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精利用最新录得数据做的研究报告之344
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2024年度非上市寿险保单未来盈余比率排行榜：在4.9万亿的准备金余额中，有大约11%左右会形成未来的利润，当然前提是假设得准！
1、
保单未来盈余是指保险公司现行有效寿险保单剩余期限所对应的当期确认的实际资本。它的本质是未来利润的现值。
我们设计了一个指标，以大致衡量保险公司未来盈余的效率。
保单未来盈余比率=保单未来盈余/保险公司准备金余额
该指标的意思是，在现有的准备金余额当中，有多大比例会形成未来利润（或者简单理解，在现有的准备金余额当中，剩余边际大致占比多少），体现为保险公司已承保保单未来有效期内的盈利预期，具有较为丰富的经济含义。
2、
2024年度59家非上市寿险公司保单未来盈余规模为5547亿元，保单未来盈余比率为11.4%，环比持续下跌0.4个百分点，下滑至近两年各季度的次新低，略高于2024年第一季度值。
3、
从59家非上市寿险公司保单未来盈余比率来看，中位数为5.4%，简单平均值为5.9%，加权平均值为11.4%，显然对于大部分公司而言是被“平均了”。
然而，令人担忧的是，甚至有四家非上市寿险公司保单未来盈余比率是负的！
这就意味着，基于精算预期假设，这些公司存量保单业务大概率在未来是亏损的！
2024年度非上市寿险公司保单未来盈余排名前十的公司：
2024年度非上市寿险公司保单未来盈余比率排名前十的公司：
4、
“13精”以是否盈利作为2024前三季度净利润的划分依据；选用中位数（5.4%）作为保单未来盈余比率的划分标准。
其中，纵轴是2024年度净利润，横轴是保单未来盈余比率。
其中，第一象限指的是“2024年度净利润为正，保单未来盈余比率高”的公司，这类公司是险企中的王者。这类公司的保单未来能产生较好的预期收益。
第四象限指的是“2024年度净利润为负，但保单未来盈余比率高”的公司，此类公司尽管在某一财务年度的业绩并不影响，但未来依然可期！
而第二象限指的是“2024年度净利润为正，但保单未来盈余比率低”的公司，此类公司尽管在某一财务年度有了较好的业绩（先不管这业绩是怎么来的），但未来依然值得忧虑，毕竟保单未来可预期盈利能力低于行业平均！
而落在第三象限“2024年度净利润为负，保单未来盈余比率也低”的公司，此类公司不仅当前碰到了困难，未来预期也低于行业平均！此类公司的当前和未来经营压力都较大！
其中，处于第一象限有泰康人寿、建信人寿和工银安盛等22家公司；
处于第四象限的有中信保诚、泰康养老和光大永明等8家公司；
而处于第二象限的有中银三星、幸福人寿和利安人寿等20家公司；
处于第三象限的有英大人寿、中华人寿和鼎诚人寿等8家公司。
与偿二代一期相比，偿二代二期在实际资本测算中又有一些更为细化的调整，主要体现在风险边际估计、保单未来盈余的资本分级、所得税准备等三个方面。
《保险公司偿付能力编报规则第1号：实际资本》第三十五条专门给出了定义和估算公式。
保单未来盈余指的是保险公司现行有效寿险保单剩余期限所对应的当期确认的实际资本。
据此，“13精”设计了一个衡量盈利效率的指标，以估计保险公司未来盈利能力：
保单未来盈余比率=保单未来盈余/保险公司准备金余额
显然，保单未来盈余比率的本质是在现有的准备金余额当中，有多大比例会形成未来利润（或者简单理解，在现有的准备金余额当中，剩余边际大致占比多少），体现为保险公司已承保保单未来有效期内的盈利预期，具有较为丰富的经济含义。
2024年度59家非上市寿险公司保单未来盈余规模为5547亿元、保险公司准备金余额近4.9万亿元，保单未来盈余比率为11.4%，环比持续下跌0.4个百分点，下滑至近两年各季度的次新低，略高于2024年第一季度值。
“13 精”计算了保单未来盈余和保险合同负债的环比增速数据。
需特别说明的是，保单未来盈余规模是 “13 精” 的估算值。为确保数据的可靠性与准确性，对于估算中较为异常的数值，我们与相应公司展开了充分沟通，并剔除了估算偏差较大公司的样本，最终统计的公司数量为 59 家。
2024年度非上市寿险公司的保单未来盈余比率排行榜
从59家非上市寿险公司保单未来盈余比率来看，中位数为5.4%，简单平均值为5.9%，加权平均值为11.4%，显然对于大部分公司而言是被“平均了”。
保单未来盈余比率数值最大的是复星联合，高达26.5%。
保单未来盈余比率数值排名第3的是泰康养老，比值为23.6%。但是该公司2024年度的净利润为-21.7亿元，亏损额较大。
然而，令人担忧的是，甚至有四家非上市寿险公司保单未来盈余比率是负的！
这就意味着，基于精算预期假设，这些公司存量保单业务大概率在未来是亏损的！
2024年度非上市寿险公司保单未来盈余排名前十的公司：
2024年度非上市寿险公司保单未来盈余比率排名前十的公司：
2024年度非上市寿险公司保单未来盈余规模排行榜：
2024年度非上市寿险公司保单未来盈余比率排行榜：
非上市寿险公司净利润与保单未来盈余比率的象限图划分
接下来，我们以是否盈利作为2024前三季度净利润的划分依据；选用中位数（5.4%）作为保单未来盈余比率的划分标准。
需要说明的是，由于信泰人寿偿报中未披露净利润等关键指标，故该象限图中参与公司数量共计58家。
其中，纵轴是2024年度净利润，横轴是保单未来盈余比率。
其中，第一象限指的是“2024年度净利润为正，保单未来盈余比率高”的公司，这类公司属于正常经营类公司，年度有正的利润，且保单未来能产生较好的预期收益。
第四象限指的是“2024年度净利润为负，但保单未来盈余比率高”的公司，此类公司尽管在某一财务年度的业绩并不影响，但未来依然可期！
而第二象限指的是“2024年度净利润为正，但保单未来盈余比率低”的公司，此类公司尽管在某一财务年度有了较好的业绩（先不管这业绩是怎么来的），但未来依然值得忧虑，毕竟保单未来可预期盈利能力低于行业平均！
而落在第三象限“2024年度净利润为负，保单未来盈余比率也低”的公司，此类公司不仅当前碰到了困难，未来预期也低于行业平均！此类公司当前和未来经营压力都较大！
其中，处于第一象限有泰康人寿、建信人寿和工银安盛等22家公司；
处于第四象限的有中信保诚、泰康养老和光大永明等8家公司；
而处于第二象限的有中银三星、幸福人寿和利安人寿等20家公司；
处于第三象限的英大人寿、中华人寿和鼎诚人寿等8家公司。
似乎有些看不清楚，我们剔除盈利超过50亿，或者亏损超过50亿元的公司。
进一步，我们剔除盈利超过5亿，或者亏损超过5亿元的公司。
如果上述图形你看不清楚，就看下面所有寿险公司四象限划分的具体详情吧。
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