本期观察区间：
2025/2/2-2025/2/8，本文数据来源于 Wind、同花顺。
汇率走势：人民币小幅贬值
。
本期末SDR兑人民币汇率为9.52，较2025/2/5升值0.05%，美元、欧元、日元、英镑兑离岸人民币汇率分别为7.31、7.55、0.05、9.06，较期初分别变动-0.15%、-0.47%、+2.38%、-0.17%。
本周人民币小幅贬值主要由于日元大幅走强，根据日本央行官网，2/6日本央行审议委员田村直树表示，日本央行必须在2025财年下半年至少将利率提高至大约1%，日本央行加息预期走强，日元表现强势；
根据英国央行官网，
2/6英国央行如期宣布降息25个基点至4.5%，同时预期通胀上行、经济增速回落，英镑走弱。
中美利差：中长期中美利差走扩。
本期末10Y中美国债利差（中国-美国）为-2.88%，较2025/2/5下降8bp，其中10年期国债利率下降2bp，10年期美债利率上升6bp。
美国劳工部2/7公布1月就业数据，就业数据表现明显韧性，美联储降息预期进一步减弱，FED WATCH预期年内降息次数回落至1次（见图4-5）。受到人民币兑美元边际升值影响，套利交易回报率回落，
测算10Y美债人民币套利交易实际年收益率为2.99%，较上期末下降0.07pct。
中国资产全球表现：美国市场中国资产表现较强。
香港市场，本期恒生指数上涨4.49%，恒生香港中资企业指数上涨0.95%，跑输恒生指数。美国市场，纳斯达克指数下跌0.53%，纳斯达克中国金龙指数上涨3.85%，跑赢纳斯达克指数。
主要经济体股指表现：A股表现较强。
本期万得全A上涨3.57%，在主要经济体股指中表现较强。
SDR主要经济体跟踪：美国，1月就业数据保持明显韧性，服务业PMI回落。
1月美国新增非农14.3万人，低于预期的17.5万人；
11月和12月数据分别上修4.9万人和5.1万人；
1月失业率下行0.1pct至4.0%；
1月服务业PMI环比回落1.2至52.8。
欧洲，本期公布1月PMI终值数据，欧元区、英国1月制造业PMI均上升。
1月欧元区制造业PMI终值为46.6，环比2024年12月上升1.5；
服务业PMI终值为51.3，环比2024年12月下降0.3。
2025年1月英国制造业PMI终值为48.3，环比12月上升1.3；
服务业PMI终值为50.8，环比12月下降0.3。
日本，本期公布1月服务业PMI终值数据，服务业PMI大幅上升。
1月日本服务业PMI终值为53.0，环比12月上升2.1。
风险提示
：
（1）测算与实际值差异；（2）经济超预期下滑；（3）财政力度不及预期；（4）国际经济及金融风险，利率及汇率波动超预期等。
本期观察区间：
2025/2/2-2025/2/8，数据来源于Wind、同花顺。
汇率走势：人民币小幅贬值。
根据同花顺数据，本期末SDR兑人民币汇率为9.52，较2025/2/5升值0.05%，美元、欧元、日元、英镑兑离岸人民币汇率分别为7.31、7.55、0.05、9.06，较期初分别变动-0.15%、-0.47%、+2.38%、-0.17%。
本周人民币小幅贬值主要由于日元大幅走强，根据日本央行官网，2/6日本央行审议委员田村直树表示，日本央行必须在2025财年下半年至少将利率提高至大约1%，日本央行加息预期走强，日元表现强势；
根据英国央行官网，
2/6英国央行如期宣布降息25个基点至4.5%，同时预期通胀上行、经济增速回落，英镑走弱。
中美利差：中长期中美利差走扩。
根据同花顺数据，本期末6M、1Y、5Y、10Y、30Y中美国债利差（中国-美国）分别为-2.98%、-3.02%、-2.95%、-2.88%、-2.89%，较2025/2/5分别变动-7bp、-11bp、-11bp、-8bp、-8bp。
中长期中美利差走扩，10年期国债利率下降2bp，10年期美债利率上升6bp。美国劳工部2/7公布1月就业数据，就业数据表现明显韧性，美联储降息预期进一步减弱，FED WATCH预期年内降息次数回落至1次（见图4-5）。受到人民币兑美元边际升值影响，套利交易回报率回落，
测算1Y、5Y、10Y、30Y美债人民币套利交易实际年收益率分别为4.18%、3.11%、2.99%、2.99%，较上期末分别变动-0.19pct、-0.06pct、-0.07pct、-0.05pct。
中国资产全球表现：美国市场中国资产表现较强。
根据Wind数据，香港市场，本期恒生指数上涨4.49%，恒生香港中资企业指数上涨0.95%，跑输恒生指数。美国市场，纳斯达克指数下跌0.53%，纳斯达克中国金龙指数上涨3.85%，跑赢纳斯达克指数。
主要经济体股指表现：A股表现较强。
根据Wind数据，本期万得全A上涨3.57%，在主要经济体股指中表现较强。
本期观察区间：
2025/2/2-2025/2/8，数据来源于Wind、同花顺。
美国：1月就业数据保持明显韧性。
1月新增非农14.3万人，低于预期的17.5万人；11月和12月数据分别上修4.9万人和5.1万人；1月失业率下行0.1pct至4.0%。
1月服务业PMI回落。
1月服务业PMI环比回落1.2至52.8。
欧洲：本期公布1月PMI终值数据，欧元区、英国1月制造业PMI均上升。
1月欧元区制造业PMI终值为46.6，环比2024年12月上升1.5；服务业PMI终值为51.3，环比2024年12月下降0.3。2025年1月英国制造业PMI终值为48.3，环比12月上升1.3；服务业PMI终值为50.8，环比12月下降0.3。
日本：本期公布1月服务业PMI终值数据，服务业PMI大幅上升。
1月日本服务业PMI终值为53.0，环比12月上升2.1。
（一）
中国：本期10年期国债利率小幅下行，人民币小幅贬值
本期观察区间：
2025/2/5-2025/2/8，数据来源于同花顺。
国债利率：本期6M、1Y、5Y、10Y、30Y、50Y分别变动-4bp、-3bp、-1bp、-2bp、-3bp、-3bp。
国开债利率：本期6M、1Y、5Y、10Y、30Y、50Y分别变动-1bp、-1bp、-2bp、-3bp、-2bp、-3bp。
地方债（AAA）利率：本期6M、1Y、3Y、5Y、10Y分别变动了-7bp、-9bp、-3bp、0bp、-2bp。
SDR汇率：本期SDR兑人民币汇率升值0.05%。
本期观察区间：
2025/2/2-2025/2/8，数据来源于同花顺、Wind。
根据Wind，本期6M、1Y、5Y、10Y、30Y分别变动2bp、8bp、-2bp、-9bp、-14bp。期间美债利率先下行，2/7就业数据公布后，利率回落。
根据同花顺，本期美元指数（ICE）下跌0.38%。根据Wind，本期美元兑离岸人民币汇率贬值0.15%。
3．经济数据：
本期公布1月就业、服务业PMI数据
就业数据：
1月就业数据保持明显韧性。
1月新增非农14.3万人，低于预期的17.5万人；11月和12月数据分别上修4.9万人和5.1万人；1月失业率下行0.1pct至4.0%。
景气指数：1月服务业PMI回落。
1月服务业PMI环比回落1.2至52.8。
本期观察区间：
2025/2/2-2025/2/8，数据来源于同花顺、Wind。
欧元兑人民币：根据同花顺，本期欧元兑离岸人民币汇率贬值0.47%。
英镑兑人民币汇率：根据同花顺，本期英镑兑离岸人民币汇率贬值0.17%。
景气指数：
欧元区、英国1月制造业PMI均上升。1月欧元区制造业PMI终值为46.6，环比2024年12月上升1.5；服务业PMI终值为51.3，环比2024年12月下降0.3。2025年1月英国制造业PMI终值为48.3，环比12月上升1.3；服务业PMI终值为50.8，环比12月下降0.3。
本期观察区间：
2025/2/2-2025/2/8，数据来源于同花顺、Wind。
日元兑人民币：根据同花顺数据，本期日元兑离岸人民币汇率升值2.38%。
景气指数：
服务业PMI大幅上升。
1月日本制造业PMI为48.8，环比12月下降0.8pct；服务业PMI终值为53.0，环比12月上升2.1。
