核心要点：银行最核心的财务指标：资产质量和净息差（毛利率的概念）都是与宏观经济息息相关，银行本身是周期股，但与宏观经济的映射，VS其他周期股，有三点不同：一是银行映射的是中长期维度的宏观经济；二是银行股映射在宏观经济不同情形时会不同，尤其在经济横着或略向下时；三是银行股对整体流动性的敏感度更高。
不同点一：银行看的是中长期维度的宏观经济。银行业的特点：收益是近期的，风险是远期的；与其他周期行业相比，银行的收益和风险在时间维度上是不一致的：收益体现在每期的利息收入，而风险体现最后时段的本金收回。本金利息收回，银行才会确定地赚了钱。
不同点二：经济横着或小幅下行，对银行股影响不大。银行资产质量是银行核心指标，而资产质量看企业的偿还利息能力，更在乎的是经济不要太差，而不是经济有多好。银行的收益图与企业是不同的，不管企业经营的多好，只要能保证偿还利息的能力，银行的资产质量就没有问题。银行最在乎的是企业有没能力还贷款利息，企业是否活着？所以，经济明显向上时，对银行股利好，但幅度比不上其他周期股；经济平稳，或略微向下，其他周期股有压力，但银行基本面保持稳定。
不同点三：银行股对整体流动性的敏感度更高。市场收紧流动性时，对周期股都不利，但银行基本面的更直接些：一是银行是整体流动性的供给者，收紧流动性，影响总体规模扩张；二是中小银行近些年通过表内同业、表外理财、通道和委外等业务，实现了利润快速增长。还有一点，是交易方面的影响：委外、打新和量化等都配置银行股，流动性收缩会迫使这些基金卖出银行股。体现在，去年12月中旬市场预期央行货币政策持续偏紧后，今年4月份后金融监管趋严后，银行股的表现明显低于预期。
风险提示事件：经济下滑超预期。
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