来源：华尔街见闻（ID：wallstreetcn）
12月12日，A股创半年来最大跌幅，创业板暴跌5.5%，原因何在？
周一，中国金融市场遭遇“黑色星期一”，呈现“股债双杀”格局。
上证综指收盘报3152.97点，午后跌幅一度扩大至2.51%，至3151.87点，至少创下6月13日以来最大跌幅。深成指跌4.51%，至少创7月27日以来最大跌幅。创业板大跌5.5%，跌破2000点。
中国银行间债市国债期货低开低走，现券收益率走升。
10年期国债期货主力合约T1703收盘狂泻1.05%，刷新上市以来最大单日跌幅。
将于2026年到期、票息2.74%国债买价收益率涨至3.15%。
为何今天A股会遭遇“黑色星期一”？
瑞信分析师陈李对于A股大跌点评称，
股市整体弱势是因为之前负面消息累计的情绪放大
，
比如国债收益率的上升、人民币贬值、险资举牌监管等等。市场可能因为这些因素，调整一周左右。此外，险资投资规模相对市场成交额较小，不让险资举牌的话，对市场不构成实质性的伤害。
花旗亚洲投资策略师Ken Peng评论称，
中国股市下跌的主要原因是流动性收紧、监管机构打击保险公司的股票投资，以及特朗普引发了对于可能爆发贸易战的担忧。
过去一周监管层对险资杠杆举牌现象连出重拳，不少人认为这可能推动市场风格将从权重蓝筹转向中小创。然而这种情况并没有发生，继上周跌逾2%之后，今天创业板再度下跌。
广发证券认为
创业板持续低迷，背后的根本原因在于资本的力量已经在改变市场风格的“游戏规则”——产业资本和金融资本通过合法合规的途径去深度参与二级市场的“资本大时代”已经拉开了序幕
，
这可能是影响未来两、三年A股市场特征的核心变量。在新的“游戏规则”下，存量资金对小盘股的配置调整却远未结束，发生“风格转换”仍然难度较大。
但也有数家券商并不认同，他们指出根本原因在于监管的影响。
中泰证券策略分析师罗文波指出，本次监管实质目的在于场内“去杠杆”，而估值依旧偏高同时，杠杆资金偏好的中小创受到的监管压力将会更大，故从这个角度来说，难言“风格切换”。
中金公司王汉锋分析指出，以创业板为代表的中小市值高估值股票近期表现不佳，主要是受到解禁高峰、IPO提速和基金回赎三个因素的共同打压。
路透社援引交易员表示，中央政治局会议、交易所新规、通胀回升基本面转暖，加之美债收益率攀升，大宗商品期货再现普涨，多重利空冲击市场情绪，短期现券料延续调整态势。
“美债、政治局会议、交易所新规、通胀等等，全是利空，刚有点热乎气都没了。”
在发布征求意见稿三个月后，中国证券登记结算公司及上海、深圳证券交易所周五正式发布债券质押式回购交易结算风险控制指引，针对交易所债市回购业务风控指标体系不健全的问题，加强对回购融资主体的风险管理。
路透援引上海一银行交易员称，
交易所新规本身影响倒是有限，但从中折射出的监管层态度对市场情绪有所冲击
，
而且个人客户不能参与也会让资金波动率加大。
中国国债价格下跌是全球主要国债市场再遭抛售的一部分。美国10年期国债收益率升至2.5%，持平2015年高点。日本30年期国债收益率涨至0.80%，为3月14日以来最高。
目前市场普遍认为通胀预期升温是造成主要国家国债收益率全线上涨的最主要原因。
中国国家统计局上周五公布的数据显示，11月CPI超预期上涨2.3%。澳新银行大中华区首席经济学家杨宇霆称：
“
中国已进入一轮新的通胀周期。
”
中信固收明明团队指出，通胀和货币贬值同时出现，利多经济利空债市。九州证券全球首席经济学家邓海清认为，在全球通胀趋势性上行中，中国CPI上行难以避免，仍然
长期看好股市“健康牛”，长期看空债市。
不过，海通证券宏观债券首席分析师姜超的观点却与市场主流不同，他认为，通胀难以持久，
长期国债收益率的涨势也难以持久，甚至有可能在2017年创出新低
，
年末或是布局良机。
