【招商研究】每日复盘与晨会精要（0525）：沪指中阳

今日（5月25日）早盘金融蓝筹走势明显，个股走弱。但午后个股跟随金融一并走强，带领指数以中阳收盘。

从整体上看，350多个板块中有343个上涨，涨幅超过1%的板块分别有163个，个股涨跌停板39比15，市场还是存在一定弱势群体，大部分个股不像蓝筹一般疯狂。今天(5月25日)大幅上涨是对W底部的确认，但是反弹已至3120附近，压力可能会重现。且中期来看，阴跌趋势并没有改变，且今日量能并没有真正的放大，跌停个股还是较多，因此也只能看为短期的超跌W底型反弹。

通信: 梅泰诺—整合步步为营，格局初露锋芒

传媒：游族网络—17年游戏产品储备丰富，大IP战略迎来价值释放期

恒生行业指数全部上涨，地产建筑业领涨，涨幅1.24%；原材料业、资讯科技业、金融业涨幅均超过1%；消费者服务业涨幅最小，全日上涨0.09%。地产股再次上涨，中国海外宏洋（81 HK）上涨10.08%、招商局置地（978HK）上涨8.63%。美国扩大LNG中国出口，中集安瑞科（3899 HK）上涨6.08%。国企成分股全部上涨，招商银行（3968 HK）领涨，涨幅5.23%。

如之前分析，上证50还是走了主升。本来认为除保险外，需要银行发力，超跌的证券作为之后回调时的对冲，但是金融股全爆发了，是今日的核心。保险之前就强势明显，在这周，银行、证券的相继爆发是有被动拉升的意味，但是金融股一起共振很少见，下午证券的发力使得共振，市场似乎不得不重视，其并没有使二八分化加剧，上午杀跌较多的中小创也跟随反弹，体现了进攻性。

围绕金融，可关注之前互联网金融中的创业板指标股，雄安也有金融分支。上证50保持现在的趋势，内部相对超跌的中国建筑等中字头或也有轮动的机会。和周一一样，周期轮到超跌的煤炭领涨，钢铁、有色等也有表现，按超跌反弹稀土或也会轮到。

其他，海航系集体异动以往较少见。最热的还是雄安，围绕近期新表现的活跃，继续关注。节能建筑、特色小镇、地热继续表现，新表现的有三川智慧（互动：表示积极参与雄安建设，带起物联网）、华测检测（中标安新县环境监测项目）、昊华能源（无烟煤或供应雄安新区）、奥克股份（奥克股份为雄安首个光伏电站运维商的供货商）等，相关的还有“北京将编制通州区与廊坊北三县地区整合规划”（万通地产）。

异动股筛选：昊华能源、奥克股份（雄安），奇精机械（高送转、次新）

今日（5月25日）早盘金融蓝筹走势明显，个股走弱。但午后个股跟随金融一并走强，带领指数以中阳收盘。

早盘市场略微低开，但随后热点迅速集结于金融蓝筹上，保险延续前期强势，率先发力，并迅速热传导至银行与券商板块。以此为权重的上证50指数扶摇直上迅速突破2400关口。然而由于场外资金还处于观望，场内资金博弈，金融蓝筹的虹吸使市场明显的二八现象。创业板开盘后就震荡走低，一度维持在跌幅2%附近震荡。直到下午，后知后觉的场外资金开始迅速反扑，市场立即出现集中抄底效应，金融蓝筹，个股均快速上扬。上证指数的鳄鱼嘴迅速收敛，且创出日内新高。而今日主角上证50的预期波动率快速增大，中国波指一度上升至13%附近，为近三个月的高位。最终上证指数几乎以中阳收盘。

从整体上看，350多个板块中有343个上涨，涨幅超过1%的板块分别有163个，个股涨跌停板39比15，市场还是存在一定弱势群体，大部分个股不像蓝筹一般疯狂。今天(5月25日)大幅上涨是对W底部的确认，但是反弹已至3120附近，压力可能会重现。且中期来看，阴跌趋势并没有改变，且今日量能并没有真正的放大，跌停个股还是较多，因此也只能看为短期的超跌W底型反弹。

【通信*点评报告】周炎/王林：梅泰诺（300038）—整合步步为营，格局初露锋芒

事件：5月20日，梅泰诺公告梅泰诺公告高管变更，并且成立大数据与人工智能研究院：

1）高管变更：聘任新总裁尹洪涛（原工信部信息服务业处处长，现任中国软件行业协会副理事长、国家信息技术标准化技术委员会委员、信息技术服务分委会秘书长、文化部文化产业专家委员会专家），副总裁程华奕（原易传媒联合创始人兼CTO，现任阿里妈妈副总裁）；

2）大数据与人工智能研究院：院长张晓东（国家千人计划专家，乌镇智库创办人兼理事长，硅谷多家孵化器和大数据及人工智能公司任董事和顾问），首席科学家陈利人（乌镇智库首席科学家，曾任360移动搜索技术负责人，盘古搜索CTO，Google技术负责人及软件工程师、Hubat联合创始人兼CTO）。

招商点评：

1、转型聚焦“大数据+人工智能”，而非一家典型的互联网营销公司

梅泰诺过去5年成功转型，实现“互联网大数据+信息基础设施双主业”的布局。新业务领域，持续聚焦“大数据+人工智能”，借助研发投入和外延并购实现双规布局。其中，2016-2017年互联网等新业务盈利占比将分别超过50%、80%。人工智能算法作为底层技术，大数据是算法实现的基础。

我们一直强调梅泰诺的战略并非是成为一家典型的互联网营销公司，而是要成为一家聚焦“大数据和人工智能”的技术服务企业。在互联网营销领域，聚焦程序化交易的技术服务和算法，通过外延并购日月同行（DSP）、BBHI（SSP），而在进入壁垒相对较低的广告代理领域鲜有涉足；内生扎根数据侧布局，包括移动支付数据、考拉征信数据、银行信贷数据、运营商大数据、扶贫数据以及互联网营销数据等等，并且借助政府引导背景的产业资金实现“放大效应”。

【传媒*点评报告】顾佳/林起贤：游族网络（002174）—17年游戏产品储备丰富，大IP战略迎来价值释放期

以影视+游戏为核心的IP管理工程支撑IP开发。公司在IP打造和开发上具有如下特点：（1）以工作室为核心，深耕重点IP游戏。以IP划分工作室，有助于沉淀细分品类的开发运营经验，维持IP续作生命力。（2）擅长打造原创IP。不同于将游戏作为IP变现终点的通常做法，公司通过游戏长线运营打造女神、少年等原创IP。（3）影游联动，放大IP影响力。体外成立游族影业，筹备《三体》项目，与狮门出品电影，联合成立电影基金，与CAA合作等。

二三季度多个大IP游戏上线，为业绩持续爆发奠定基础。2017年一季报高增长主要来自于手游《狂暴之翼》、《少年三国志》及页游《盗墓笔记》等游戏的贡献；二季度，预计大力推广4月上线的《战神三十六计》（SLG页游，原创IP），6月份上线《射雕英雄传》（页游），《军事联盟》（剧游联动IP，页游+手游MMORPG），《女神联盟2》（手游，原创IP）；三季度预计上线《神迹大陆》（MMORPG手游），《战神三十六计》（手游）、《女神联盟3》（页游）,《猎龙计划》（日本手游）；日漫IP手游《妖精的尾巴》也有望下半年推出。

大IP+全球化+大数据三大战略深入推进为公司中长期发展保驾护航。公司手握《三体》《权力的游戏》等多个顶级IP，长期沉淀的研发运营经验为后续重磅IP的开发奠定基础。2016年游族网络海外收入占比已经超过一半，《狂暴之翼》已成为1月份海外Top1的APRG手游，其1月份海外流水已超过千万美元，预计其3月份海外流水已接近2000万美元，国内流水达到8000万元。掌淘科技收购完成，大数据业务将助力提升游戏推广运营精准度，以提升游戏业务利润率。

盈利预测及投资评级：预计17-19年净利润为9.4/11.7/13.7亿元，当前股价对应的PE仅为24/10/16倍，安全边际明显，维持“强烈推荐-A”的投资评级，给予2017年30-32倍PE，对应目标价区间为32.40-34.56元。

风险提示：1、页游及手游行业竞争加剧；2、非公开增发完成时间不确定。

从住建部和国家发改委联合召开的发布会上获悉，《全国城市市政基础设施规划建设“十三五”规划》正式发布，这是我国首次针对城市市政基础设施制定的五年规划，以2020年为时间点的“十三五”期间，我国将实施城市路网加密、轨道交通、综合管廊、黑臭水体治理、排水防涝设施、海绵城市建设等12项市政基础设施重点工程。

可跟踪：华控赛格、首创股份等。

近日，中科院过程工程研究所与衡水市高新区签订合作协议。根据合作协议，中科院过程工程研究所将投资98亿元在衡水市高新区建设中科院新能源新材料钒钛全系项目，包括建设钒电池成套装备实验室、中试平台及标准生产车间等。项目建设周期为三年，建成后年销售额将达100亿元。

可跟踪：国星光电、明星电力等。

中国民用航空局局长冯正霖25日表示，中国民航将进一步推进民航供给侧结构性改革，着力打造京津冀、长三角、珠三角三大世界级机场群。冯正霖表示，中国民航局将积极引导三大机场群，形成功能分工合理、市场定位清晰的发展格局，促进枢纽与区域、干线和支线机场有机衔接，客货运输全面协调发展，从而提升机场群整体功能和效率，更好地满足三大城市群发展对航空运输的巨大需求。

可跟踪：空港股份、中化岩土等。

SEMI公布的4月份北美半导体设备制造商出货金额达21.7亿美元，不仅连续三个月持续走高，更创下自2001年3月份以来历史新高，表明半导体产业景气度处于持续扩张中。SEMI预计未来全球有62座新晶圆厂将投产，我国2017年到2020年将有近30座新晶圆厂投产，占比逾40%。在晶圆厂密集建设，以及国产化的推动下，半导体材料、设备和封测等细分领域，将迎来快速发展机遇。

可跟踪：太极实业、通富微电等。

周三美股连续第五天收涨，标普创收盘新高。美联储公布5月会议纪要，大多数美联储官员认为再次收紧货币政策“很快就将是合适的”，并支持2017年开始逐步收缩资产负债表计划。美国上周初请失业金人数23.4万，已连续116周低于30万关口，创1970年以来连续时间最长。英国第一季度GDP同比修正值2%，预期2.1%，前值2.1%；GDP季环比修正值0.2%，预期0.3%，前值0.3%。继下调中国主权信用评级之后，穆迪将香港评级从AA1下调至AA2，展望从负面上调至稳定。人民币兑美元中间价调升63个基点，报6.8695。恒指今日上行，截至收盘，恒生指数收报25630.78点，上涨202.28点或0.80%；恒生国企指数收报10571.60点，上涨180.73点或1.74%。大市成交822.64亿港元，较前一交易日回升。恒生行业指数全部上涨，地产建筑业领涨，涨幅1.24%；原材料业、资讯科技业、金融业涨幅均超过1%；消费者服务业涨幅最小，全日上涨0.09%。地产股再次上涨，中国海外宏洋（81 HK）上涨10.08%、招商局置地（978HK）上涨8.63%。美国扩大LNG中国出口，中集安瑞科（3899 HK）上涨6.08%。国企成分股全部上涨，招商银行（3968 HK）领涨，涨幅5.23%。

5月25日，“沪股通”今日净流入，每日130亿元额度，截至收盘净流入10.75亿元，当日剩余119.25亿元，占全日额度91.73%；“深股通”今日净流入，每日130亿元额度，截止收盘净流入6.00亿元，当日剩余124.00亿元，占全日额度95.38%；“沪市港股通”和“深市港股通”今日关闭。