【东北数字经济吴源恒】科远智慧（002380）动态点评：火电DCS领军，自主可控需求旺盛、订单快速增长

火电 D CS 领军者，早于 2 010 年开始国产化工作。 公司为 国内领先的工业自动化与信息化产品及解决方案供应商，业务领域主要围绕工业互联网平台架构而展开，核心产品为边缘层的 D CS 和 P LC 。 公司早在 2010 开启火电 DCS 自主可控研发工作 ， 2019 年完成控制软件和开发平台全面国产化，硬件国产化率 100% ， 在可靠性和易用性方面达到国内外先进水平 ，并增加 控制优化、辅助决策支持 等智能化模块。

存量火电机组自主可控逐渐加快，叠加国家重启 1.65 亿千瓦装机核准等政策利好， 火电自主可控替代空间约为 1 80 亿元。 2 02 2 -2023 年 我国 存量大型火电机组自主可控改造的进度逐步加快， 叠加 国家对于煤电行业重启 1.65 亿千瓦装机核准等政策利好，公司能源电力业务 订单快速增长、空间广阔 。 目前我国存量大型火力发电机组约为 1 600 台，假设改造单价 1 000 万 / 台 ， 市场空间有望达到 1 60 亿。此外，政策核准 1.65 亿千瓦装机 ，假设单台 6 0 -1 00 万千瓦、改造单价 1 000 万 / 台，新增市场空间有望达到 2 0 亿元 ，合计约为 1 80 亿元 。

科远智慧 电力大机组控制系统不断中标，带来自主可控突破不断。 从浙能乐清电厂三期 2 × 1000MW 百万机组、深圳能源光明电源基地 3 × 600MW 和粤电大亚湾 2 × 600MW 9H 级重型燃气机组到大唐延安电厂 2 × 660MW 超超临界机组，公司自主可控控制系统在大机组市场中的地位愈加稳固。

2023 年订单快速增长，预计实现归母净利润 1 .30-1.56 亿元。 2 023 年公司积极处置智慧能源业务板块资产，进一步聚焦工业自动化、信息化以及智能化主营业务，得益于下游能源、化工等行业对于自主可控需求日益旺盛的影响，公司新签订单以及合同交付均实现较好增长。 2 023 年，预计公司实现收入 13-16 亿元，同比增长 12.62%-38.61% ，实现归母净利润 1 .30-1.56 亿元，实现经营性现金流净额 1.67-2.05 亿元，同比增长 75.74%-115.73% 。

盈利预测： 看好火电 D CS 自主可控大背景下公司的快速成长性。我们预测 2 023-2025 年公司营业收入分别为 1 5.43 、 21.29 、 2 6 .5 2 亿元， 同比增长 33.70% 、 37.93% 、 24.60% ；实现归母净利润分别为 1 .5 5 、 2.0 1 、 2 .5 4 亿元， 2 024-2025 年同比增长 29.67 % 、 26. 88 % 。首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示： 火电国产替代不及预期、 盈利预测与估值模型不及预期 。