛松成强调，虚拟货币的交易应该进一步规范
未来，即使是推出所谓的数字货币，抑或是“无现金社会”，“这些也都应该由央行主导，”盛松成分析称，“这一标准放之四海而皆准，因为涉及到货币传导、利率调控、货币流通等，否则会扰乱货币政策，危及整个经济。即使是支持无现金社会的个别国家，也是由央行推动，且存在人口少、素质高、GDP高的国家特性。”
眼下的共识在于，尽管ICO被叫停、虚拟货币交易有待规范，但区块链技术本身仍然值得鼓励。
“正是通过这种分布式账本技术实现经济社会运行的不断去中心化，以达到节约成本、提高效率的目的。”盛松成告诉记者。
尤其是，当前区块链已在多个领域开始应用，各国参与到区块链技术和创业的竞争中。仅以太坊平台上的应用就达到数百种，项目内容涉及到经济生活的各个方面。“由于中国网络应用普及，人口众多，特别是对移动金融有很好的接受度，中国区块链创新甚至可能像互联网应用一样，走在世界前列。区块链电商、区块链服务端BaaS、区块链救助账户等应用在中国纷纷诞生，不少应用项目的创意属全球首创。据统计，2008年至2017年，我国区块链技术领域专利申请数量全球第一，共递交550份专利申请，超过排名第二位的美国(专利申请数284份)。”盛松成称，中国不仅存在大量的创业团队，阿里、腾讯、百度、平安、万向等大型集团也积极参与，各种区块链联盟不断涌现。
盛松成认为，应用场景多元化，是区块链技术迅速发展的最大动力，强大的市场需求和技术障碍之间的矛盾，促使众多科技企业加快攻关。新一代区块链系统正在加密技术、高频交易、能耗等方面不断地进步。不过，区块链在中国发展迅猛，出现鱼龙混杂在所难免，监管的及时介入是对区块链行业的呵护，能够让区块链行业更加稳健的发展。
区块链技术来源于2009年1月出现的比特币，但实际上，区块链技术从2015年才受到重视，到2016年大量机构对区块链进行概念验证，2017年区块链应用开始发力，出现了ICO的盛况。但是，由于区块链应用的复杂性，大量的欺骗性的项目混在其中。
从项目白皮书看，有90%的项目难以落地，可能最终消失，代币沦为“空气币”，中间甚至也不乏传销币，这极大地扰乱了区块链行业的发展。这也是央行等部门最近重拳出击的原因。随着对ICO乱象的清理，区块链社区将更加关注问题解决和技术方案，区块链产业将发展得更加稳健（完）。
以下为拓展阅读，首发于一本财经
ICO火了。ICO疯了。ICO被一刀切了。
直到一刀切的消息被放出来，很多原来深藏幕后的人，才愿意站出来，回溯那一段暴富而疯狂的岁月。
一个ICO项目到底是怎么出现的？
前端，掮客负责花几万买“代码”，包装项目，并拿走5%的币；中端，他们找站台者和推手，每个人可分1%的币；上线后，庄家登场，将价格推到高点后，迅速出货套现，美其名曰“市值管理”。
“只需要20几万，一个ICO项目就能启动，开始圈钱”，业内人士称，掮客、推手、庄家，分食“韭菜大餐”。
而参与这场游戏的主角，除了一部分是原来区块链的项目外，大部分，来自传销、资金盘和去年刚刚被监管的邮币卡。
监管来了，疯狂大戏息声落幕，但反思，才刚刚开始……
币圈疯了。
“我加了200多个ICO群。”林奇每次打开微信，因为消息太多，需要两三分钟的缓冲。
群里的人也疯了。
他们疯狂晒自己翻了几十倍甚至百倍的截图——这里天天充斥着暴富的故事。
他们津津乐道的一个段子是：一个小蚁币的投资人，因为聚众斗殴入狱，出来后成为了千万富翁。
小蚁币、量子链这两个ICO，制造了太多的财富传奇后，币圈开始弥漫一种异样的妖氛。
今年5月，各种项目就开始集中出现：医疗链、中医链、嫩模链……各种名目、各种场景都开始强行捆绑区块链，进行ICO。
“这些项目我都看不懂”，前比特中国的创始人杨林科从今年5月回到币圈，却发现这个圈子，他已不太熟悉。
“每天收到七八个白皮书”，杨林科基本不看，“真的看不懂”。
他和币圈其他人的共识是，这些项目中，至少有90%是不靠谱的。
这90%不靠谱的项目，又是如何诞生的？
一本财经追踪而下，挖出了背后一条庞大的产业链——而让人惊讶的是，这条产业链，是在短短两个月内，迅速集结成型的。
金璇最近很难安心上班，因为各种人找过来，让他参与ICO。
“说来当我们股东吧，什么都不用做，就把你以前国外工作经历和得奖背景挂上去，ICO发行完给你10%，起码一千万起”，金璇一听还有这种好事，就过去开了一次会。
会场除了ICO团队，还有一个特殊的人——这个人是币圈意见领袖级别的人物，他称自己是一个“掮客”。
“掮客”告诉大家，操作第一步，就是“买代码”。
区块链技术虽然是开源的，但区块链之下不同场景的代码，却是千差万别。
“花几个月去开发代码，周期太长，最好直接去市面上购买”，掮客称，目前市场价格从几万到几十万不等。
比如，区块链溯源的代码，供应链的代码，“在币圈内部，都可以搞到”。
这相当于，你把别人创业项目的核心技术和底层代码盗过来，做个一模一样的项目。
有了代码之后，“掮客”就会帮助他们包装项目，设计应用场景，撰写白皮书。
币圈的人都知道，虚拟货币必须要有应用场景，否则就是“空气币”，一文不值。
“如果没有设计应用场景，资深一点的投资人，就会避而远之”，掮客称，购买代码、包装项目、设计场景，他帮助项目将整个流程走下来，会收取其中5%的币。
金璇听完，起身就走，“真的和区块链毫无关系，简直是非法集资大会”。
实际上，市面上的现状，比金璇想象得还要混乱。
一位“掮客”告知一本财经，除了空手套白狼那一条龙服务外，“我甚至可以帮你包装团队，虚构简历等方式，但要收10%的币。”
一本财经了解到，市面上这样的“掮客”至少有上百位，他们都是原来币圈的达人，对ICO的流程了如指掌，他们有些自己也发行了ICO，有些只帮别人做嫁衣，规避风险。
有了团队，有了项目，有了白皮书，下一步，就是建一个ICO项目官网了。
然而这些依然有“捷径可走”。
一本财经发现，很多网站都可以直接购买ICO项目的官网代码。
开发者钱源称：“你可以随意指定任何ICO项目的网站，全部可以仿”。
一个官网，除了页面外，底层还需要“钱包”“区块链浏览器”“众筹技术”等一系列代码。
“只要1万块，三天就能搞定”，钱源称，先付一半，试用加维护3个月后，再付剩下一半。
而最近三个月，钱源已帮12个ICO项目上线了官网，“目前运行非常顺畅”。
各方配合之下，只需一个月，成本不足20万，一个什么都没有、全靠包装的ICO就可顺利出生。
实际上，在吸引的一波投资人中，很多对区块链一无所知，更别提详细审读项目白皮书。
他们的投资方式很简单：跟风，看有没有知名的站台专家、项目顾问。
“有些项目就是通过‘站台’，诱惑投资人。”币圈资深人士吴新宇称。
币圈有一堆意见领袖，都是一些曾经创造投资神话的“主角”。
比如，号称“拥有6位数”比特币的李笑来，成立币圈黄埔军校的“宝二爷”郭宏才，还有刚入币圈的薛蛮子等等。
但如今，李笑来因为EOS、PressOne两个项目跌落神坛，郭宏才因为疯狂站台而毁誉参半。
“他就是站台小王子”，多位业内人士称，业内都如此称宝二爷，“他为一些项目站台，会收至少1%的代币”。
“我也曾问过他，为什么要给每一个ICO站台，为什么来者不拒？他给我的回答还挺高尚，是希望所有人都来ICO，这样大家就认可了区块链，认可了比特币”，吴新宇称，这个梦幻般的“设想”，还挺有意思。
实际上，顶级币圈是一个不大的圈子，当年炒比特币的一帮人，他们组成了一个大概200多人的圈子。
这200多人，因为比特币暴涨，如今基本已实现财务自由。
这其中，分化出两派，一派热衷ICO，并为各种项目站台，一派依然死抱比特币，不参与外界纷争。
一本财经获知，一个所谓“大佬”的站台费，是“1%到5%”的代币不等；有些“大佬”会直接开口要比特币，“5个到20个”不等。
前两个月的ICO疯狂浪潮，不少站台者赚得盆满钵满，“一个站台达人，给几十个项目站台，代币冲到高点后就抛，现在差不多挣了1亿了”，吴新宇称。
除了主动站台外，还有一些人被迫站台。
“圈子很小，很多都是人情”，吴曦是一家区块链公司发言人，他被邀请出席某个峰会，结果上台之后才知道，其实是利用他给ICO项目站台。
“我就说说我的投资经历，要不给自己公司做做广告，绝口不提这个站台项目的好坏”，吴曦称。
吴新宇只投了5个ICO项目，但实际上写了他名字的项目白皮书，有30多个。“每天都有人给我截图，问我投资这个项目了吗？你要是投了，我就all in”，吴新宇不得不一一解释，他并未站台。
PayPal、腾讯、火币、OkCoin都曾发声明，和某些声称他们站台的ICO项目，划清界限。
不分项目好坏的站台者，就是这场游戏背后的推手，他们煽动了非理性之火，一点点吞噬投资人的理智，并将游戏推向疯狂。
比特币的发展曲线是怎样的？
大家刚开始是质疑、踌躇，当看到比特币的应用越来越多后，币的价值开始提升——所以，这是一条平缓爬升的曲线。
这才是一条健康曲线。
然而，现在大部分ICO的代币曲线，却是这样的走势：开盘瞬间拉到高点，再跌回原形，简直就是疯狂过山车。
“这样的曲线，其中很大部分有庄家操盘”，吴新宇称。
某ICO的负责人刘晋，完整描述了他看到的“恶庄操盘坑人”的过程。
一般发行ICO，团队会保留一部分，拿出一部分发私募，剩下的再ICO。
而猫腻，就出在私募和团队保留的份额上，目前市面上常见的比例是，两者加起来，大概占40%以上。
“一般私募都会给相熟的大户，或庄家”，刘晋称，就是为了团队和庄家一起玩一场操盘大戏。
最开始，他们放出的私募价格是3分，其中1000万个币，卖给熟悉的大户和庄家，团队自己手里留下3000万个币。
币上了交易所后，公司只会放出去一丁点给散户，一般只有3-5%，这样方便控盘。
接着，庄家和团队配合，开始用手中的币拉升币价，直到达到他们的心理价位。
“当时是拉到了2.5元，比起3分，已经涨了80倍的时候，大户和团队开始出货，收割韭菜”，刘晋称。
这个过程刺激惊险，却能收获80倍的收益。
最近，唯链ICO也被质疑存在“黑幕”。
他们原定规则是“每人限购5份”，但开盘数秒后，96人将所有币一抢而空，算下来，平均一个人投资了50万左右。
业内纷纷质疑，他们给大户开了后门。
另一个值得注意的细节是，唯链和量子链背后是同一个操作团队，ICO项目早就开始流水线化。
“因为ICO项目募资金额不高，团队和私募占的比例又大，操盘简直是一定的结果”，吴新宇称，这在业内早就是公开的秘密。
“有个团队发公告，说要把募到的5000万的比特币，卖掉3000万，为了维护市场价值”，吴新宇称，很多团队都曾发公告，要拿出多少币，进行“市值维护”，这些都是明目张胆的操盘。
ACT更是被质疑存在“锁盘”。
所谓ICO代币锁盘，就是挂了个很大的买单，让价格涨不上去、也跌不下去了，价格只能在设定区间内浮动。
“你赶紧拿出3000个以太币来参与众筹，稳定下韭菜们的情绪”，币圈的玩家经常被项目方如此“请求救场”。
可见，币圈很多人已被裹挟到汹涌洪流中，吴新宇将其称为“骑虎难下的游戏”。
一旦脏了手，你也落下了把柄，恐怕一辈子都洗不干净。
就在几天前，吴新宇接待了一位访客，对方称，自己找了一帮大户，一起来操盘，准备狠狠收割韭菜。
“里头的牢饭，可不太好吃”，吴新宇冷冷地说。
这波疯狂的ICO浪潮，除了一部分是区块链相熟的旧友之外，吴新宇发现了很多新玩家。
“来了很多庄家、操盘手，还有从邮币卡、传销、资金盘过来的那群人”，吴新宇称。
去年，监管要求邮币卡交易平台实行“T+5”模式，邮币卡市场流动性受重创，交易基本停摆。
“接着就出现了ICO浪潮，他们都无缝对接上了”，吴新宇仔细研究过一些项目，发现以前都是邮币卡的核心层。
这些人极为凶悍，且结成了帮派。
吴新宇曾在朋友圈批评了某个项目，就被“各路朋友”找过来了，含沙射影地警告他，别伤害了行业，伤害了大家。
而参与这波狂潮的投资人，也是从邮币卡转战过来的。
在各大投资人群里，大家相互寒暄时，就有不少人主动称自己以前是炒“邮币卡”的。
剧本变了，但参与的庄家和投资人，疯狂和非理性的韵脚，却从未改变。
让人惊讶的是，只用了两个月，前端的掮客，中端的推手，后端的庄家，就组成了这条严丝合缝的产业链，并共同分食“韭菜”。
真是利益之下，谋者辈出，勇者无数。
终于，央行等7部委发布了联合声明，ICO被一刀切。
疯狂的ICO项目遭遇滑铁卢，有些代币，近乎腰斩。
200个投资群一片鬼哭狼嚎，在一些项目官方的微信群中，投资人不停的@管理员，讨要说法。
“积极拥抱监管，配合监管方完成合规审查。”比原链团队发出这样的声明，众多ICO项目方、交易平台也纷纷公告，拥抱监管。
一些ICO项目开始按照监管要求投资人退出，且“中国籍参与者”，被强制退出。
“来得正是时机，这个泥泞的币圈，早就该彻底冲一冲”，吴新宇称，长此以往，ICO的妖魅之气，必将伤害到区块链技术本身，让其“污名化”。
监管适时出手，让业内最后坚持理性的一群人，看到了希望。这几个月，吴新宇身边的人，都几近妖魔化，在利益面前，他们变得面目全非。
经历过最大的诱惑和疯狂，你才看得见人心的底线和真相。
其实，早就不止一次媒体点名了ICO，但投资人充耳不闻，还把媒体文章转到群里，大家共同嘲笑一番。
对于这群投资人来说，他们并不关心项目靠不靠谱，只关心能不能搭上庄家快车，拉高币价，带他们起飞——他们从来不觉得，自己会成为韭菜。
“我能算准天体运行的轨迹，却无法计算人性的疯狂度。”牛顿这句话，放在这里再恰当不过。
历史上，我们看到了太多相似的案例。
郁金香泡沫、南海泡沫、密西西比泡沫、邮币卡，还有暴雷的中晋、泛亚、某租宝，这一个个金融泡沫，或精心设计的庞氏骗局，其本质从未改变，只是换了一个外壳，却总是能够在时代舞台上登场，演绎得“惊天动地”。
他们都在利用人性的贪欲，而让其疯狂，理智全失。
就像一个永无止境的轮回和怪圈，人性似乎从未挣脱这个魔咒。
这是场零和游戏，有人赢，就必然意味着有人输。
林奇折腾了几个月，经历多起大涨大跌，发现在庄家面前，散户永远处在信息不对称的劣势，永远都只是一棵小韭菜。
“感觉置身于赌场，随时可能粉身碎骨”，仿佛黄粱一梦，梦终究是醒了。
（应受访者要求，文中部分人名为化名）
