摩根士丹利：有三大因素可能引发美股回调

摩根士丹利的分析师Michael Wilson表示，有三大因素可能引发美股回调。

首先，在流动性仍然充足的情况下，此轮周期的流动性增长率已经达到了峰值。 M1（狭义货币）和M2（广义货币）的年增长率分别为72%和27%，这一增长速度是历史上的两倍，几乎已没有进一步加快的空间。

第二，自2020年11月首批新冠肺炎（COVID-19）疫苗宣布以来，金融体系的杠杆率一直在上升 。年初时，对冲基金的总杠杆率为1%。与此同时，多头基金的现金余额接近历史低点。散户投资者的买入活动从未像现在这样活跃过，他们的保证金债务也非常高，即使M1和M2增长率可能大幅下降，股市的流动性也很难进一步走高，而且即使走高也很容易就会逆转。

高盛的Kostin也提出了类似观点，他表示，总风险敞口和净敞口仍接近记录以来的最高水平，如果逼空继续下去，对冲基金的损失会更严重。

这就引出了最后一个也是最重要的回调因素——第三，散户激进的逼空策略是导火索。 这些有针对性的挤压迫使对冲基金降低自身的杠杆，削减了总风险敞口。为应对挤压，对冲基金不得不进行空头回补，强制降低总杠杆率，也导致了多头敞口和净杠杆率的减少。股票抛售导致主要美股股指下跌了3%至5%，许多股票价格跌幅逾10%。

美股连续两日收高，然而Canaccord首席市场策略师德怀尔却表示，这只是下跌趋势中的技术性反弹，后市美国股市仍还将出现5%至10%幅度的深度回调。 投机交易热度衰退，美股连续两日收高，然而分析师认为市场正在回调，尽管随着Reddit的热度减退，股市在本月开始反弹，但德怀尔认为股市将出现5%到10%的回调。德怀尔表示，这次回调始于2020年11月，当时通货再膨胀交易相对于市场达到顶峰。面对市场修正不应过于消极，分析师关注弱势敞口，德怀尔表示:“在9月低迷和10月上涨期间，投资者行动更为激进，因预测美国经济改善增加了敞口。2020年12月和2021年1月，所有人都开始追逐美股。”但他并没有转向看跌股市，德怀尔称："人们可能会犯的一个错误是，对市场修正的预期过于消极。"他列举了积极的货币和财政政策背景以及低利率的好处。他补充说:“人们没有想到的是利率支出刺激的再融资，为你的房屋抵押贷款进行再融资，或者为公司债务进行再融资。这可以节省一大笔成本。”市场低迷时，德怀尔目标将对准那些应该从流动性过剩和全球同步复苏中获利的企业。他的主要投资领域包括新兴市场、小型股、周期股和经济敏感型大宗商品。Dwyer说:“我们正处在经济复苏的初期，投资者应该增加对弱势的敞口。”

同是卖碳翁，特斯拉

特斯拉（Tesla）财报显示，在2020年，特斯拉首次实现全年盈利，但实现盈利不是因为汽车销售，而主要是来自向 其他汽车制造商出售碳排放额度。 在过去五年里，特斯拉出售的 碳 排放额度为公司带来了33亿美元的收入，仅2020年这项业务的收入就接近营收总额的一半。 2020年，特斯拉通过出售碳排放额度赚取16亿美元，远远超过7.21亿美元的净利润。 这意味着如果去除这项收入，特斯拉 在2020年可能会出现净亏损。 目前全美有11个州要求汽车制造商在2025年前需要销售一定比例的零排放汽车。 如果这些公司做不到，就必须从其他符合这些要求的汽车制造商那里购买碳排放额度，比如专门销售电动汽车的特斯拉。 市场研究公司GLJ Research的专家分析称 ，像特斯拉此类公司卖车赔钱，只是靠卖碳排放额度赚钱。

特斯拉（Tesla）2月2日宣布，由于触摸显示屏存在导致某些安全功能缺失的问题，将召回超过13万辆的汽车。

中国媒体每日经济新闻2月3日报道，此次召回车辆是在美国加利福尼亚州费利蒙的特斯拉超级工厂生产的批次，其中召回的是2012年到2018年生产的Model S，以及2016年到2018年生产的Model X。美国国家公路交通安全局在1月13日就要求特斯拉召回超15.8万辆汽车，称这些汽车的触摸控制屏可能导致安全问题。通知中称，之所以要求召回这些汽车，是因为这些车辆的触控式屏幕在使用几年后可能会失灵，影响车辆的安全功能，比如中控失灵、倒车影像过暗等。一财网报道，近几年来，特斯拉产品安全问题频发。2019年9月，加利福尼亚州多名特斯拉车主向国家公路交通安全管理局提交请愿书，反映汽车突然加速问题。问题车辆涉及特斯拉Model S 、Model X和Model 3车型，共计大约50万辆。不过，此次召回事件显然未对特斯拉的股价产生不利影响。特斯拉股价2月2日高开高走，最终收涨3.93%，报872.79美元，距离历史新高仅一步之遥，最新市值达8,273亿美元。

特斯拉最近发布的财报显示其在2020年实现盈利。这是其首次实现全年盈利，但净利润并不是源自向客户销售产品，而主要是来自向其他汽车制造商出售碳排放额度。

目前全美有11个州要求汽车制造商在2025年前需要销售一定比例的零排放汽车。如果这些公司做不到，就必须从其他符合这些要求的汽车制造商那里购买碳排放额度，比如专门销售电动汽车的特斯拉就属此列。

对特斯拉来说，这是一项利润丰厚的业务。在过去五年里，出售碳排放额度为公司带来了33亿美元的收入，仅2020年这项业务的收入就接近总额的一半。去年，特斯拉总共通过出售碳排放额度获得了16亿美元，远远超过其7.21亿美元的净利润。这意味着特斯拉在2020年如果去除这项收入，其主营业务可能会出现净亏损。

市场研究公司GLJ Research的戈登 约翰逊(Gordon Johnson)是特斯拉(Tesla)股票最大看跌者之一。他说:“这些公司卖车赔钱，只是靠卖碳排放额度赚钱。”

特斯拉高管也承认，公司不能指望这种现金流持续存在。

“这一直是我们极其难以预测的一块业务，”特斯拉首席财务官扎卡里·科克霍恩(Zachary Kirkhorn)表示。“长期来看，卖碳排放额度将不会是业务的重要组成部分，我们不会围绕这一点来规划业务。在接下来的几个季度里，它可能会保持强劲势头，但也有可能不会。”

目前，美国加利福尼亚州、科罗拉多州、康涅狄格州、缅因州、马里兰州、马萨诸塞州、纽约州、新泽西州、俄勒冈州、罗德岛州和佛蒙特州要求一定比例的汽车必须为零排放车辆，或要求汽车制造商从特斯拉等超过碳排放目标的公司那里购买额度。

和许多其他公司一样，特斯拉也在最新的财报中公布了其他盈利指标。根据这些标准衡量，特斯拉的主营业务利润也足够大，可以不依赖于出售碳排放额度而盈利。

特斯拉公布的2020年全年调整后的净利润为25亿美元，其中不包括基于股票的薪酬等项目，后者总额约17亿美元。公司汽车业务毛利润为54亿美元，这种毛利润指的是汽车业务总收入减去生产汽车直接相关的支出，其中不包括销售碳排放额度所带来的收入。特斯拉的自由现金流为28亿美元，比一年前增长了158%，这与2018年特斯拉不断烧钱、面临资金耗尽的危险境地相比是一个巨大转变。

中国研制的新冠疫苗因安全性和有效性良好受到国际关注。目前中国新冠疫苗研发专案包括：

国药集团（灭活疫苗）、

科兴生物（灭活疫苗）、

康希诺与军事科学院军事医学研究院（腺病毒载体疫苗）、

智飞生物（重组亚蛋白疫苗）、

沃森生物（mRNA疫苗）、

西藏药业与斯微生物（mRNA疫苗）、

康泰生物与艾棣维新（DNA疫苗）等。

其中，国药集团疫苗成为中国首个目前唯一获批上市的疫苗。科兴生物灭活疫苗已在印尼、巴西以及土耳其分别完成独立临床Ⅲ期实验，并获得巴西、印尼、智利以及土耳其紧急使用许可。康希诺生物研发的新冠疫苗分别于2020年3月16日、4月12日在武汉启动一期和二期临床试验，是全球首个进入临床研究阶段的新冠疫苗。公告称，Ad5-nCoV的三期临床试验已在3个大洲中的5个国家之78家临床研究中心完成对4万余受试者的接种。墨西哥外交部副部长1月29日表示，已为墨西哥全国1.16亿人口订购了1.98亿支康希诺疫苗，康希诺承诺第第一季向墨西哥交付800万支疫苗，目前墨西哥已支付25%的首期款，接种计画正等待当地卫生监管机构的批准。

根据此前报道，Ad5-nCoV进行三期临床试验的国家包括墨西哥、俄罗斯、巴基斯坦、阿根廷和智利。中国企业康希诺生物研发的新冠肺炎（COVID-19）疫苗最新分析显示，其成功达到预设安全性和有效性标准，可继续推进三期临床试验。在香港上市的康希诺生物2月1日发布公告称，其研发的重组新冠疫苗Ad5-nCoV，完成对4万余受试者的接种，中期分析显示成功达到预设的主要安全性及有效性标准，无任何与疫苗相关的严重不良事件发生，可继续推进三期临床试验。

该疫苗由中国军事科学院陈薇院士团队和康希诺生物合作研发。

康希诺表示，此前完成Ad5-nCoV的三期临床试验中期分析的病例累积，相关数据已提交独立数据监察委员会（IDMC）分析及提供建议。该公司称，目前该试验参与者接种的是疫苗还是安慰剂仍属盲态。

国最高外交官杨洁篪呼吁恢复与美国的关系，中方愿与美方共同努力，推动中美关系沿着“不冲突不对抗、相互尊重、合作共赢”的轨道向前发展。 “合作”一词在杨洁篪的演讲中出现了24次。未来10年，美国公司可能从价值约22万亿美元的对华出口中获益。同时警告说，干涉中国内政是“不可逾越的红线”。

关于稀土说两句：稀土产业趋势需求确实在改变，但是再改变也改变不了上市公司都不是资源型公司，只是加工贸易商，注定赚不到大钱。上市公司没资源，怎么上去，最终还是怎么回来，炒存货和库存涨价罢了。再说了如果是从新能源需求上去讲逻辑应该是首推永磁而不是稀土，不过二级市场的同志们一般是不明就里先炒一通再说。

Strategy Analytics最新发布的研究报告指出，2020年全球平板电脑出货量同比增长18%至1.883亿台，达七年新高。其中，苹果(AAPL.US)、三星、亚马逊(AMZN.US)、联想(00992)和华为占据了平板电脑出货量的前五名，前三甲2020年的出货量分别为5760万、3120万及1710万台。

对此，Strategy Analytics互联计算服务总监Eric Smith表示：“随着新冠疫情的限制逐渐放宽，新常态将在2021年开始出现。我们认为在家工作和在家学习会获得工人、学生、公司和教育机构的青睐。平板电脑供应商如何选择解决这一迫切的移动生产力需求将取决于他们独特的优点和缺点，但是很明显，在这种竞争环境中，他们必须更加努力获得收益。未来平板电脑被笔记本或智能手机超越的可能性仍然存在。”

另外，Strategy Analytics行业分析师Chirag Upadhyay补充说：“苹果iPad在圣诞季表现优异，满足了消费者、商业和教育的需求，出货量同比增长了37％。由于安卓平板电脑比iPad更具成本优势，几家主要的安卓平板电脑供应商在年度增长方面都表现出色甚至更好。亚马逊价格低廉，物超所值，通常在圣诞季表现出色。三星和联想表现非常强劲，这归功于它们广泛的产品组合、最新的产品，以及在满足消费者娱乐和生产力需求方面具有创新性。”

美国政府将设立在5G、半导体开发及供应领域与日英澳等展开合作的基金。分析认为，美国将与值得信赖的同盟国合作构建供应链，应对中国通信设备商华为等在世界范围提升竞争力的中国企业。

据《日本经济新闻》2月1日报道，美国联合盟友发展5G和半导体的基金设立已被纳入1月通过的2021财政年度的国防授权法。“多边通信安全基金”将用于携手日本、英国和澳大利亚等共享机密信息的美国盟友开发安全性高的通信设备、强化供应链。基金规模将在今后敲定，支援企业间的合作。

美国政府将设立在5G、半导体开发及供应领域与日英澳等展开合作的基金。分析认为，美国将与值得信赖的同盟国合作构建供应链，应对中国通信设备商华为等在世界范围提升竞争力的中国企业。

据《日本经济新闻》2月1日报道，美国联合盟友发展5G和半导体的基金设立已被纳入1月通过的2021财政年度的国防授权法。

“多边通信安全基金”将用于携手日本、英国和澳大利亚等共享机密信息的美国盟友开发安全性高的通信设备、强化供应链。基金规模将在今后敲定，支援企业间的合作。

报道称，该基金力争在7月设立，和实施与美国相当的严格出口管理的同盟国携手，从资金层面支援半导体的联合开发措施，推动构建不依赖中国的半导体供应链。

美国对于在5G基站供给方面领跑的华为启动半导体禁运措施，并且正在排除华为制造的设备。美国主张信息领域存在安全风险，一直要求其他国家采取一致步调。此次设立基金有着进一步取得同盟国协助的目的。

《日本经济新闻》还指出，美国总统拜登（Joe Biden）政府目前也在高科技领域对中国维持强硬姿态，预计日本也不得不继续与美国保持一致步调。

财政刺激仍旧存在变数：共和党如果掣肘，民主党单独行动需要更长时间与放弃部分刺激计划

民主党人已经暗示他们将在下周通过预算协调程序来推进立法，共和党人则表示，这将阻碍任何试图制定两党法案的尝试。

上周四的警告中，参议院多数党领袖舒默（Chuck Schumer）威胁通过调用所谓的“预算调节程序”来规避通过主要立法所需的60票，这将使民主党人得以绕过一些试图阻挠法案的立法者。 不过，调用“预算调节程序”将需要更长的时间，并有可能导致刺激计划中的某些部分不被考虑。 舒默称，如果共和党决定反对这项紧急和必要的立法，我们将不得不在没有他们的情况下向前迈进。特别是考虑到这些新的经济数字，我们有责任迅速帮助美国人民。参议院将在下周开始这项工作。赢得两党对刺激法案的支持--拜登的既定目标--将使该计划能够更快在国会获得通过。国会中的民主党人也在准备通过一个名为“预算协调”的程序独自推进立法，但这将需要更长的时间，并有可能导致计划中的某些部分不被考虑。外媒最新报道，如果共和党人拒绝就“非常强大”的救济法案迅速采取行动，民主党人将愿意在新的救济方案中“独自行动”。据报道，舒默在参议院发言时说，民主党人“最希望”与共和党人合作，共同完成第六份冠状病毒救助方案，但是如果共和党参议员的步伐太慢，或者想要的规模比民主党人认为必要的规模小，他们将在没有共和党支持的情况下提供更多援助。

鲍威尔称“一段时间”里都不会收缩购债。

美联储主席杰罗姆?鲍威尔本周明确表示，在新冠疫情没有结束的情况下，美联储距离撤出大规模经济支持措施还很遥远。美联储官员将基准利率维持在接近零的水平不变，称美国经济复苏速度放缓。

联邦公开市场委员会重申，将维持债券购买计划不变，每月购债量保持在1200亿美元，直到经济朝着实现就业和通胀目标取得“进一步实质性进展”。美联储没有调整所购债券的构成。

鲍威尔称，距离达到转变资产购买计划的门槛还有“一段时间”，明确了并没有接近撤出这些措施的意思。鲍威尔称，关注撤出（宽松措施）这件事为时过早。他指出，美国距离全面复苏还有很长一段路，美联储将仔细做到明确沟通--确保当时机成熟，要像他说的那样逐渐缩减资产购买时，不会有人感到意外。

他提到疫苗广泛接种构成乐观理由，并指出“一些发展预示了今年晚些时候前景会有所改善。”鲍威尔称已接种第一剂疫苗，预计很快会打第二针。

联邦公开市场委员会在声明中说：“近几个月来，经济活动和就业的复苏步伐有所放缓，走软情况集中在受疫情影响最严重的领域”。此前官方公布的数据报告显示，在全美疫情反弹之际，去年12月美国就业人数出现4月以来的首次下滑，零售销售连续第三个月下跌。

国际机构对未来经济前景表达出乐观观点支持油价

IMF对全球经济前景谨慎乐观。

国际货币基金组织（IMF）26日发布的最新报告预计，2021年全球经济增长5.5%，较去年10月份报告上调0.3个百分点。不过，IMF警告称，受到疫苗推广进度和政策支持情况等因素的影响，全球经济复苏前景依然具有“超乎寻常的”不确定性。

IMF于26日发布了《世界经济展望报告》，新冠疫苗接种工作的逐步推进将有望推动世界经济2021年强劲恢复。基于今年晚些时候新冠疫苗加速推广以及部分经济体增加政策支持等预期，IMF上调今年全球经济增长率预测至5.5%。2022年，全球经济有望进一步增长4.2%。此外，全球贸易有望与全球经济同步复苏。IMF预计今年全球贸易额有望增长8.1%，2022年增长6.3%。但服务贸易复苏速度或低于商品贸易，反映出新冠疫情下跨境旅游和商务旅行的低迷状况。

IMF表示，疫苗接种的推进将有望帮助抑制病毒的传播，允许全球各国政府放松防疫封锁措施，从而推动全球经济回归正常化。全球经济目前正在从去年年底美国和日本等国推出的经济刺激措施中受益。

IMF表示，全球各经济体需要来自政府的持续支持，以抵消疫情所带来的冲击。IMF警告称，新冠病毒变异可能给全球医疗卫生和经济增长前景带来威胁。

IMF说，全球经济前景将取决于变异病毒和疫苗进展之间的竞赛结果，以及政府在疫情结束前提供有效支持措施的政策能力，目前仍然存在巨大的不确定性。

IMF说，如果疫苗进一步推广且有更多有效政策支持，全球经济活动将得到进一步提振；但如果疫苗推广缓慢、新冠病毒突变或过早退出政策支持，全球经济复苏前景将出现恶化；同时，各经济体复苏力度存在较大差异，复苏前景主要取决于医疗干预程度及政策支持有效性等。

IMF首席经济学家吉塔?戈皮纳特表示，初步估算显示，美国总统拜登的1.9万亿美元的经济刺激措施如果得到实施，将有望帮助促进美国经济在三年内增长5%；2021年将有望帮助美国经济增长1.5%。

戈皮纳特表示，为实现更强劲的经济复苏和更具包容性、韧性和绿色的经济，国际社会必须迅速采取行动，确保疫苗在全球范围内迅速而广泛分配。同时，各经济体应在高度不确定时期确保金融稳定，保持宽松货币政策。此外，国际社会还应共同帮助贫穷国家应对危机，以实现可持续发展目标。

联合国乐观展望2021世界经济形势。1月25日，联合国发布最新一期旗舰报告《世界经济形势与展望》。报告预测，全球经济复苏仍不稳定。2021年全球经济将反弹4.7%，但这一增长仅能勉强抵消2020年的损失。

报告警告，如不在经济、社会和其他领域加大投资，新冠肺炎疫情灾难的破坏性影响将持续数年，并进而影响全球应对气候变化及实现经济复苏的能力。

报告强调，消除经济泡沫以及越来越严峻的不平等，对确保全球复苏韧性至关重要，应采取刺激投资、振兴全球贸易和防止过早紧缩的政策措施。

报告说，2020年全球经济下降4.3%，下降程度是2009年全球金融危机期间的2.5倍多。在疫情导致全球供应链和旅游业大规模中断的背景下，全球贸易收缩7.6%。此外，主要经济体之间持续的贸易紧张关系和多边贸易谈判的僵局，在疫情之前就已经限制了全球贸易。发达经济体经济收缩幅度高于发展中经济体，降幅达5.6%，预计在2021年将实现4%的产出增长。发展中国家经济收缩幅度相对较小，降幅为2.5%，预计在2021年将反弹5.6%。

在疫情持续的形势下，全球复苏不仅取决于经济刺激措施的规模以及疫苗的推出普及速度，还取决于这些措施的质量和效果。

报告指出，各国在疫情期间采取了大规模的经济刺激措施，总计投入12.7万亿美元，防止了经济全面崩溃，避免了一场大萧条。然而，在发达国家和发展中国家之间，经济刺激一揽子计划的规模存在明显差异，导致两者走上不同的复苏轨道。发达国家人均刺激支出比最不发达国家高近580倍，而发达国家的人均收入仅比最不发达国家高30倍。

此外，为这些刺激方案融资需要借入大大高于平时规模的资金，导致全球公共债务增加15%。如果不将公共债务的很大一部分用于生产性和可持续投资并刺激增长，那么大幅增加的债务将给子孙后代带来沉重负担。

联合国经济事务官员和专家指出，疫情危机预示着全球复苏将是一个漫长而痛苦的过程。随着新冠疫苗的推出，未来要加大复苏推进力度。具体来说，要实施更有韧性的长期投资，避免过早紧缩，重新规划债务的可持续性，实施普遍的社会保障计划，加速向绿色经济转型，推动国际贸易的复苏和增长，重视解决贫困以及收入和财富不平等，促进增长的包容性和公平，增强环境可持续性，实现可持续发展目标。

正如联合国秘书长古特雷斯1月25日在“达沃斯议程”对话会上的发言，世界正面临90年来最严重的卫生和经济危机。“我们必须记住，我们现在做出的选择将决定我们共同的未来。建设包容和可持续的未来，需要明智的政策、有影响力的投资和以人为本理念为核心的社会经济措施以及强大而有效的多边体系。”

当前美国严峻的疫情形势仍然打压经济前景，给油价压力

据美国媒体26日报道，虽然目前一月份还没有结束，但数据显示，2021年的一月份，已经成为美国新冠肺炎疫情暴发以来，死亡病例最多的月份。

报道称，根据美国约翰斯?霍普金斯大学的实时统计数据，从2021年1月1日至当地时间1月26日，这20多天里美国的新冠肺炎死亡病例达到了77698例。此前，美国报告的新冠肺炎死亡病例最多的月份是2020年12月。当月死亡病例为77486例。

目前，虽然一月份还没有结束，但已经成为美国疫情暴发以来“最致命”的月份。在疫情重灾区加利福尼亚州，累计死亡病例的大约三分之一都发生在今年1月。

另外，美国多家媒体26日还报道称，美国报告了第一例“巴西发现的新冠病毒变异株”感染病例。这名患者来自美国明尼苏达州，近期曾去过巴西。

美疾控中心表示，该变异病毒带有某种突变模式，可能会使病毒更容易传播。美国专家称，美国需要加大基因监测，以进一步了解变异病毒在美国的传播情况。

美国国家过敏症和传染病研究所所长福奇称，首先，如果变异病毒的传播能力强，那么它很可能逐渐成为主导的病毒，必须得关注这些变异病毒。

为应对疫情，拜登签署10项行政令。据报道，拜登在上任美国总统的第二天便又签署了10项行政令，为应对疫情，美国将启动战时手段，提高医疗物资产量并扩大检测并强化防疫措施。

据悉，这些行政令均是出自拜登于本月公布的防疫战略。值得注意的是，这项防疫战略长达200页。美媒表示，从整体来看，虽然拜登的行政令更偏向于团结联邦力量来抗击疫情，但一些个别措施，还是沿用了特朗普政府的策略。

美媒认为，想要真正落实拜登的防疫政策，还要依赖于美国国会还没有批准的援助资金。事实上，拜登也承认，在短期之内，美国的疫情将会继续恶化，而且，按照当前形势来看，下个月，美国的死亡人数将有可能突破50万。

美国疫情将会继续恶化。拜登上任前曾经表示，他将计划在100天内为1亿美国民众完成接种计划。但根据美国疾控中心统计的数据显示，截至当地时间21日，美国接种人数只有1505.3万。

虽然拜登签署一系列行政令旨在提高美国各项抗疫工作效率，但大部分行政令能否继续执行，还得依赖于1.9万亿援助资金的批准。据报道，拜登签署这些行政令的前一天，美国疾控中心就当前现状进行预测：拜登上任前三周左右，美国单日新增死亡人数可能超4000人，总死亡病例也将可能在2月13日前后达到50.8万例。

随着油价上涨美国油企钻井有复苏迹象，这对中长期油价不利

去年4月，随着新冠疫情爆发，原油需求大幅减少，油价暴跌，沙特原油占据了当时市场的大部分份额。美国石油产量从创纪录的1300万桶/日降至目前的1100万桶/日。

但是随着经济开始复苏，油价逐渐回升，美国石油生产商迎来了一段难得的盈利期——在他们削减支出和减少供应后不到一年的时间里，他们的现金流已转为正值。与此同时，美国石油生产商们承诺，他们将优先考虑提高利润而非增加供应，优先考虑投资者的利益而非增加钻井数量。

目前美国基准油价为每桶53美元，大多数石油生产商都能从中盈利。不过，许多生产商担心，行业中的“不良分子”会大肆钻井，破坏油价上涨的势头。投资者也担忧，对于依靠增加钻井数量来提高利润的行业来说，很难阻止他们增加更多钻井项目，抑制生产更多原油的冲动。

石油生产商们普遍认同，他们现在面临的主要问题已经从疫情带来的危机问题转变为资本纪律的问题，无法做到让所有生产商都守住底线，不增加供应以避免价格下跌。

美国能源公司雪佛龙（Chevron）的首席财务官Pierre Breber表示，石油生产商们将向新钻井项目投入更多现金流，这会令股东感到失望。将会有一些不良分子出现。他们会增加钻井数量，这是他们过去10年一直以来的做法，而这种做法对投资者来说并没有什么好处。

数据提供商Enverus的数据显示，基础钻机数量（衡量钻井数量的良好指标）在去年7月一度触及不到220台的低点，但目前已上升逾60%，达到了361台。分析师表示，这一钻机水平可能会使石油产量在今年晚些时候进一步增长。

其中，大量额外的钻井项目是由私营产油商推动的。这些私营产油商的石油产量占美国石油总产量的30%左右。另外，他们不像上市公司那样面临支付股息的压力。

Matt Gallagher表示，所有石油生产商都在与回报率赛跑。只有一个办法可以让他们增加回报，那就是生产更多的石油。

另外，除了超额的生产外，这些石油生产公司在资本约束方面也做得很糟糕。近年来，为了实现更高的供应增长，他们投入的支出不断超过获得的现金流，因此积累了巨额债务。甚至在去年疫情所导致的行业危机之前，投资者就已经纷纷抛售了这些公司的股票。

最近几个月，由于油价上涨（得益于石油供应的减少）和大幅削减开支，石油生产商的财务状况得到改善，石油价格已经触底反弹。能源研究咨询公司Rystad Energy认为，从现金流的角度来看，今年可能是美国石油行业有史以来最好的一年。

但也有人士表示担忧称，当石油生产公司缺乏资本时，他们会通过减少支出来维持利润；而当石油价格开始上涨，他们可以从中获利时，情况就不一样了：如果价格持续上涨，石油生产商不会遵守纪律。好比老鼠钻进了盛满油的油桶里，它就不愿意出来了。

抓紧估值飙升及低利率良机 全球1月企业股债筹资火热

数据显示，拜股票估值狂飙及利率低至谷底所赐，投资银行今年1月的股权及债权业务大增，全球债券发行金额突破6,000亿美元，首次公开发行(IPO)金额较上年同期翻倍。

由于散户网军与大型对冲基金激战，引发不安情绪，在1月最后一个交易日时，全球股市已由纪录高位回落，但发股浪潮热度不减，制鞋商Dr Martens的IPO涌入巨量需求，上市首日大涨16%。

并购交易也还无降温迹象；路透周五报导，德国媒体巨擘贝塔斯曼可能将在法国电视公司M6的持股出售给维旺迪及Altice Europa，涉资30亿欧元。

以下为根据Dealogic资料，资本市场在1月创下的一些里程碑：

1/IPO热潮

去年发股金额大增，因一些受到疫情打击的企业寻求筹集资金，而其他企业则是利用股市飙升时机安排股票上市。Dealogic数据显示，1月期间的IPO规模达492亿美元，远高于上年同期的116亿美元。

在2020年之前由于更多公司利用私募股权融资，IPO规模多年来一直在下降。但这种回升趋势可能会持续下去，尤其是因为对股票的巨大需求为私募股权经理人提供了在获利的情况下退出投资的机会。

今年1月新兴市场IPO规模也创下纪录高位，在IPO总额中贡献了168亿美元，较2020年1月翻了一倍。

“股市估值一直持坚，也有不少企业和独角兽适时达到成熟阶段。

”一位负责IPO业务的欧系银行家说道。

2/债券发行规模庞大

今年1月全球共发行了价值6,190亿美元的债券，尽管低于去年1月的6,620亿美元高点。债券发行人几乎无视美国10年期公债收益率(殖利率)在月中上涨，在全球借贷成本处于纪录低位之际锁定融资。

有明显向30年期、50年期或100年期债券转变的趋势。斯洛文尼亚是最新一个，周四出售60年期债券。

摩根大通西欧、日本和澳洲投资级融资主管Marc Baigneres表示，发债“既是防御性的，也是进攻性的。”

“例如，混合债券可以在评级面临压力时用来支撑企业，也可以用来进行并购，”Baigneres称。

同时，在投资级发行人的推动下，新兴市场借款人发行了1,200亿美元债券，接近2020年1月创下的纪录。主要交易包括沙特阿拉伯筹资50亿美元，香港机场管理局筹资15亿美元。

道明证券(TD Securities)策略师Cristian Maggio将大量发行归因于大规模赎回，他预计2月赎回规模将减弱，“未来初级市场的新债发行将有所缓和”。

3/并购狂热

1月并购交易总规模达到3,140亿美元，为有记录以来的同期第五高。2020年疫情高峰时期的并购活动出现暴跌，但下半年急速回升至1.1万亿美元。

备受外界瞩目的交易包括法国奢侈品集团LVMH接近以158亿美元收购Tiffany，以及Global Infrastructure Partners以46.3亿美元收购Signature Aviation。

新冠肺炎（COVID-19）大规模接种在即，继担心玻璃瓶不够用之后，注射器的产能问题亦受到关注。中国注射器制造商警告说，一些订单可能要到6月才能完成，或影响到中国自己的疫苗接种工作。据报道，因全球新冠肺炎疫苗接种计划给中国注射器制造商的生产线带来空前压力，这些厂商告诉记者，他们在全天生产、提高价格并试图扩充生产线。浙江康康医疗器械股份有限公司总经理郭春告诉记者，由于海外疫苗接种计划，公司从12月份开始接获每份数量为1,000万至2,000万支注射器的出口合同，而疫情之前的每份合同订购量约为500万支。该经理还表示，公司正在增加产能，以在5月之前将某些类型的注射器的产量提高三倍，但在那之前只能部分满足大笔订单。世界上最大的生产和销售医疗设备美国BD公司（Becton Dickinson）供应商山东淄博侨森的一位杨姓经理说：“现在我们接新订单时非常谨慎。” 这位经理透露，他的工厂本月收到的订单必须要等到5月或6月才能完成。并称疫情前侨森90%以上的订单都来自中国境内，但现在国外订单也在增加。订单按先到先得的原则执行，没有国别优先顺序。1月份开始，世界各国开始了大规模的疫苗接种，以控制新冠病毒（SARS-CoV-2）的传播。美国哈佛大学医学院医疗供应链专家普拉尚特·亚达夫此前也曾认为，各国可能有足够的注射器确保首批疫苗接种，但2021年底或2022年大规模接种疫苗时，注射器供应可能不足。届时全球疫苗需求量可能超过100亿剂。此外，值得一提的是，中国外交部在2月1日在例行记者会上，首度曝光中国对外疫苗援助计划的规模，合共将有51国受惠，占全球主权国家总数约四分之一。

中美、中加关系不确定性加强 中国企业对北美直接投资前景不容乐观--商务部

中国商务部最新就对外投资合作发布报告称，疫情在北美洲持续蔓延，美国新政府对华政策尚不明朗，中美、中加关系不确定性加强，未来中国企业对北美直接投资前景不容乐观，对美投资领域将有所缩减，高科技产业投资持续受阻，对北美并购将保持低迷。

人民币缩量收创近四周新高 盘后美元买盘“撤梯”加剧升势

人民币兑美元即期周二收盘缩量小升至近四周新高，但日内多数时间波幅不大；中间价则跌113点。交易员称，德国经济表现不佳间接助升美指，另外美国疫苗部署和刺激法案未见进展也加剧市场不安情绪，美指略偏反弹，人民币则受结汇盘影响多数时间稳定在6.46元附近。

北京、深圳发布租赁市场新规 对分散式长租公寓资金池严加监管

中国一线城市北京、深圳最新发布租赁市场新规，就去年爆雷不断的长租公寓做出规范，向解决“大城市住房问题”再迈一步。两地均要求对分散式长租公寓（即二房东性质的住房租赁企业）的资金池严加监管，严格控制“租金贷”拨付对象，并对押金/超额租金进行专属管理。

中国股市收高 受央行流动性挹注及新冠新增病例减少提振

中国股市周二收高，因央行的流动性挹注缓解了流动性状况紧绷的担忧，与此同时，新冠病毒新增病例减少也有助人气。

新冠疫苗接种导致订单大增 中国注射器厂家压力空前

中国注射器制造商警告说，一些订单可能要到6月才能完成，因全球新冠病毒疫苗接种计划给他们的生产线带来空前压力，并影响到中国自己的疫苗接种工作。

中国燃油需求回升速度料因“原地过年”而放缓 但反弹大趋势不改

中国政府努力劝说人们在春节期间留在原地过节，因为国内多地爆发小规模的新冠疫情。这迫使分析师修正对中国第一季燃料需求的预估，不过预期不会打断其后疫情时期的复苏。

股市狂热 中国共同基金吸引创纪录资金流入

根据基金咨询公司Z-Ben Advisors的数据，1月份投资者向新推出的股票基金和平衡基金投入了4,148亿元人民币(641.8亿美元)，较上一个月大增了166%。

中国华夏幸福流动性紧张致52.55亿元债务逾期，但承诺“不逃废债”

中国华夏幸福基业股份有限公司周一稍晚公告称，因公司流动性紧张，发生52.55亿元人民币的债务逾期，涉及银行贷款、信托贷款等债务形式，未涉及债券、债务融资工具等产品；不过其承诺“不逃废债”，将积极解决当前问题。

中国平安银行去年末不良率降至历史最低 提前完成理财非标问题资产回表

中国全国性股份制银行--平安银行最新公布2020年报数据显示，该行归属于股东净利润为289.28亿元人民币，较上年末增长2.6%；年末不良贷款率同比下降47BP至1.18%，创该行成立以来最低水平。

在中美两国关系紧张之际，美国国防部2月2日宣布将尼米兹号航母（USS Nimitz CVN-68）战斗群从中东调往印太地区，形成三艘航母同时聚集印太地区而中东地区无航母的局面。

罗斯福号航母（USS Franklin D. Roosevelt CVB-42）为首的一个美军航母战斗群进入南海以推进“海洋自由”，维护印太地区的和平与繁荣。此外，里根号航母（USS Ronald Reagan CVN-76）继续常驻日本横须贺港美国海军基地，从而形成美军三艘航母同时在印太地区执行任务的局面。美国国务院发言人普莱斯（Ned Price）2月2日表示，“我们将对抗中国的侵略性、胁迫性行动，稳固我们关键的军事优势，捍卫民主价值，投资研发先进技术，恢复至关重要的安全伙伴关系。”

美国的好运可能正在耗尽：

首先，美国自建国以来所享有的自由安全已不像过去那么稳固。

2020年已经给了美国人一个深刻的教训：美国现在享有的保护已不像之前那样板上钉钉。

第二大隐忧是中国，这是一个比苏联更强大的对手。、 在当今世界，中国的成绩单更为亮眼。中国的经济规模将很快大幅超过美国，中国早已远离毁灭性战争的威胁。中国的制度模式总体运行良好，中国充分参与到了关键国际机构的活动中并出现在这个世界的每一个地区。当特朗普（Donald Trump）政府正忙于挑起各种形式的保护主义时，中国却在谈判和签署新的贸易投资协议。如今中国经济已经开始恢复了活力，而美国经济仍然受到封城和其它防疫措施的严重影响。文章也指出，中国带来的挑战可能被夸大了，但即便如此，只有不可救药的乐观主义者才会认为，中国会像美国早期的竞争对手那样被轻易地淘汰出局。

第三个原因是美国人已开始自己伤害自己。

政客们故意制造出来的两极分化以及由此产生的政治僵局使得美国难以及时采取行动去应对重大问题；美国的选举体制越来越有利于少数派统治；外交政策精英基本上没有任何责任感，而且似乎也无法从过去的错误中吸取教训。

第四大原因是气候变化。

气候变迁是一个无法回避的问题，如果大气层继续升温，那么无论多么有利的地缘政治条件都无法拯救美国，美国的精英们所要应对的挑战每年都会变得更加严峻。文章指出，“当你把在这个星球上发生的事情和上面讨论过的政治失调现象联系起来，你会很容易地联想到，美国长期享有的好运气将会在一两代人的时间里悲惨地耗尽。”

亚马逊（Amazon）2月2日美股盘后公布了该公司2020年四季度的财报。

亚马逊财报显示，该公司2020年四季度每股收益14.09美元，市场预期7.12美元；营收1,255.6亿美元，市场预期1,197亿美元；净利润72.2亿美元，市场预期35.59亿美元。财报显示，亚马逊四季度云计算业务AWS营收从2019年的99.5亿美元攀升至127.4亿美元，市场预期127.7亿美元。AWS的营收占亚马逊总营收的10%。该公司还预期，2021年一季度营收1,000亿美元至1,060亿美元，市场预期957.2亿美元。此外，亚马逊还宣布，贝佐斯（Jeff Bezos）将在第三季度卸任该公司首席执行官（CEO）、转任执行董事长，AWS首席执行官Andy Jassy将出任亚马逊CEO。

德国第二大银行德国商业银行（Commerzbank）表示，将加快数字化转型，今后业务重心将向网上银行和无现金支付倾斜。

据《中国基金报》2月3日报道，德国商业银行计划到2024年将在德国的分行从目前的790家缩减至450家，这也意味着将裁员1万人左右，约占其德国员工总数的三分之一。这一措施将为公司节省约14亿欧元的成本。据不完全统计，2020年以来，包括德意志银行（Deutsche Bank）、意大利裕信银行（UniCredito Italiano）、巴克莱银行（Barclays Bank）等在内的多家国际银行共披露裁员7.7万余人。如果再加上汇丰银行（HSBC）裁员3.5万人，全球银行业计划裁员超过10万人。

“断崖式降级”终至 中诚信国际、上海新世纪将海航评级从AA打至BB

路透北京2月3日 - 进入破产重整程序的中国海航集团，终究迎来了中国评级机构的“断崖式降级”。上海新世纪周三公告称，决定将海航集团的主体信用等级由AA调降至BB，展望调整为负面；另有四只存续期债券债项等级亦从AA调降至BB

联想第三季度净利创新高 杨元庆称疫情新常态将持续

新冠肺炎疫情对市场带来不确定性，并改变了不少人的生活与工作方式，但这反为联想集团多项业务带来“顺风”，推动第三季净利按年大增53%，净利与收入同创历史新高；本来积弱的移动业务亦终止了此前连三个季度的亏损局面，于本季度恢复盈利。

在华德国企业对未来一年仍持乐观态度 将继续在中国投资

中国德国商会最近发表的一项调查显示，尽管继续面临复杂的监管挑战和来自中国企业的剧烈竞争，但在华德国企业对未来一年持乐观态度，几乎没有企业表示有撤离中国的计划，并对即将签署的中欧全面投资协定（CAI）寄予厚望。

和官方非制造业商务活动指数走势一致，财新1月中国服务业PMI亦降至九个月低点52，主要是受国内新冠疫情反复的影响。

尽管服务业依然维持疫情后修复态势，但扩张步伐已经大幅放缓；企业投入成本大幅加剧，但收费价格却出现回落。财新/Markit周三联合公布，中国1月服务业采购经理人指数(PMI)降至52，创去年4月以来最低水平，上月为56.3；1月综合PMI降至52.2，上月为55.8。Markit提供的新闻稿并显示，1月服务业新业务指数亦降至去年8月以来低点，部分原因是疫情持续，需求受到抑制，导致出口增速减弱；就业指数降至50.7，为去年7月以来最低。服务业供求两侧继续保持扩张，但增速放缓，...部分受访企业表示服务业市场景气度持续转好，也有为数众多的企业认为境内外新冠疫情出现反复，对市场产生不利影响，”财新智库高级经济学家王喆评论称。他指出，服务业企业家对经济复苏总体持乐观态度，但对疫情发展的不确定性心存隐忧；当月服务业经营预期指数降至四个月低点。另外，原材料价格的上涨，以及劳动和运输成本的增加，助推投入价格大幅上扬，1月投入价格指数创下2012年4月以来的次高位56.4，最高点是去年11月的57.5。尽管成本上涨，但囿于销售压力，服务业企业总体并未大幅调高收费价格，1月收费价格指数回落至三个月低点。

缅甸政变之前 IMF才刚拨款3.5亿美元无条件紧急援助资金

国际货币基金组织(IMF)上周拨付3.5亿美元现金给缅甸政府，这是无附带条件紧急援助方案的一部分，以协助缅甸对抗新冠疫情。

美国财长与IMF总裁讨论债务等问题的多边解决方案

美国财政部表示，部长叶伦及国际货币基金组织(IMF)总裁格奥尔基耶娃周二达成共识，认为以多边解决方案来应对全球经济面临的债务危殆等问题。

达拉斯联储总裁称美联储的大规模购债计划助推了散户交易狂潮

美国达拉斯联储总裁柯普朗周二表示，美国联邦储备委员会(美联储/FED)的大规模购债计划助推了GameStop等股票近期的交易狂潮，这一观点与他对美国超宽松货币政策的担忧一致，但与美联储主席鲍威尔的观点有所不同。

美国前贸易副代表卡特勒(Wendy Cutler)周三表示，贸易将是美国总统拜登对华整体谈判政策的一部分，但不会像前总统特朗普任内那样，成为中美关系的推动力。卡特勒在路透全球市场论坛(Reuters Global Markets Forum)上表示，“美中之间在许多问题上存在难以解决的根本分歧。”卡特勒说，亚洲的区域全面经济合作伙伴关系协定(RCEP)、以及《中欧全面投资协定》(CAI)等贸易协定将迫使拜登政府参与亚太地区的贸易事务。她现在担任亚洲协会政策研究所(Asia Society Policy Institute)的副主席。但她表示，让美国重新加入跨太平洋伙伴全面进展协定(CPTPP)并不是建立亚太地区关系的唯一途径。CPTPP不包括中国。CPTPP曾是前总统奥巴马亚洲战略核心中的关键部分，涵盖太平洋地区11个国家，但2017年特朗普在该协定尚未签署就让美国退出。“如果美国考虑重新加入CPTPP，无疑将会寻求对协定进行更新和修改，包括那些美国劳工关切的更为敏感部分，”卡特勒说。卡特勒说，范围更窄的行业协议或许是可行性更高的替代方案。“这些相对而言较容易做，也比较快，而且在取得成果的同时，也可有助于重建信任与动力。”卡特勒表示需认真看待RCEP。包括中国在内，15个亚太地区国家在2020年11月签署了这项协定。“RCEP确立了广泛的原产地规则，将促进成员国间的贸易，随着时间推移还将影响供应链。”卡特勒说。她并表示，该协定还定有解决成员之间问题的架构。RCEP被广泛视为中国支持的CPTPP替代方案，且被誉为全球最大的自由贸易协定，它的目标是逐步降低关税并反对保护主义，促进投资并让区内商品更自由地流动。卡特勒表示，她期待美国能为亚太地区的基础设施投资做出贡献，尽管规模不及中国。

中国央行货币政策司司长孙国峰最新撰文指出，2021年要综合运用存款准备金率、再贷款、再贴现、MLF（中期借贷便利）、公开市场操作等多种货币政策工具，保持流动性合理充裕。

中国金融杂志官方微信公众号周三刊登其署名文章并称，货币政策要坚持稳健的总体取向，坚持“稳字当头”；要灵活调整货币政策的力度、节奏和重点，平滑经济波动，应对诸多不确定性。他并指出，要保持利率在合适水平，保持宏观杠杆率基本稳定，处理好恢复经济和防范风险关系；健全利率走廊机制，推动货币市场基准利率改革。同时，通过深化LPR改革推动存款利率逐步市场化，打击各种不规范的变相存款创新产品。

15名美国参议员周二呼吁白宫与国会合作，解决妨碍汽车生产的全球芯片短缺问题。

全球汽车制造商迫于半导体交货问题，不得不关闭组装线。而美国前特朗普政府针对中国主要芯片厂商的遏制行动，则加剧了芯片供应紧张。全球汽车商都在因为芯片短缺而调整生产线，并削减了部分产量，而一些半导体生产商将制造活动延迟归咎于自疫情中的复苏快于预期。据咨询公司麦肯锡，2019年，规模4,290亿美元的半导体市场中的汽车企业占比约为十分之一。

春节前一周、春节后一周、春节后两周、节后一个月，上证指数上涨概率分别为73%、82%、82%、82%。

美国参议院开始就2021年的预算决议辩论，此举迈出了在没有共和党人支持的情况下批准拜登1.9万亿美元刺激计划的第一步。

此外，疫苗接种工作缓慢加速，英国目前已为1000万人口接种了疫苗，但政府仍对变种病毒的传播感到担忧。阿斯利康(LON:AZN)已同意在今年第一季度向接种工作进展缓慢的欧盟再交付900万剂疫苗。

日本石油协会：截至1月30日当周，日本商业原油库存减少80万千升至1019万千升；

截至1月30日当周，日本汽油库存增加5.8万千升至212万千升；

截至1月30日当周，日本煤油库存减少5.3万千升至206万千升；

截至1月30日当周，日本石脑油库存减少6.5万千升至146万千升；

截至1月30日当周，日本炼厂平均开工率为77%，此前一周为80.8%

OPEC核心国家原油出口下滑，即使限产措施已经放松

① OPEC波斯湾产油国的石油出货量上个月有所下滑，尽管限制产量措施有所放宽，并且生产量增加；彭博监测的船舶追踪数据显示，1月从沙特阿拉伯、伊拉克、阿联酋和科威特发运的原油和凝析油（一种从天然气田中提取的轻质石油）的总出货量比12月减少了近43万桶/天。阿联酋是上个月唯一一个增加出货量的国家；

② 上个月，四个波斯湾国家发运的原油和凝析油为1359万桶/天。尚未告知最终目的地的运油船上有2900万桶原油，相当于约94万桶/天的出货量。交付给个别国家的出货量可能会大大增加；

③ 最大的降幅来自沙特阿拉伯，该国的日出货量下降了688000桶，跌至去年8月以来的最低水平，降幅10%。其扭转了此前一个月的增长态势，是自6月份以来单月最大降幅，当时该国实行单方面减产一百万桶/天；

④ 数据还显示，科威特1月出口减少了9%。伊拉克原油出口下降1%，即每天24000桶；相反，来自阿联酋的出口每天增加了44万桶，或20%，达到五个月来的最高水平；初步目的地数据还显示，从四个海湾国家运往中国的石油减少350000桶/天，降幅为9%，几乎逆转了12月所见增幅的一半

OPEC+预计到年中实现消除供应过剩的关键目标

① OPEC及其盟国预计，他们将在今年年中之前实现消除石油过剩的关键目标；根据OPEC+联合技术委员会编写的报告，发达国家的石油库存将在6月份降至五年平均水平之下。联合技术委员会代表部长级监督委员会评估市场状况，后者将于周三开会；

② 联合技术委员会的预测，以及其他种种迹象——例如原油价格周二涨至一年高位，都说明23国组成的OPEC+联盟成功地在遭遇史上最大冲击后重振了全球石油工业。去年在新冠疫情打击燃油需求的时候，沙特和俄罗斯牵头的这个团体实施了前所未有的限制供应行动；

③ 报告显示，虽然OPEC在3月至6月之间将恢复大约190万桶/日的产能，但石油市场仍会实现重新平衡；OPEC秘书长巴尔金都在一份声明中说：“我们希望2021年将成为整体需求的好年份”

2月2日全国民航发送旅客49.8万人次

2月3日，从国务院联防联控机制春运工作专班获悉，2月2日民航发送旅客49.8万人次，比2019年同期下降72.6%。全国前十大吞吐量机场完成旅客吞吐量40.0万人次，比2019年同期下降74.3%