市值犹如过山车，美图还有多少关要闯？

自从上市之后，美图的市值就成为一大关注点。3月20日，美图在迎来12连涨之后，流通市值最高975亿港元，逼近1000亿港元大关。但随后的十日，就犹如过山车一般，市值缩水至487亿港元(约433亿人民币)，较20日最高市值缩水超500亿港元，几乎蒸发了一个美图。

美图的上市是继腾讯之后在香港最大的互联网企业IPO，当时美图的估值为359亿港元(46亿美元)。不过美图的上市是带着伤的，例如有很多声音称美图赴港IPO是“流血上市”，美图旗下拥有美图秀秀、美拍等爆款产品，但其并没有明确的盈利模式。因此即使美图是港交所近十年来规模最大的科技企业IPO，但美图的未来并不被看好。过去美图能够维持正常运行主要靠的风险资本的输血，上市之前，美图累计亏损超过了11亿元人民币。

而在美图上市之后，虽然其市值曾一度上涨，逼近1000亿港元大关，但分析人士认为这并不是因为美图本身给了内地资本的信心，而是因为受到了在美上市的“美版美图”Snap大涨的影响，美图自然而然成为资本炒作的核心。

而从市值猛涨到现在的市值急转直下，根据业内的说法，美图的股价之所以有如此大的起伏，主要是因为美图自身所拥有的用户规模与其营收盈利能力不太匹配，这使得不同的投资人对其未来前景的判断产生了巨大的偏差。

因此，前段时间美图市值的上涨，与美图是否找到明确的盈利模式并无太大关系，美图的盈利模式仍然是一大短板。

近期，听到最多的一种说法就是做软件的美图却靠硬件手机产品赚钱，根据美图上市之后的首份财报显示，2016年净亏损扩大至62.6亿元，而智能硬件收入占总收入的比例高达95.15%。

卖手机对于美图来说确实可以赚钱，但美图并不是一家硬件公司，美图能够做到上市自然也并不是因为其硬件方面的能力。根据美图发布的216年年报显示，截至2017年1月份，美图月活跃用户数已经达5.20亿，同比增长约32%，是国内活跃用户数最多的互联网公司之一。

美图最大的财富在于用户数量。美图是依靠工具起家，而且美图的所有工具都在围绕一个核心，那就是“美”，这意味着美图有比较固定的用户群体，即所有关注美的用户。即使其推出手机产品，核心卖点依然是围绕“美”这个核心的自拍+美颜。

对于美图手机卖得好，成为整个美图营收贡献最大的产品这件事，其实美图是遇到了一个好的机遇，即拍照。目前拍照成为智能手机的一个主要竞争点，而紧握美颜这一核心优势的美图正好碰上了这个机遇。然而，美图毕竟不是一个硬件企业，当这个核心卖点被其他企业赶超过去之后，美图的手机恐怕难以再延续现在的辉煌。

另一方面讲，即使美图手机业务不断呈现出上升态势，就如美图所预期的今年手机收入至少会增加一倍，美图手机也难以撑起美图的市值。公开的财务数据显示，美图公司在2013年、2014年及2015年财年的总收益分别为8587.7万元、4.88亿元以及7.42亿元，分别亏损2581.3万元、17.72亿元以及22.17亿元。如此大的亏损，也并不是仅仅靠手机业务就能挽回的。

不过，美图开拓了新的电商业务模式，并一口气推出两个电商平台“美铺”与“美图定制”。据介绍，美铺是美图旗下高颜值社交型电商平台，根据美图官方的解释，美铺采取的是B2C2C的买手模式：由时尚达人(买手、网红、时尚意见领袖)连接品牌商品及消费者，并且通过社区连接实现商品的精准对接。而“美图定制”则为用户提供产品定制服务，用户可将使用美图旗下App美化过的图片，打印到纸张、T恤、雨伞、杯子等物品上。